Вчера доллар США получил мощную поддержку от роста доходности US Treasuries, что позволило ему укрепиться по всем направлениям, включая пару с иеной. Мажор USD/JPY подскочил до 4-недельного максимума, где в последний раз торговался еще до того, как произошла вторая за последнее время предполагаемая интервенция со стороны Токио. Это заметно усилило напряжение на рынке. Трейдеры снова опасаются, что стремительный рост доллара к иене может спровоцировать ответную реакцию японских властей в виде очередного вмешательства.
Быть или не быть еще одной интервенции?
В минувшую среду курс гринбека взлетел почти на 0,5%, достигнув 2-недельного максимума 105,11 по отношению к основным валютам на фоне резкого скачка доходности 10-летних трежерис.
Вчера показатель вырос на 15 б.п., до самого высокого за четыре недели уровня 4,6%. Ключевым триггером для этого послужили безрезультатные торги двух- и пятилетними облигациями во вторник, которые вызвали сомнения в спросе.
Также росту доходности гособлигаций способствовали более сильные макроданные США, которые укрепили ястребиные настроения на рынке относительно дальнейшей монетарной политики Федрезерва.
Опубликованная во вторник статистика показала, что в мае доверие американских потребителей неожиданно улучшилось, что указывает на повышение экономической активности в будущем, а значит, и на возможное усиление инфляции.
Трейдеры опасаются, что более устойчивый рост цен может вынудить ФРС снова отложить снижение процентных ставок, которое ожидалось сначала в марте, затем в сентябре, а сейчас – в ноябре.
Кроме того, на этой неделе на рынке снова вспыхнули спекуляции по поводу возможного повышения ставок в США. Причиной тому послужили ястребиные комментарии президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари.
Выступая во вторник, чиновник выразил сомнения по поводу дезинфляционной тенденции и намекнул на возможность продолжения ужесточения монетарных условий в стране, если ценовое давление начнет снова набирать обороты.
Сочетание всех этих факторов подстегнуло к росту доходность 10-летних американских госбумаг, что негативно отразилось на динамике японской валюты, которая находится с доходностью трежерис в сильной обратной корреляции.
В среду пара USD/JPY протестировала самый высокий за четыре недели уровень 157,715, превысив важную отметку 157,52, на которой иена резко укрепилась к доллару 1 мая.
Напомним, что за последние четыре недели японская валюта дважды продемонстрировала неожиданный и не оправданный фундаментальными факторами отскок по отношению к гринбеку, что может свидетельствовать о вмешательстве в рынок со стороны Токио.
Сейчас трейдеры опасаются, что дальнейшее укрепление пары USD/JPY спровоцирует еще одну японскую интервенцию в поддержку иены, что снова приведет к обвалу курса доллара к иене.
Причин для беспокойства у инвесторов предостаточно, поскольку уже завтра доллар может получить очередной импульс для роста на фоне более горячих инфляционных данных.
В пятницу будет опубликован индекс цен на личное потребление в США, который является предпочтительным показателем инфляционного тренда для ФРС.
Ожидается, что он останется стабильным на ежемесячной основе, что может указать на липкую инфляцию и еще больше убедить трейдеров в ястребиной решительности американского Центробанка.
При таком раскладе доходность трежерис, скорее всего, продолжит свое недавнее ралли, что рискует усугубить положение японской валюты.
Очередной скачок доходности бондов США может стать худшим сценарием для иены, даже несмотря на то, что на этой неделе доходность 10-летних японских облигаций поднялась на 2,5 б.п., до самого высокого с июля 2011 года значения 1,1%, на фоне растущих ожиданий рынка относительно июльского повышения ставок в Японии.
В настоящее время доходность трежерис превышает аналогичный японский показатель более чем на 300 б.п. Это отличные условия для процветания кэрри-трейдинга – стратегии, которая предполагает заимствование средств в низкодоходной валюте для инвестирования в более высокодоходные активы.
– Даже если доходность облигаций Японии немного повысится, это не будет иметь большого значения, поскольку рынок по-прежнему сосредоточен на высокодоходных валютах, таких как доллар. Я думаю, что восходящий тренд по паре USD/JPY сохранится до тех пор, пока не появятся слухи о том, что ФРС значительно снизит ставки или Банк Японии значительно их повысит, – поделился мнением валютный стратег Mizuho Securities Секи Омори.
Его коллега Брэд Бехтел также сохраняет оптимизм в отношении пары USD/JPY, прогнозируя ее постепенное возвращение к уровню 160,00, который был достигнут в конце апреля.
Такого же мнения придерживается и аналитик Марито Уэда. Он считает, что доллар продолжит укрепляться к иене из-за роста интереса трейдеров к кэрри-сделкам, но его рост будет умеренным из-за страха перед японской интервенцией.
– Рынок прекрасно понимает, что Токио будет трудно вмешаться, если темпы ослабления иены окажутся медленными, тем более что не так давно об этом говорила Йеллен, – отметил эксперт.
Напомним, что ранее в этом месяце министр финансов США Джанет Йеллен повторила, что валютные интервенции должны быть редко используемым инструментом и что официальные лица должны честно предупреждать о том, когда прибегают к ним.
Также она подчеркнула, что страны "Большой семерки" договорились не вмешиваться в обменные курсы, если те не будут демонстрировать экстремальную волатильность.
Тем не менее далеко не все аналитики уверены в том, что плавное снижение доллара к иене убережет пару от очередного вмешательства со стороны японского правительства.
Стратег IG Тони Сикамор не исключает вероятность проведения третьей в текущем году интервенции в ближайшее время, если пара USD/JPY возьмет уверенный курс наверх на фоне дальнейшего укрепления доходности 10-летних облигаций США.
По его мнению, в этот раз Токио не допустит обвала иены ниже уровня 160,00 и вмешается в рынок гораздо раньше – возможно, даже на отметке 158,00.
Однако есть и другая точка зрения насчет интервенции. Некоторые эксперты считают, что властям не придется прибегать к вмешательству в краткосрочной перспективе, поскольку покупатели USD/JPY могут отступить сами, окутанные страхом.
Триггером для этого могут стать опубликованные завтра данные об интервенциях. Если власти Японии подтвердят, что они действительно выходили на рынок в конце апреля и начале мая, это может заметно усилить опасения рынка по поводу еще одного вмешательства и остудить пыл долларовых быков.
Также не стоит исключать вариант естественного снижения пары доллар-иена, под влиянием фундаментальных факторов. Если завтрашний отчет по потребительским ценам в Токио окажется намного сильнее прогнозов, это укажет на стабильную инфляцию в Японии и существенно укрепит ястребиные настроения трейдеров относительно будущего курса BOJ.
Сейчас рынок ожидает, что Банк Японии снова повысит ставки на своем июльском заседании после того, как он их впервые с 2007 года поднял в марте. Вероятность такого сценария оценивается почти в 100%.
Для того, чтобы иена получила толчок к росту, нужно изменение рыночного позиционирования в сторону либо более раннего, либо более интенсивного ужесточения со стороны японского регулятора.
Но самую значительную поддержку иена получит в том случае, если завтра трейдеры снова переобуются в отношении политики ФРС. Более слабый отчет PCE может убедить инвесторов в том, что американский ЦБ начнет снижать ставки раньше, чем думают многие. При таком раскладе пара USD/JPY рискует глубже уйти в нисходящую коррекцию, которую уже начала на старте четверга.
На момент подготовки материала котировка опустилась до уровня 156,80. Одной из причин такого резкого ослабления мажора может быть как раз страх инвесторов перед потенциальной японской интервенцией.
Техническая картина
Восходящий канал на графике подтверждает бычий настрой рынка. Кроме того, 14-дневный индекс относительной силы RSI по-прежнему остается выше уровня 50, что также указывает на сохраняющийся позитивный импульс.
При появлении новых катализаторов пара USD/JPY может протестировать важный психологический уровень 158,00, который совпадает с верхней границей восходящего канала. Если этот уровень будет успешно преодолен, следующей целью станет 34-летний максимум 160,32.
С точки зрения поддержки, ближайший значимый уровень находится в районе 157,00. Следующей поддержкой является девятидневная экспоненциальная скользящая средняя (EMA) на уровне 156,90. Если пара опустится ниже него, это может усилить нисходящее давление и привести к тестированию нижней границы восходящего канала.
