Большинство экономистов и политиков за пределами Германии согласятся, что сохранение единой валюты Европы в течение длительного времени будет требовать постоянного механизма объединения риска - передачи ресурсов из мощного ядра еврозоны ее слабым членам.

Как отмечают в последнее время некоторые эксперты в этой области, один из способов объединения рисков состоит в том, чтобы страны могли выпустить "еврооблигации", которые будут совместно гарантированы всеми странами зоны евро, и, таким образом, иметь гораздо более низкие процентные ставки, чем облигации таких стран, как Италия и Испания.

Например, Кай Карстенсен из института Ifo предполагает, что еврооблигации в конечном итоге повысят ежегодные расходы Германии по займам на 1,9 процента от валового внутреннего продукта страны – это более 60 миллиардов долларов, потому что она будет платить более высокие проценты, чем стоят немецкие облигации сейчас.

Но анализ Клайном процентных ставок, выплачиваемых странами различных кредитных рейтингов начиная с конца 1990-х годов, свидетельствует о более низком ценовом признаке: стоимость заимствования таких стран, как Германия и Франция, будет расти на 0,35 процента ВВП в год. И преимущества, несомненно, перевешивают издержки. Португалии это, например, позволит сэкономить 1,9 процента от ВВП из-за снижения расходов на проценты, давая ей столь необходимую передышку.

Если пакет для испанских банков будет одобрен, Германия будет ответственна за более чем $ 100 млрд, потраченных после 2010 года на спасение Греции, Ирландии, Португалии и Испании. Бундесбанк выделил почти $ 900 миллиардов другим центральным банкам еврозоны. И его банки до сих пор держат сотни миллиардов в виде займов банкам периферийных стран. Трудно сказать, что произойдет с этой задолженностью, если зона евро распадется на части и слабые страны объявят дефолт. Велика вероятность того, что многие из этих кредитов так и останутся непогашенными.