В ноябре доллар изрядно сдал свои позиции, и винить в этом он должен ФРС. Дело в том, что содержание текста протокола заседания Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке сильно удивило участников рынка. До публикации ни у кого не было сомнений, что в декабре ФРС повысит ставку рефинансирования, однако содержание текста оказалось крайне противоречивым. В целом члены комитета не отказываются от идеи и дальше ужесточать монетарную политику, но с таким количеством оговорок, что впору пересматривать все прогнозы. Вполне возможно, что это связано со сменой главы ФРС, которая состоится в январе. Однако если идти на эти меры необходимо, а это действительно так, то чисто стратегически гораздо удобнее в очередной раз повысить ставку до смены руководства, чтобы все обвинения и проклятья были адресованы уже ушедшим в отставку людям.

Доллару не смог оказать поддержку даже провал переговоров по формированию правящей коалиции в Германии. Уже сразу после выборов традиционные союзники ХДС/ХСС из СДПГ заявили, что уходят в оппозицию, так что Ангеле Меркель было необходимо создать широкую коалицию. Но в последний момент из переговоров вышла СвДП, что уже поставило вопрос либо о досрочных выборах, либо о правительстве меньшинства. Но затем примеру СвДП последовали и "зеленые", так что вопрос о досрочных выборах стал практически решенным. Ангела Меркель, конечно, может самостоятельно сформировать правительство, но оно не будет дееспособным, так как ХДС/ХСС контролирует лишь треть мест в Бундестаге. Пока вопрос завис, так как есть надежда, что СДПГ пойдет на переговоры. Но если это и случится, то явно на их условиях, а в итоге, если что пойдет не так, отвечать придется уже Ангеле Меркель. И естественно, что политический кризис в ключевой стране ЕС не придает уверенности единой европейской валюте. Тем не менее даже призрачный шанс на положительный исход удерживает евро от обвала.

Однако на фоне столь значимых событий не стоит пропускать макроэкономическую статистику, так как именно она гораздо в большей степени может подсказать, какое решение примет ФРС. Так, по последним данным, темпы экономического роста в США продолжают ускоряться с 2,2% до 2,3%, что уже само по себе благоволит росту ставки рефинансирования. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, и уже подошел к тому уровню, когда раздумья нужно отбрасывать и срочно ужесточать монетарную политику. Но вместе с тем инфляция замедлилась с 2,2% до 2,0%, что, конечно, не очень хорошо, но все равно она находится на довольно комфортном уровне. Темпы роста промышленного производства ускорились с 2,1% до 2,9%, а розничные продажи, наоборот, замедлились с 4,8% до 4,6%. В целом статистика указывает на то, что ФРС действительно стоит повысить ставку рефинансирования, и на этом фоне множество оговорок, содержащихся в тексте протокола заседания Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке, выглядит как перестраховка. Но это крайне нелогично как с точки зрения реального положения дел в экономике, так и с учетом смены руководства ФРС. Так что декабрьское заседание может преподнести немало сюрпризов.

Тем временем европейская статистика тоже была довольно интересной. Так же как и в США, темпы экономического роста ускоряются, правда, с 2,3% до 2,5%. Уровень безработицы снизился с 8,9% до 8,8%. Инфляция, которая вроде как стабилизировалась на отметке 1,4%, по предварительным данным, выросла до 1,5%, что, кстати, и придало в конце ноября уверенности единой европейской валюте. А вот темпы роста промышленного производства замедлились с 3,9% до 3,3%, тогда как розничные продажи ускорились с 2,3% до 3,7%. Так что видно, что макроэкономическая статистика в Европе вполне сопоставима с американской, так что неудивительно, что на рынке преобладало влияние именно политических факторов, так как чисто экономические не позволяли сделать какой-либо вывод.

Но не только евро рос по отношению к доллару. Тем же самым занимался и фунт. Вот только, в отличие от Европы и США, темпы экономического роста Великобритании не растут, а стабилизировались на отметке 1,5%. То же самое и с безработицей, которая уже третий месяц подряд остается на уровне 4,3%. Впрочем, инфляция тоже осталась неизменной. А вот темпы роста промышленного производства ускорились с 1,8% до 2,5%. Но вот данные по розничным продажам иначе как катастрофическими не назовешь. Месяц назад темпы роста розничных продаж составляли 1,3%. Теперь же они снижаются на 0,3%, и это в годовом выражении. И, несмотря на такую картину, которая должна была привести к снижению фунта, он вырос. Это стало возможным за счет реакции рынка на содержание текста протокола заседания Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке.

В декабре главной темой будет заседание Федеральной комиссии по операциям на открытом рынке, и пока основной прогноз, что ФРС повысит ставку рефинансирования до 1,5%. Учитывая настроения на рынке, если так и произойдет, то доллар стремительно восстановит свои позиции. Кроме экономической статистики, на подобное развитие событий указывает динамика доходности государственных облигаций, которая растет. Так что в целом инвесторы считают вероятным рост ставки рефинансирования. Вместе с тем ждут роста уровня безработицы до 4,2%, что хотя и не столь позитивно, но все равно она находится на столь низком уровне, что ФРС может не обращать внимание на ее рост. От инфляции не ждут никаких сюрпризов, и она должна остаться на уровне 2,0%. Промышленное производство может продолжить свой рост и ускориться до 3,0%. А вот потребительская активность может преподнести неприятный сюрприз, так как темпы роста розничных продаж должны замедлиться с 4,6% до 3,0%. Но если не считать розничных продаж, то год будет завершаться для США на позитивной ноте, так что у ФРС нет оснований для опасений, и ставку рефинансирования можно смело поднимать.

Если говорить о Европе, то больше всего волнует только одно - чем все закончится в Германии. При этом любой исход является негативным для евро. Даже если удастся сформировать правительство, оно явно будет неустойчивым, так как между ХДС/ХСС и СДПГ назрело немало разногласий. Конечно, изначально это поможет единой европейской валюте, но затем настанет время осмысления происходящего, что не сулит евро ничего хорошего. Ну а если будут объявлены досрочные выборы, то евро сразу начнет сдавать свои позиции. Что касается статистических данных, то они не будут играть значимой роли, как и в ноябре. И все по причине заседания ФРС и политической обстановки в Германии. Тем не менее на прогнозы стоит посмотреть. Так, уровень безработицы должен остаться неизменным. Также ждут подтверждения роста инфляции, да и в последующем прогнозируется ее постепенный разгон. Ожидается, что темпы роста промышленного производства ускорятся с 3,3% до 3,4%, а розничных продаж, наоборот, замедлятся с 3,7% до 1,7%. Так что даже без основных факторов существенное замедление потребительской активности окажет негативное влияние на евро.

В Великобритании ждут роста уровня безработицы до 4,4% при стабильности инфляции на уровне 3,0%. Сама по себе такая инфляция вынуждает задуматься о повышении ставки рефинансирования, но Банк Англии дал понять, что пока мечтать о таком не стоит. Также ждут замедления темпов роста промышленного производства до 2,2%. Но под конец года поддержку фунту могут оказать розничные продажи, спад которых должен смениться ростом на 1,7%. Но это может помочь фунту лишь не слишком сильно упасть. Но лишь в том случае, если ФРС повысит ставку рефинансирования.

Невзирая на то, как завершится политический кризис в Германии, положение дел будет зависеть от решения ФРС по ставке рефинансирования. Тем более что вопрос с выборами должен разрешиться со дня на день, а заседание Федеральной комиссии по открытым рынкам состоится в середине декабря. Если ФРС повысит ставку, то мы увидим ралли по доллару, так как сначала надо будет отыграть ноябрьское снижение, вызванное ростом сомнений относительно повышения ставки. А вот если ФРС оставит ее неизменной, что будет крайне странно, то доллар, невзирая ни на что, продолжит слабеть.

Новый Год пара евро/доллар встретит у отметки 1,1650. Если же ФРС разочарует инвесторов, то рост пары будет умеренным и ориентиром выступает 1,2050.

Пара фунт/доллар при тех же условиях завершит год у 1,3250, либо у 1,3600.