С 7 октября по 6 ноября объем ежедневных закупок валюты в рамках бюджетного правила увеличивается до 12,1 миллиарда рублей против 1,9 миллиарда рублей в прошлый период. Реакцией биржи на эту новость стало проседание рубля на 2% с выходом доллара к уровню 85,5 рублей. Однако валютные операции государства не выступают самостоятельным драйвером девальвации. Увеличение интервенций лишь компенсирует прирост нефтегазовых доходов бюджета сверх базового уровня и изымает в резервы только часть поступившей выручки.

Ключевым фактором поддержки национальной валюты остается временной лаг в поступлении денег от экспорта. Прямо сейчас рынок отыгрывает экспортные контракты конца июля. С того момента мировые цены на российское сырье выросли на 22%. Дополнительную опору создает рост цен на неэнергетический экспорт на 3,5%, который не подпадает под действия бюджетного правила. При этом крупные компании сохраняют высокую норму возврата выручки — до 92% средств переводится в рубли для уплаты налогов, дивидендов и внутренних расходов.

Со стороны импорта драйверы для дальнейшего падения рубля также отсутствуют. Повышенный закуп импортного топлива за рубежом уже отыгран рынком и сместил равновесие котировок в августе и сентябре. Новый всплеск импортных закупок маловероятен из-за жестких денежно-кредитных условий Банка России, высокого уровня неопределенности и охлаждения инвестиционной активности.

Потоки капитала внутри страны также играют в пользу рубля. Высокие процентные ставки по депозитам удерживают интерес граждан к рублевым сбережениям. Чистые покупки иностранной валюты населением за первые восемь месяцев года составили всего 0,6 триллиона рублей, что заметно ниже показателей аналогичных периодов прошлых лет.

В течение октября курс доллара может застрять вблизи текущих значений из-за временного разрыва между поступлением экспортных доходов и закупками Минфина. Однако на горизонте двух месяцев, по мере поступления на биржу возросшей экспортной выручки, фундаментальный баланс сместится в пользу национальной валюты. Это создаст необходимые условия для плавно укрепления рубля к уровню 80 рублей за доллар.

Следите за курсами доллара в режиме реального времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы вовремя замечать развороты трендов и всегда оставаться на шаг впереди рынка