Antes de que finalice enero, la divergencia en la política monetaria vuelve a estar de moda. El inicio de 2022 puso en duda su efectividad. El dólar estadounidense comenzó vagamente, reaccionando poco al repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro, a la caída de los índices bursátiles estadounidenses, al aumento de tres a cuatro en el número de actos de restricción monetaria propuestos por la Reserva Federal en 2022 y a rumores de que el primero de ellos tendrá lugar en marzo. Los inversores estaban preocupados de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, no se apresurara. Cometieron un error, y los bajistas del EURUSD inmediatamente se lanzaron al ataque.

La lucha contra la alta inflación es ahora una prioridad. No solo en la Casa Blanca, sino también en la Fed. Hay mucho en juego, y la Fed está dispuesta a hacer la vista gorda tanto ante la posible desaceleración de la economía estadounidense como ante la caída de los índices bursátiles. Para Donald Trump, el S&P 500 era un indicador de la popularidad del presidente; para Joe Biden, es más importante que el costo de vida de un estadounidense común y corriente no crezca tan rápido como ahora. ¿Qué se necesita para esto? Reducir las expectativas inflacionarias para que su mayor impulso no se convierta en un pronóstico autocumplido. Es decir, que no conduzca a un mayor aumento de los precios al consumidor. Y la Fed está lista para subir la tasa de fondos federales en casi todas las reuniones.

El aumento de los rendimientos nominales de los bonos del Tesoro y la desaceleración de las expectativas inflacionarias conducen a un aumento de las tasas reales del mercado de deuda de EE. UU., lo que es extremadamente malo para el oro y bueno para el dólar estadounidense. Este último, gracias a Powell, está listo para marcar la mejor ganancia semanal frente al euro en 7 meses.

Dinámica del dólar y el rendimiento real de los bonos estadounidenses

Después de la reunión del FOMC de enero, el mercado de futuros está esperando no 4, sino 5 actos de restricción monetaria de la Fed. Sí, los derivados todavía creen que el BCE comenzará a endurecer la política monetaria en otoño, pero una vez que la inflación europea comience a dibujar el mismo bache del que hablan Christine Lagarde y sus colegas, las previsiones cambiarán inmediatamente a 2023. Y esto es un historia completamente diferente. La historia de un grave debilitamiento del euro este año. La primera llamada puede ser la publicación de datos sobre el IPC alemán. Según las previsiones de los expertos de Bloomberg, el indicador se desacelerará del 5,2% al 4,2% en enero. De ser así, entonces la reunión del Consejo de Gobierno del 3 de febrero será nominal. Los "halcones" se quedarán en silencio, y es poco probable que los alcistas del EURUSD esperen el apoyo.

Un día después, la publicación de los datos de empleo de EE. UU. para diciembre verá la luz del día. En el entorno actual, este cobra especial importancia. Según Powell, hay mucho espacio para un aumento de tarifas que no empeore el estado del mercado laboral. El presidente de la Fed entiende que un endurecimiento agresivo de la política monetaria conlleva a un aumento del desempleo en EE. UU. Lo principal es no ir demasiado lejos.

Técnicamente, como se esperaba, la implementación del patrón de ruptura falsa llevó las cotizaciones del EURUSD por debajo del límite inferior del rango de consolidación a mediano plazo 1,122-1,138. Formado a partir de los niveles de 1,1435 y 1,132, de acuerdo con las recomendaciones anteriores, mantenemos posiciones cortas y acumulamos retrocesos. El objetivo inicial es 1,1.

EURUSD, gráfico diario