Не успел закончиться январь, а дивергенция в монетарной политике вновь входит в моду. Старт 2022 заставил усомниться в ее эффективности. Доллар США невнятно начал, мало реагируя и на ралли доходности казначейских облигаций, и на падение американских фондовых индексов, и на увеличение срочным рынком числа предполагаемых актов монетарной рестрикции ФРС в 2022 с трех до четырех, и на слухи о том, что первая из них состоится уже в марте. Инвесторы беспокоились, что Джером Пауэлл не станет спешить. Они ошиблись, и «медведи» по EURUSD тут же ринулись в атаку.

Борьба с высокой инфляцией нынче в приоритете. Не только у Белого дома, но и у ФРС. На карту поставлено многое, и Федрезерв готов закрыть глаза как на потенциальное замедление экономики США, так и на падение фондовых индексов. Это для Дональда Трампа S&P 500 был индикатором популярности президента, Джо Байдену важнее, чтобы стоимость жизни рядового американца не росла так быстро, как сейчас. Что для этого нужно? Сбить инфляционные ожидания, чтобы их дальнейшая раскрутка не стала самореализующимся прогнозом. То есть не привела к дальнейшему росту потребительских цен. И ФРС готов повышать ставку по федеральным фондам чуть ли не каждом заседании.

Растущая номинальная доходность казначейских облигаций и замедление инфляционных ожиданий приводят к повышению реальных ставок долгового рынка США, что крайне плохо для золота и хорошо для американского доллара. Последний благодаря Джерому Пауэллу готов отметиться лучшим недельным приростом против евро за 7 месяцев.

Динамика доллара и реальной доходности облигаций США

После январской встречи FOMC срочный рынок ждет от ФРС уже не 4, а 5 актов монетарной рестрикции. Да, деривативы по-прежнему считают, что ЕЦБ начнет ужесточать денежно-кредитную политику осенью, однако стоит европейской инфляции начать рисовать тот самый горб, о котором говорят Кристин Лагард и ее коллеги, как прогнозы тут же сместятся на 2023. А это уже совсем другая история. История серьезного ослабления евро в текущем году. Первым звоночком может стать релиз данных по немецкому CPI. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, показатель в январе замедлится с 5,2% до 4,2%. Если так, то встреча Управляющего совета 3 февраля будет носить номинальный характер. «Ястребы» смолкнут, а «быки» по EURUSD вряд ли дождутся поддержки.

Спустя сутки свет увидит релиз данных по американской занятости за декабрь. В текущих условиях он приобретает особое значение. По словам Джерома Паэулла, есть немало пространства для повышения ставки, которое не ухудшит состояние рынка труда. Председатель ФРС понимает, что агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики чревато ростом безработицы в Штатах. Главное, не перегнуть палку.

Технически, как и предполагалось, реализация паттерна «Обман-выброс» увела котировки EURUSD ниже нижней границы диапазона среднесрочной консолидации 1,122-1,138. Сформированные от уровней 1,1435 и 1,132, в соответствии с предыдущими рекомендациями, короткие позиции держим и наращиваем на откатах. В качестве первоначального таргета выступает отметка 1,1.

EURUSD, дневной график