Todo el mundo sabe que los mercados suben por las expectativas y caen por los hechos. La historia muestra que durante los últimos cuatro ciclos de ajuste monetario de la Reserva Federal, el dólar estadounidense ha caído un 4% en promedio, mientras se fortalecía constantemente en los 9 meses anteriores al primer aumento en la tasa de fondos federales. En el caso del ciclo que inició la Fed el 16 de marzo, el índice USD subió un 7%. ¿Es hora de que caiga?

En la última reunión, el FOMC elevó su pronóstico para la tasa de fondos federales a casi 1,8% en 2022 y 2,8% en 2023. El banco central está listo para endurecer la política monetaria en cada reunión de este año y tiene la intención de superar el nivel neutral de 2,4 % para poner de rodillas a la inflación. Sin embargo, incluso una restricción monetaria tan agresiva no impresionó a los mercados financieros. Los índices bursátiles estadounidenses subieron, el dólar se debilitó. Parece que la divergencia en la política monetaria se tiene plenamente en cuenta en las cotizaciones del EURUSD, lo que nos permite decir que la historia del debilitamiento de la moneda estadounidense durante la subida de tasas de la Fed puede repetirse.

De hecho, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las tasas de intercambio de tasas de interés han aumentado tan rápidamente en los últimos tiempos que harían bien en detenerse y dar el paso a sus contrapartes europeas. El BCE sorprendió bastante a los mercados financieros en marzo al decidir poner fin a la EC antes de tiempo e insinuar una subida de tasas. ¿Por qué los inversores no deberían empezar a comprar euros?

Dinámica de EURUSD y diferencial de swap de tasas de interés

No se puede decir que la divergencia en la política monetaria sea el único impulsor del pico EURUSD, que permitió que el par alcanzara 1,08. De hecho, los acontecimientos en Ucrania influyeron en su caída. Europa está mucho más cerca del epicentro del conflicto armado que Estados Unidos; depende más de Rusia que de Estados Unidos y es un importador neto de productos energéticos. La economía de la eurozona obviamente sufrirá más en la primera mitad del año que la economía estadounidense, pero en la segunda mitad, el enfriamiento de esta última y la recuperación en la eurozona pueden abrir la puerta para que el euro suba frente al dólar estadounidense.

No nos olvidemos de la geopolítica. La demanda de activos refugio asociados con ella se ha convertido en una de las cartas de triunfo clave de los "bajistas" del EURUSD. El dólar estadounidense fortalecido por la incertidumbre, no ha desaparecido, sin embargo, los riesgos poco a poco se trasladan de las operaciones militares a la diplomacia, y solo una nueva escalada del conflicto armado puede devolver las cotizaciones del principal par de divisas a 1,08. De lo contrario, esperamos una consolidación a mediano plazo en el rango de 1,09-1,13, seguida de una ruptura y un aumento a 1,15 antes de que finalice este año.

Técnicamente, la formación del patrón de reversión 1-2-3 es una llamada de atención para los "bajistas" en EURUSD. Si el par no cae por debajo de 1,1 en los próximos días, aumentará la probabilidad de una corrección a una tendencia bajista a largo plazo. La razón para comprar el euro frente al dólar estadounidense en la dirección de 1,125 y 1,13 será una ruptura de la resistencia en 1,113. Por el contrario, un asalto exitoso al soporte en 1,1 es una señal para la formación de posiciones cortas en EURUSD con un objetivo en 1,095 y 1,088 como parte de la implementación de la estrategia del "Santo Grial" de Linda Raschke.

EURUSD, gráfico diario