Всем известно, что рынки растут на ожиданиях и падают на фактах. История показывает, что за последние четыре цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС доллар США в среднем падал на 4%, в то время как за 9 месяцев до первого повышения ставки по федеральным фондам стабильно укреплялся. В случае с циклом, который Федрезерв начал 16 марта, индекс USD вырос на 7%. Пришло время падать?

На последнем заседании FOMC повысил прогноз по ставке по федеральным фондам до почти 1,8% в 2022 и 2,8% в 2023. Центробанк готов ужесточать денежно-кредитную политику на каждой встрече в этом году и намерен превысить нейтральный уровень в 2,4%, чтобы поставить на колени инфляцию. Однако даже настолько агрессивная монетарная рестрикция не впечатлила финансовые рынки. Фондовые индексы США выросли, доллар ослаб. Похоже, дивергенция в денежно-кредитной политике полностью учтена в котировках EURUSD, что позволяет говорить, что история с ослаблением американской валюты во время повышения ставок ФРС может повториться.

Действительно, доходность казначейских облигаций США и ставки по процентным свопам росли настолько быстро в последнее время, что им неплохо бы сделать привал и передать подачу противникам – европейским бумагам. ЕЦБ изрядно удивил финансовые рынки в марте, решив раньше времени закончить QE и сделав намек на повышение ставок. Почему бы инвесторам не начать покупать евро?

Динамика EURUSD и дифференциала процентных свопов

Нельзя сказать, что дивергенция в монетарной политике – единственный драйвер пике EURUSD, позволивший паре достигнуть отметки 1,08. На самом деле к ее падению приложили руку события в Украине. Европа гораздо ближе к эпицентру вооруженного конфликта, чем США; она более зависима от России, чем Штаты и является нетто-импортером энергетических товаров. Экономика еврозоны явно больше пострадает в первом полугодии, чем американская, однако во втором охлаждение последней и восстановление в Старом Свете могут открыть дверь для роста евро против доллара США.

Не будет забывать и про геополитику. Связанный с нею спрос на активы-убежища стал одним из ключевых козырей «медведей» по EURUSD. Американский доллар укреплялся благодаря неопределенности, она никуда не исчезла, однако риски постепенно смещаются от военных действий к дипломатии, и лишь новая эскалация вооруженного конфликта может вернуть котировки основной валютной пары к 1,08. В противном случае нас ожидает среднесрочная консолидация в диапазоне 1,09-1,13 с последующим прорывом вверх и походом к 1,15 до конца текущего года.

Технически формирование разворотного паттерна 1-2-3 является тревожным звоночком для «медведей» по EURUSD. Если пара в ближайшие пару-тройку дней не упадет ниже 1,1, вероятность развития коррекции к нисходящему долгосрочному тренду усилится. Поводом для покупок евро против доллара США в направлении 1,125 и 1,13 станет прорыв сопротивления на 1,113. Напротив, успешный штурм поддержки на 1,1 – сигнал для формирования коротких позиций по EURUSD с таргетом на 1,095 и 1,088 в рамках реализации стратегии Линды Рашке «Святой Грааль».

EURUSD, дневной график