Si le gustan los deportes extremos, ¡elija el oro! La montaña rusa del metal precioso es impresionante: después de una caída del 8 % en febrero, marcó un repunte del 5 % en marzo. Se basó en el debilitamiento del dólar estadounidense y el peor colapso de los rendimientos del Tesoro desde el Lunes Negro en el mercado de valores en 1987. Los inversores comenzaron a creer seriamente que la Fed pasaría de luchar contra la inflación a garantizar la estabilidad financiera. El conflicto de intereses resultó ser el catalizador del repunte del XAUUSD.

No es difícil adivinar que una montaña rusa de esta magnitud se hace posible si el sentimiento de los inversores cambia drásticamente. En febrero, abandonaron la idea de una reversión "moderada", acumulando posiciones largas a cambio de oro y aumentando las posiciones cortas. En marzo, debido a las grietas en el sistema bancario, la idea de bajar la tasa de los fondos federales en 2023 cobró nueva vida. Como resultado, comenzó el proceso inverso: los especuladores se deshicieron de las posiciones cortas y entraron en largas.

Hace solo unos días, los derivados de CME dieron una probabilidad del 80 % de una subida de tipos de la Fed de 50 pb en marzo, y ahora la han abandonado por completo. Como era de esperar, los rendimientos del Tesoro cayeron, con SPDR Gold Trust informando que sus activos aumentaron un 1,31 % el 10 de marzo de 901,4 a 913,3 toneladas, equivalente a 29,03 millones de onzas. Hablamos de la suspensión del proceso de reducción de activos, que alcanzó su punto máximo en abril en 35,58 millones de onzas.

Dinámica de los rendimientos del oro y del Tesoro de EE. UU.

¿Podrá el oro mantener su impulso alcista en el corto plazo? En mi opinión, difícilmente. Sí, el dólar estadounidense debería estar más débil que en febrero, ya que el mercado de futuros ya no ve el pico de la tasa de fondos federales en 5,75 %. Sin embargo, es probable que continúe el endurecimiento monetario.

Tales pensamientos son impulsados por los datos de inflación de febrero aún calientes. Aunque los precios al consumidor y el indicador subyacente se desaceleraron año/año, se mantienen elevados mensualmente. Esto obliga a la Fed a seguir aumentando los costos de endeudamiento y aumenta los riesgos de una recuperación parcial de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. significativamente reducidos. Esta es una mala noticia para el metal precioso.

Dinámica de la inflación en EE.UU.

La estabilización de la situación del sector bancario tras las medidas de apoyo implementadas por la Fed y otros reguladores también contribuirá al crecimiento de las tasas del mercado de deuda estadounidense. Como resultado, después del comienzo turbulento de la primavera, el XAUUSD corre el riesgo de perder algunas de sus ganancias y estabilizarse. A menos que el BCE dé una sorpresa "moderada" al decidir repentinamente no aumentar la tasa de depósito en 50 pb en la reunión del 15 de marzo debido a la quiebra del Silicon Valley Bank (SVB). Si eso sucede, el euro se debilitará, el dólar se apreciará y las cotizaciones del oro caerán.

Técnicamente, la incapacidad del oro para aferrarse al punto de pivote de $1900 por onza sería el primer signo de debilidad alcista. Tomamos ganancias parcialmente en los largos formados desde $1824 y buscamos oportunidades para aumentarlas en retroceso.