Brexit не только упрочил лидирующие позиции иены в списке лучших исполнителей среди валют G10, позволив паре USD/JPY достигнуть озвученных в предыдущем материале таргетов, но и загнал в угол Банк Японии. Если девальвация JPY на протяжении предыдущих четырех лет способствовала выводу Страны восходящего солнца из дефляции, то ее укрепление на 16% по отношению к доллару США с начала года, напротив, отодвигает сроки достижения таргета по CPI. Сильная валюта приводит к удешевлению импорта, снижению себестоимости и замедлению потребительских цен. В таких условиях BoJ должен сделать невозможное, чтобы выполнить поставленные перед ним обязательства в рамках проводимой Токио политики Трех стрел.

Девальвация иены в 2012-2015 способствовала росту корпоративных прибылей и вкупе с ультра-мягкой денежно-кредитной политикой, предусматривающей увеличение денежной базы на £80 трлн в год, создавала прочный фундамент под ралли Nikkei 225. Brexit заставил инвесторов бежать от риска и обвалил фондовые индексы Страны восходящего солнца на 8%, что вдвое больше, чем в других развитых странах за исключением государств Старого света. Пике USD/JPY обернуло процесс роста доходов корпораций вспять. Под угрозой оказались экспортеры, для которых, согласно расчетам правительства, точка безубыточности находится на отметке £103,2 за доллар США.

Динамика USD/JPY и Nikkei 225

Источник: Trading Economics.

Одновременно ревальвация иены опростоволосила экспертов Bloomberg, медианный прогноз которых по USD/JPY на конец 2016 в январе составлял 120, а в июне – 112. Пир на костях остальных утроили главные «медведи»: согласно расчетам HSBC, иена укрепится по отношению к американскому доллару до 95 к концу декабря, Citigroup видит этот уровень в течение месяца-двух, а GCI Asset Management уверен, что для его достижения потребуется всего лишь несколько недель. На мой взгляд, у поклонников «японки» есть основания для эйфории.

Во-первых, взлет индекса доллара США на 2,5% на фоне Brexit заставил обвалиться китайский юань и Shanghai Composite. Пара USD/CNY взлетела до максимальной отметки с конца 2010, а в памяти инвесторов еще свежи январские события, когда неразбериха на финансовых рынках и риски замедления экономики Поднебесной взвинтили спрос на надежные активы. Во-вторых, несмотря на то, что итоги британского референдума увеличили вероятность расширения пакета стимулирующих мер BoJ на июльском или внеочередном заседании регулятора, рынок не верит в продуктивность подобных мер, которые могут дать лишь временную передышку «быкам» по USD/JPY. В-третьих, фьючерсы стали закладывать вероятность резки ставки по федеральным фондам в 2016, что серьезно подрывает позиции доллара США.

Технически неспособность «быков» по USD/JPY удержаться выше отметки 100, в непосредственной близости от которой находятся и нижняя граница «медвежьего» среднесрочного канала, и уровень 50% по Фибоначчи от последней долгосрочной восходящей волны, и таргет в 200% по паттерну AB=CD, станет сигналом для продолжения пике в направлении 95.

USD/JPY, дневной график