Стремительный обвал цен на нефть, связанный с осознанием инвесторами того факта, что ОПЕК в одиночку не сможет спасти мир от избытка черного золота, растущая в преддверии президентских выборов в США волатильность и неблагоприятная для российской валюты сезонность (на протяжении четырех из последних пяти лет ее котировки снижались в четвертом квартале) сделали из рубля мальчика для битья. 60% экспертов Bloomberg предрекают коррекцию в паре USD/RUB, а инвесторы активно избавляются от активов, номинированных в денежных единицах РФ. Не последнюю роль в росте котировок анализируемой пары играют рекордные спекулятивные нетто-лонги в размере 32339 контрактов, возросшие в три раза с момента объявления Эльвирой Набиуллиной курса на удержание ключевой ставки на уровне 10% до конца 2016.

Впрочем, фактор разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и Банка России, вероятнее всего, уже во многом заложен в котировки USD/RUB. Согласно опросу 23 экспертов Bloomberg, регулятор выполнит свое обещание и не станет прибегать к монетарной экспансии до старта 2017. Для продолжения цикла потребуются выполнение одного или нескольких условий из следующего списка: средний рост потребительских цен в течение 12 месяцев должен замедлиться с 7,5% до 5,5%, инфляционные ожидания за этот же период - упасть с 12,3% до 7%, нефть – подпрыгнуть до $60 за баррель, а доллар США - опуститься до 57 рублей. Вряд ли что-либо из вышеперечисленного произойдет ранее первого квартала 2017.

Факторы, влияющие на продолжение цикла монетарной экспансии Центробанка РФ

Источник: Bloomberg.

Несмотря на стремительное ралли USD/RUB, на рынке все еще полно поклонников рубля. Goldman Sachs рекомендует удерживать его в инвестиционных портфелях, а Citigroup рисует перспективы «россиянина» в розовых тонах. По мнению ряда компаний, включая Ashmore и Landesbank, текущий рост котировок анализируемой пары следует использовать для продаж, ведь если избавиться от рублевых активов, возникает вопрос, что покупать. В условиях ультранизких процентных ставок от ведущих Центральных банков национальная валюта РФ остается привлекательной для carryтрейдеров и уже принесла им около 7% в течение последних трех месяцев, что является лучшим результатом среди 31 денежной единицы, отслеживаемой Bloomberg.

В таких условиях признание S&P Global Ratings 2016 последним годом спада российской экономики и надежды авторитетной организации на переход ВВП к росту в 2017-2019 являются «медвежьим» драйвером для USD/RUB. Пусть правительство прогнозирует скромный прирост индикатора (+0,6%) в следующем году, лиха беда начала.

Технически ситуация по анализируемой паре не меняется уже который месяц подряд. Котировки облюбовали торговый диапазон 62-68 с марта и, похоже, не горят желанием его покидать. Текущий рост волатильности, бьющий по рукам carryтрейдеров, может быстро иссякнуть по прошествии президентских выборов в США, и если Хиллари Клинтон не расширит санкции против России, то число поклонников рубля станет расти.

USD/RUB, дневной график