Еврозона
Экономика еврозоны поддерживает устойчивые темпы роста в 2016 году, ценовое давление растет, перспективы вполне благоприятны. Так выглядит оценка Markit на основе собственных исследований, согласно которым композитный PMI еврозоны в декабре остался на уровне 53.9 п., что соответствует стабильным темпам роста.
Умеренными темпами растет занятость, создаются новые компании, особенно хорошие результаты показывает обрабатывающая промышленность, деловая активность находится на уровне 11-месячных максимумов.
Инфляция в еврозоне выросла до 0.6% в годовом исчислении в ноябре, это максимальный уровень с апреля 2014 года, свидетельствующий о положительной динамике, однако темпы роста по-прежнему слишком низкие, чтобы рассчитывать на скорое прекращение программы стимулирования ЕЦБ. До таргета, установленного банком, еще очень далеко, и с такими темпами роста потребительских цен можно не ждать никаких шагов по сворачиванию QE в ближайший год.
Немецкий институт IFO пересмотрел свои прогнозы по экономическому росту Германии на 2017/18 годы в сторону улучшения. Прогноз на 2017 г. поднят с 1.4% до 1.6%, на 2018 г. с 1.7% до 1.8%, ухудшения на рынке труда не предполагается, а с учетом того, что цены на нефть могут усилить свой рост, следует ждать, наконец, и ускорения темпов инфляции. Выводы IFO, таким образом, отличаются от общего мнения рынка и несколько повышают шансы на то, что ЕЦБ может ускорить отказ от покупки облигаций.
В то же время, несмотря на положительные изменения в экономике, напряженность в целом находится на довольно высоком уровне, поскольку растет политическая неопределенность. В 2017 г. предстоят выборы в крупнейших странах еврозоны – Голландии, Франции, Германии, плюс к тому начнутся реальные действия по выходу Великобритании из ЕС.
Несмотря на целый ряд положительных новостей, евро останется аутсайдером в паре с долларом, коррекционный рост будет неглубоким, а вот обновление минимумов вполне реально.
Великобритания
Банк Англии по итогам заседания в четверг ожидаемо сохранил ставку на уровне 0.25%, уклонившись от каких-либо решительных действий. Программа выкупа активов, которую BoE использует для поддержки гособлигаций, также осталась без изменений.
В целом экономика Великобритании демонстрирует устойчивость в последние месяцы, деловая активность растет, что позволяет надеяться и на рост ВВП в 4 квартале.
В понедельник CBI отчитается по объемам розничной торговли в декабре. После провала в мае-августе розница показывает неплохие темпы, в частности, отчет за 2 последних месяца показал рост продаж выше годовых максимумов, декабрьские данные ожидаются как минимум не хуже, что вполне согласуется с позицией Банка Англии прекратить расширение стимулирования, поскольку экономика адаптировалась к последствиям Brexit.
В четверг будет опубликован индекс потребительского доверия от Gfk, который пока не может выбраться из отрицательной зоны, однако эксперты ждут в целом роста показателя. Наиболее важный день – пятница, будет опубликован уточненный отчет по темпам роста ВВП в 3 квартале, а также данные по динамике коммерческих инвестиций и платежному балансу.
Несмотря на достаточно благодушное настроение инвесторов, фунт, даже если и попытается развить коррекционный рост, вряд ли сможет подняться выше 1.26. В целом доллар остается безусловным доминантом в паре с фунтом, давление медведей может усилиться после того, как выборщики зафиксируют победу Дональда Трампа.
Нефть
Повышение ставки ФРС США на четверть пункта способствовало замедлению роста нефтяных цен, к тому же все значимые драйверы, которые влияли на котировки в последние месяцы, уже отыграны. Нефть теряет импульс к росту, однако это не означает, что цены развернутся, скорее, теперь на повестке другие вопросы, в частности, реальное выполнение достигнутых договоренностей, с одной стороны, и начало реализации программы реиндустриализации в США, с другой.
Нефтяные котировки марки Brent с высокой вероятностью проведут остаток года в диапазоне 50/55 долл. за баррель, поскольку рынку потребуется время на переоценку перспектив. Прекращение роста цен на сырьё окажет охлаждающее действие на сырьевые валюты, такие как канадский и австралийский доллар, которые могут несколько потерять против доллара, а японская иена, напротив, получит шанс на коррекцию.
