Золото и японская иена понесли наибольшие потери в результате победы Эммануэля Макрона в первом туре президентских выборов во Франции. Центрист набрал около 24% голосов, что было верно предсказано социологическими опросами, в то время как его главный конкурент и лидер «Национального фронта» Марин Ле Пен показала худший результат, чем от нее ожидали. Инвесторы поверили предварительным анкетам, которые обещают викторию Макрона против Ле Пен во втором туре (62% против 38%).

Рынки акций отреагировали стремительным ростом (французский CAC подскочил на 4,5%, итальянский FTSE MIB – на 4%), доходность немецких облигаций пошла в гору, что на фоне сокращения дифференциала с американскими аналогами поспособствовало взлету EUR/USD к области пятимесячных пиков. Не остались в стороне и японские бумаги, которые положительно восприняли стабилизацию политической ситуации в еврозоне и связанное с ней улучшение глобального аппетита к риску. Ралли TOPIX стало важным драйвером роста USD/JPY и EUR/JPY.

Динамика японского TOPIX и американского S&P 500

Источник: Bloomberg.

Одновременно давление на иену оказали снижение волатильности различных инструментов финансового рынка и рост доходности казначейских облигаций США. Первый фактор способствует повышению активности carry-трейдеров и распродажам валют фондирования, а второй приводит к расширению дифференциала ставок долговых рынков США и Страны восходящего солнца и обеспечивает фундаментальное обоснование для похода на север USD/JPY. ФРС не собирается отказываться от планов по ужесточению денежно-кредитной политики как минимум еще на двух заседаниях FOMC в текущем году, в то время как BoJ подчеркнул приверженность ультрамягкой монетарной политике после того, как из состава Совета управляющих были выведены два инакомыслящих.

Динамика волатильности

Источник: Bloomberg.

Успехи «быков» по USD/JPY могли бы быть еще внушительнее, если бы не пессимизм относительно первой оценки ВВП США за январь-март и коррекция на китайском рынке акций. Shanghai Composite проигнорировал эйфорию мирового MSCI и решился на коррекцию на фоне обострения борьбы официального Пекина с использованием левериджа в торговле. Если на самом деле речь пойдет о замедлении экономики Китая, как это было летом 2015 года и зимой 2016 года, то иена сумеет перейти в контратаку.

Что касается американской экономики, то эксперты Reuters озвучили довольно печальный прогноз: по итогам первого квартала она замедлится с 2,1% до 1,1%. При этом ФРБ Атланты и вовсе считает, что речь пойдет о +0,5%. Виной всему – слабая статистика по мартовским занятости и инфляции, а также по февральским и мартовским розничным продажам. Пессимизм относительно ВВП заставил срочный рынок снизить шансы на повышение ставки по федеральным фондам в июне с 62% до 53%.

Технически тот факт, что покупатели сумели вывести котировки USD/JPY за пределы нисходящего торгового канала, усиливает риски продолжения северного похода в направлении таргета на 88,6% по перевернутому паттерну «Акула».

USD/JPY, дневной график