За последний месяц канадский доллар укрепился на 1,5% по отношению к своему американскому тезке, что позволило ему войти в тройку лидеров G10 за вышеуказанный период. Если бы не 12-13% пике Brent и WTI, то можно было бы проигнорировать этот факт, однако рост нефтезависимой валюты в периоды «медвежьего» рынка черного золота вызывает ощущение нонсенса. Падение экспортной выручки и налоговых поступлений в бюджет теоретически должно негативно отражаться на курсе валюты, однако «луни» растет... В чем же дело?

Для начала нужно понимать, что динамика цен товарных активов является далеко не единственным фактором курсообразования на Forex. Этим процессом руководят деньги, точнее предпочтения инвесторов, стремящихся обезопасить свой капитал и заработать на нем. В этом отношении стабильность ставок долгового рынка США в условиях ускорения мировой экономики заставляет американцев искать более привлекательные, чем местные, активы. И облигации Страны кленового листа в условиях постоянного улучшения макроэкономической статистики и «ястребиной» риторики BoC могут стать отличной альтернативой.

Стивен Полоз и его коллеги дали понять, что текущий уровень ставки овернайт – это дно. Дальше будет рост. В результате срочный рынок увеличил шансы ужесточения денежно-кредитной политики в течение ближайших 12 месяцев с 20% до 70%, что вернуло интерес инвесторов к «луни». Могло ли быть иначе, если спекулятивные нетто-лонги на срочном рынке еще в конце мая достигали максимальной отметки за последние 5 лет? При этом сильная статистика по рынку труда и розничным продажам на контрасте с американскими данными позволили котировкам USD/CAD рухнуть к четырехмесячному минимуму.

Вместе с тем есть у Штатов и Страны кленового листа и нечто общее. Речь идет о замедлении инфляции. В мае темпы роста канадских потребительских цен упали с 1,6% до 1,3%, базовой инфляции – с 1,1% до 0,9%. О каком ужесточении денежно-кредитной политики может идти речь???

Динамика ставки овернайт BoC и канадской инфляции

Источник: Trading Economics.

Несмотря на то что «луни» достаточно быстро восстановил потери, понесенные после релиза данных по CPI, фактор ухода индикатора от таргета вернул к жизни «медведей». Так, ING считает, что пара USD/CAD в течение трех месяцев вернется к отметке 1,36 на фоне падения цен на нефть и постепенного ухудшения макроэкономической статистики по Стране кленового листа.

На мой взгляд, многим центробанкам в ближайшие годы придется делать выбор между ускорением ВВП и вялой инфляцией и повышать ставки. В этом отношении замедление CPI – не повод, чтобы перестать покупать «луни».

Технически дальнейшая судьба пары USD/CAD будет зависеть от способности «медведей» протестировать диагональную поддержку в виде нижней границы восходящего торгового канала. Она расположена вблизи отметки 1,32. Успех в этом мероприятии будет способствовать восстановлению нисходящего тренда и усилит риски достижения таргета на 113% по паттерну «Акула». Он расположен вблизи отметки 1,289.

USD/CAD, дневной график