Доллар США сделал то, что должен был сделать. Укрепился благодаря повышению ставки по федеральным фондам до 2,25% и намерениям ФРС довести ее до 3,5% в 2019. Центробанк планирует ужесточить денежно-кредитную политику один раз в текущем и трижды в следующем году, что на фоне неторопливости основных конкурентов делает «американца» весьма привлекательной валютой. Да, глава Банка Австрии Эвальд Новотны требует более раннего повышения ставки по депозитам от ЕЦБ, однако «ястребы» Управляющего совета не были бы «ястребами», если бы не делали подобных заявлений. Пока базовая инфляция в еврозоне не собирается далеко уходить от отметки 1%, Европейский Центробанк вряд ли изменит свои планы.

Дивергенция в монетарной политике ФРС и ЕЦБ – далеко не единственный козырь в руках «медведей» по EUR/USD. Пике пары в апреле-августе было связано с разными скоростями экономического роста и с торговыми войнами, и если взгляды инвесторов на конфликт США и Китая изменились, то в силе американской экономики мало кто сомневается. Пусть рост отрицательного сальдо торгового баланса привел к ухудшению прогнозов ВВП на третий квартал от ФРБ Атланты до 3,8%, однако эта цифра по-прежнему впечатляет. В то же время динамика деловой активности в еврозоне свидетельствует о серьезных опасениях производственного сектора, и с учетом тесной корреляции индекса менеджеров по закупкам и ВВП можно предположить, что экономика валютного блока далека от своих оптимальных кондиций. Как бы в таких условиях ЕЦБ не пришлось отложить планы по старту нормализации денежно-кредитной политики в сентябре 2019 на более поздний период.

Еще одной проблемой евро является Италия. Евроскептики добились от Министерства финансов республики дефицита бюджета в 2,4% от ВВП с целью выполнения предвыборных обещаний. Но такая цифра не позволяет эффективно сокращать €2,3 трлн долг страны. По его абсолютному размеру Италия является крупнейшим заемщиком Старого света, по относительному – уступает одной Греции. Да, после того как компромисс в Риме был найден, рынки немного успокоились, и дифференциал доходности итальянских и немецких облигаций не смог переписать зафиксированные в начале сентября трехмесячные максимумы, однако кто знает, что будет в октябре?

Динамика спреда ставок по долгам Италии и Германии

Таким образом, у EUR/USD предостаточно козырей, чтобы продолжить южный поход, тем не менее я бы не стал списывать евро со счетов раньше времени. Во-первых, по мере приближения промежуточных выборов в США политические риски будут беспокоить уже доллар. Во-вторых, если макроэкономическая статистика по еврозоне начнет улучшаться, а финансовые рынки Италии стабилизируются, единая европейская валюта обретет почву под ногами. В этом отношении крайне сомнительно, чтобы основная валютная пара смогла переписать августовский минимум.

Технически «медведи» по EUR/USD намерены взять штурмом поддержку на 1,153-1,1535 и активировать дочерний паттерн «Акула» с таргетом на 88,6%. Если им это удастся, риски продолжения пике к 1,135 возрастут.

EUR/USD, дневной график