В четверг, 15 ноября, ФРС в очередной раз проведет погашение облигаций со своего баланса без последующего рефинансирования, что приведет к очередному скачкообразному сокращению баланса и как следствие – сокращению ликвидности. Обычно в такие дни доллар корректируется выше, чаще всего против сырьевых валют, чуть менее выражено – против иены как защитной валюты.
В такие дни доллар обычно торгуется чуть выше, чем на открытии, поэтому, вероятнее всего, в четверг доллар будет расти против большинства валют.
Также нужно отметить, что реакция рынка в дни сокращения баланса бывает краткосрочной, с последующим частичным или полным восстановлением, однако сокращение баланса имеет и ярко выраженный долгосрочный эффект, который может помешать доллару откатиться после краткосрочного укрепления. Речь идет о сокращении денежной базы, которая сокращается вследствие политики ФРС.
Совсем недавно уже можно было наблюдать реакцию рынка на сокращение денежной базы. 28 декабря 2016 объем ДБ сократился до 3.407 трлн долл., что вызвало настоящую панику на финансовых рынках. Сокращение ДБ не было связано с сокращением баланса ФРС, который оставался стабильным, они были результатом операций ФРС с нефинансовыми компаниями по обратным репо, во многом динамика ДБ была связана с особенностями реакции финансовых рынков на результаты выборов в США в ноябре 2016 и переоценкой долгосрочных моделей из-за начала цикла роста ставок.
Сокращение ДБ сопровождается рядом следствий, главное из которых – рост курса доллара из-за сокращения предложения. К концу декабря 2016 курс EURUSD достиг отметки 1.035, что на тот момент являлось 13-летним минимумом. Появилось множество прогнозов, предрекавших евро укрепление до уровня паритета и даже далее, до 0.9 от доллара, однако реальность оказалась куда прозаичнее.
С января 2017 объем ДБ начал восстановление, и тут же пошел вверх курс EURUSD, то есть доллар начал слабеть. Зависимость совершенно очевидная, и теперь складывается похожая ситуация, хотя она имеет другие причины.
На сегодняшний день объем ДБ выше, чем в декабре 2016, и рынки пока реагируют довольно спокойно, хотя часть следствий уже очевидна. К примеру, укрепление доллара на forex всё еще довольно умеренно, зато страдают фондовые рынки, где из-за снижения ликвидности и удорожания стоимости кредитов операции с обратным выкупом акций, поддерживавшие рост акций на протяжении всего времени действия мягкой монетарной политики, становятся слишком обременительными.
Сокращение ДБ является долгосрочным драйвером, объективно способствующим укреплению доллара. В то же время формируется ряд других факторов, способных в среднесрочной перспективе остановить или развернуть тренд на укрепление доллара, к которым относятся разделенный парламент, сложности с возвращением производственных мощностей в США в рамках реформ Трампа, предстоящие дебаты в Конгрессе по потолку госдолга, дедолларизация мировой экономики и угроза рецессии в США в 2020 г.
На текущий момент доллар еще не исчерпал потенциал к укреплению и в краткосрочной перспективе продолжит рост, однако этот тренд близок к завершению и уже к концу года вероятен разворот.
Сегодня будет опубликован отчет по инфляции за октябрь, с учетом роста средней заработной платы возможен рост выше сентябрьского уровня, прогнозы позитивные, доллар может отреагировать ростом.
EURUSD
Макроэкономических публикаций по еврозоне сегодня не ожидается, в центре внимания предварительный ВВП по Германии за 3 квартал и развитие ситуации вокруг итальянского бюджета. Евро торгуется в диапазоне, собственного драйвера нет, вероятность выхода за границы диапазона 1.1250 ... 1.1300 невысока, позитивные новости из США будут способствовать возобновлению снижения к концу дня.
GBPUSD
Сегодня в 15:00 CET Тереза Мэй встречается со своим кабинетом, чтобы обсудить проект достигнутого с ЕС соглашения. Положительная реакция кабинета способна спровоцировать рост фунта, однако он вряд ли будет сильным, поскольку затем предстоит голосование в Палате общин, где у Мэй есть серьёзное противодействие.
Оказать поддержку фунту может публикация отчета по инфляции за октябрь, прогнозы позитивные, по итогам дня фунт может уйти к сопротивлению 1.3175.
