Что не убивает, то делает нас сильнее. Ни массовая отставка министров в Британии, угрозы мятежа в парламенте и вотума недоверия Терезе Мэй, ни отказ Италии переписать представленный Брюсселю проект бюджета не утопили корабль евро. А ведь усиление политических рисков в Старом свете стало катализатором пике EUR/USD к уровням 17-месячных минимумов в первой половине ноября. Кто бы мог предположить, что молчание ЕС и бунт внутри Туманного Альбиона позволят «быкам» сформировать дно?

Для того чтобы понять, что происходит, нужно влезть в головы спекулянтов. Они долгое время накапливали длинные позиции по доллару США и сейчас опасаются рисков упущенной выгоды. Это когда прибыль на экране компьютеров нравится, но не знаешь, что делать: то ли и дальше держать лонги, то ли начать от них избавляться? Версия о том, что американская экономика и процесс нормализации денежно-кредитной политики ФРС будут замедляться, а ЕЦБ, напротив, приступит к повышению ставок в 2019, выглядит правдоподобной. В связи с этим малейшие намеки на слабость индекса USD приводят к его распродажам. Стоило базовой инфляции в Штатах не дотянуть до прогнозов (+2,1% против оценки в +2,2%), как пара EUR/USD ушла вверх. Слова Джерома Пауэлла о недостаточно быстром росте зарплат и пересмотр данных по розничной торговле за август-сентябрь в сторону понижения стали очередными поводами купить евро.

Таким образом, успехи «быков» по основной валютной паре целиком и полностью обусловлены закрытием спекулятивных позиций по доллару США. Немецкая экономика в третьем квартале ушла в минус впервые за 3,5 года, базовая инфляция в еврозоне не мычит не телится, политические риски высоки, а главный экономист ЕЦБ Питер Прает рассуждает о сохранении ультра-мягкой монетарной политики долгое время. В случае необходимости. И пока это выглядит необходимостью.

Динамика базовой инфляции в еврозоне

На неделе к 23 ноября ситуация может в корне измениться. Во-первых, экономический календарь для евро представляется более насыщенным, чем для доллара. Во-вторых, Брюссель не может молчать вечно и наверняка скажет пару ласковых Риму. В-третьих, на исходе недели состоится саммит G20, в кулуарах которого встретятся Дональд Трамп и Си Цзиньпин.

Протокол октябрьского заседания Управляющего совета ЕЦБ и релиз данных по деловой активности в еврозоне позволят прояснить взгляды Центробанка и перспективы восстановления экономики валютного блока в четвертом квартале. Сомневаюсь, что ЕС пойдет Италии на уступки, и обострение политических рисков будет способствовать росту доходности облигаций республики, расширению спредов с немецкими аналогами и распродажам EUR/USD. Вряд ли встреча лидеров США и Китая поставит крест на торговой войне, и покупки евро на ожиданиях позитива могут смениться продажами по факту.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место трансформация паттерна «Акула» в 5-0. Откаты в направлении 23,6%, 38,2% и 50%, как правило, используются для формирования коротких позиций.

EUR/USD, дневной график