Определение.

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.

Почему это важно.

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе. Но часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться, и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.

Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США

На аукционе 3-х месячных векселей, прошедшем 7 февраля 2011 года, было реализовано $32,000,885,400 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей значительно увеличились (+12.1%) и составили $149,669,815,000. Заявки, принятые к рассмотрению, составили $30,484,975,000. Внеконкурсные заявки составили $1,190,910,400. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $325,000,000. В том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.

** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей не изменилась и составила 0.150 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio), значительно вырос до 4.72 и приблизился к рекордным значениям, что связано с увеличением спроса со стороны первичных дилеров и центральных международных кредитно-финансовых учреждений. Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые учреждения вторую неделю подряд увеличивают объемы покупок, фактически выкупив 30 % выпуска.

Показатель Bid to Cover Ratio (Спроса и Предложения) находится фактически на рекордном уровне. Это свидетельствует о том, что инвестиционный климат продолжает оставаться напряженным. Например, в 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 - 3.47. Спрос и минимальная доходность указывают на серьезную обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией.

Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США

На аукционе 6-ти месячных векселей, прошедшем 7 февраля 2011 года, было реализовано $30,000,956,400 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей значительно увеличились (+12.0%) и составили $136,965,110,000. Заявки, принятые к рассмотрению, составили $28,534,297,500 . Внеконкурсные заявки составили $754,158,900. Международные центральные кредитно-финансовые организации приобрели вне конкурса $712,500,000. В том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.

Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом, прошедшим 31 января 2011 года, увеличилась на 0.005% и составила 0.175 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) по сравнению с прошлой неделей значительно увеличился и был равен 4.61. Увеличение спроса было связано с увеличением заявок со стороны первичных дилеров и международных центральных кредитно-финансовых учреждений. При этом коэффициент спроса и предложения находится на рекордных уровнях по сравнению с прежними показателями. В 2006 году коэффициент спроса и предложения в среднем составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.
Значительное увеличение спроса может сигнализировать о том, что инвестиционный климат остается неблагоприятным.

Взаимодействие индекса доллара США и доходности 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США 07.02.2010

Анализ аукциона 6-ти месячных bubill Финансового агентства ФРГ.

На аукционе, прошедшем 7 февраля 2011 года, было реализовано 5 млрд. евро в 6-ти месячных bundes bill. По сравнению с аукционом прошедшим 10 января 2011 года, доходность векселей выросла на 0.2777 % и составила 0.7600% годовых. Спрос покупателей значительно снизился и составил 1.3, по сравнению с 2.3 месяцем ранее.

Взаимодействие курса EUR/USD и доходности 6-ти месячных государственных векселей ФРГ.

В настоящий момент доходность казначейских векселей США находится в диапазоне и не оказывает значительного давления на курс доллара США. Одновременно с этим доходность веселей ФРГ,с аналогичным сроком погашения растет, что оказывает давление на курс европейской валюты в сторону его повышения, что делает европейскую валюту более привлекательной для арбитража на процентных ставках. Следовательно, этот фактор говорит в пользу снижения курса американского доллара.