Все внимание рынков по-прежнему занимает вопрос программы QE и сроков ее завершения. Вроде бы здесь все уже ясно, так как Джером Пауэлл открытым текстом заявил, что к середине следующего года программа может быть завершена. Вроде бы все ясно и со сроками начала сворачивания – ноябрь или максимум декабрь. И тем не менее вопросов все равно остается достаточно большое количество. Главное сомнение заключается в том, что ФРС придерживается гибкой монетарной политики, то есть реагирует на изменения в экономике и в соответствии с ними принимает решения. Поэтому абсолютно любой прогноз от самих же членов FOMC может быть переигран в любой момент, если в экономике произойдут какие-либо изменения. А сейчас эти изменения есть, так как восстановление рынка труда замедляется, а инфляция – вновь ускоряется. Таким образом, пока что стоит вопрос следующим образом: ноябрь или декабрь?

Доллар США не может сейчас показать какой-то однородной динамики по отношению к своим конкурентам. В паре с евровалютой он растет, в паре с фунтом стерлингов – падает. Такое ощущение, что рынки уже и сами запутались во всем происходящем в данное время. Вчера вечером был опубликован протокол последнего заседания ФРС. Мы не можем сказать, что это важное событие для рынков, так как обычно вся информация уже давно известна им. Однако на этот раз протокол показал, что руководители ФРС обсуждали приблизительный план по сворачиванию QE, и наиболее реальным предложением сейчас является сокращение программы на 15 млрд долларов в месяц (на первом этапе). Объем выкупаемых US Treasuries уменьшится на 10 млрд долларов, а ипотечных бондов – на 5 млрд долларов. Хотя некоторые члены FOMC выступали и за более глобальное сокращение стимулов. Также в протоколе содержалась информация, что примерно половина участников монетарного комитета поддерживают сокращение стимулов в декабре, а не в ноябре. Таким образом, мы получаем следующую картину: те члены ФРС, которые поддерживают ноябрь, активно продвигают эту идею через СМИ, а те, которые поддерживают декабрь, наоборот, хранят молчание. Поэтому складывается ложное впечатление, что большинство членов правления ФРС поддерживают именно ноябрь.

Вся остальная информация была, что называется, «проходная». Несколько членов допустили, что первое повышение ставки может случиться уже в конце следующего года. Некоторые заметили, что уровень занятости все еще находится гораздо ниже максимальных уровней. Многие заявили, что в ближайшие пару лет на инфляцию будет сохраняться понижательное давление. Как видим, вопрос о том, в каком месяце приступать к сворачиванию стимулов, остается открытым даже для самих членов ФРС.