Если ФРС, глядя на сильную экономику США, может себе позволить ужесточить денежно-кредитную политику, то Банк Англии должен трижды подумать, прежде чем продолжать цикл монетарной рестрикции. Его старт пришелся на декабрь, когда BoE, неожиданно для большинства инвесторов, повысил ставку РЕПО с 0,1% до 0,25%. Теперь рынки требуют продолжения банкета – их ожидания дальнейшего роста затрат по займам подтолкнули котировки GBPUSD выше основания 34-й фигуры.

Пандемия поставила центробанки перед непростым выбором: то ли начать активно бороться с инфляцией, то ли еще больше не замедлять рост ВВП, что вызвано истощением фискальных стимулов. Еще до появления Омикрона экономика Британии теряла пар. В третьем квартале она расширилась не на 1,3%, как изначально предполагалось, а на 1,1%. Увеличение числа инфицированных COVID-19 до рекордных максимумов и введение ограничений рискуют усугубить ситуацию. Как бы Туманному Альбиону ни скатиться в рецессию.

Восстановление валового внутреннего продукта в Британии идет медленнее, чем в еврозоне, не говоря уже о США или Китае.

Динамика восстановления крупных экономик мира

Причины нужно искать не только в COVID-19, но и в Brexit. По сути пандемия замаскировала проблемы, связанные с выходом из ЕС, но рано или поздно они должны были всплыть на поверхность. Отток рабочей силы, на которую полагались местные предприятия, в Континентальную Европу и бюрократическая волокита усугубили трудности с цепочками поставок и способствовали разгону инфляции и замедлению внешней торговли. С 2016, когда было принято решение о расставание с Европейским союзом, ВВП Туманного Альбиона вырос на 3,9%, в то время как его американский и европейский аналоги на 10,6% и 6,2%, соответственно.

Риски стагфляции в Британии существенно выше, чем в Штатах или еврозоне, тем удивительнее выглядят решения Банка Англии отказаться от QE и начать цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Его неожиданное решение спровоцировало рост ожиданий дальнейшего повышения ставки РЕПО на целых 100 б.п в 2022. Речь идет о более высокой скорости монетарной рестрикции, чем у ФРС, стоит ли удивляться взлету GBPUSD к 6-недельным пикам?

Инвесторы держат в уме и тот факт, что Банк Англии способен быстрее, чем другие ведущие регуляторы мира, начать сворачивать собственный баланс. Действительно, согласно разработанным BoE условиям, он может прекратить реинвестировать доходы от облигаций при достижении ставкой РЕПО уровня 0,5%. При ее росте к 1% могут стартовать продажи активов с баланса.

Если отталкиваться от скорости монетарной рестрикции, то пару GBPUSD нужно однозначно покупать. Проблема в том, что Банк Англии за последние два месяца зарекомендовал себя крайне ненадежным парнем. В ноябре он отказался ужесточать денежно-кредитную политику, хотя все от него этого ждали. В декабре, напротив, увеличил затраты по займам, хотя такой шаг регулятора мало кто прогнозировал. Что будет в феврале?

Технически формирование внутреннего бара позволяет покупать GBPUSD на прорыве сопротивления на 1,342 и продавать пару в случае успешного штурма поддержки на 1,338.

GBPUS, дневной график