Коли б'єшся з одним монстром, є надія перемогти, але коли таких монстрів одразу кілька, шанси відсвяткувати успіх у битві тануть на очах. Якщо ФРС доводиться боротися з інфляцією, основу якої лежить сильний внутрішній попит, який можна придушити підвищенням ставок, то Європі ситуація зовсім інша.

Шок пропозиції через збройний конфлікт в Україні робить посилення грошово-кредитної політики ЄЦБ не лише марною, а й небезпечною. Надмірне підвищення ставки за депозитами загрожує рецесією. І це далеко не єдина причина для мігрені EURUSD.

Перехід Північного потоку до роботи на 20% своєї потужності посилив і так непросту ситуацію в економіці єврозони. За такого розкладу Німеччина навряд чи зможе заповнити свої газові сховища на 75%, а ЄС – на 80%. Щобільше, Wood Mackenzie попереджає, що повне припинення постачання виснажить запаси блакитного палива до лютого. У європейській економіці відбувається структурне, а не циклічне зрушення, що передбачає тривалу слабкість євро.

Схвалення країнами ЄС, за винятком Угорщини, добровільного скорочення споживання газу на 15% виглядає запізнілим і малоефективним заходом. Як працюватиме цей механізм, поки що ніхто не знає. Своя сорочка ближче до тіла, не факт, що Італія та Іспанія не переберуться з Німеччиною.

Блакитне паливо – далеко не єдина проблема, яка стоїть на заваді ЄЦБ. Ринок праці в США сильніший за свій європейський аналог, що видно з нижчого безробіття. Отже, американська економіка здатна витримати підвищення ставок, а чи зможе це зробити єврозона? До того ж валютний блок дуже різнорідний за своїм економічним розвитком. Для когось ставка за депозитами на рівні 1% не викликає особливого занепокоєння, а для інших це гарантована рецесія.

Якщо додати до перерахованого вище труднощі політичного характеру, включаючи втрату партією Еммануеля Макрона більшості у французькому парламенті, відхід з посади прем'єр-міністра Італії Маріо Драгі та газову війну нового канцлера Німеччини Олафа Шольца, повернення EURUSD до паритету виглядає більш ніж реальним.

Динаміка кривої прибутковості у США

Інша річ, що і долар США зазнає нападів слабкості. Падіння кривої прибутковості у вигляді різниці між 18-ти і 3-місячними векселями, яку Джером Пауелл називав найважливішим індикатором майбутнього спаду в економіці США, виявилося найбільшим з 1996 року.

Багато інших криві вже давно інвертували, а різниця у ставках за 10- та 2-річними боргами опустилася до мінімального рівня з 2000. Ринки явно хочуть, щоб страхи перед рецесією змусили Федрезерв відступити. Якщо він це зробить, вигоду матиме навіть така слабка валюта як євро.

Технічно повернення EURUSD до нижньої межі полиці 1,012-1,027 патерну Сплеск та полиця свідчить про слабкість «биків». Сформовані на прорив справедливої вартості на 1,018 шорти має сенс нарощувати у разі успішного штурму підтримки на 1,012.