Дефолт Греции – вопрос времени. Фундаментальный обзор рынка Forex.
С момента написания последнего обзора фундаментальный фон на рынке forex, по сути, не изменился. Все те же факторы против евро так и остались, и остались те же факторы против доллара. Изменилось лишь поведение рынка, что в принципе нам на руку, в том плане, что рынок дает нам хорошие цены для продаж евровалюты.
На прошлой неделе мы наблюдали быстрое укрепление евровалюты. Причины этому явлению только две. Первая - разговоры по поводу гос. долга США. Август уже маячит на горизонте, а представители парламента до сих пор не могут договориться между собой. Здесь главный фактор – фактор времени, чем ближе к августу, тем хуже доллару, если конечно не решат вопрос до конца июля. Мои мысли по этому поводу я писал в прошлом обзоре, поэтому повторяться не буду.
Вторая - спеки временно сбросили со счетов все остальные факторы против евро после того, как лидеры стран еврозоны согласовали новую программу помощи для Греции.
По итогам саммита было принято решение предоставить Афинам 159 млрд. евро на три года: 109 млрд. от ЕС и МВФ, и 50 млрд. евро от частного сектора. Срок предоставления Греции будущих кредитов будет увеличен с нынешних до 15 лет. Возможно продление сроков и до 30-летнего периода с 10-летним льготным периодом. Процентная ставка для Афин будет составлять 3,5% годовых против 5,8% текущих.
Участники рынка отреагировали на это событие довольно-таки резким ростом курса евро. Только вот вопрос, не слишком ли дороговато им обходится содержание Греции? На очереди еще Португалия и Испания, где брать деньги дальше? Ну да ладно, об этом еще только предстоит подумать, и все эти мысли инвесторов будут снова не в пользу евровалюты.
Кроме этого, еврочиновники планируют осенью текущего года добровольный обмен греческих облигаций, купленных частными инвесторами, на бумаги с более долгим сроком погашения. Интересно, самим еврочиновникам не смешно от этого? Совсем недавно они заявляли, что не может быть ни реструктуризации долгов Греции, ни частичного дефолта, ни чего-то еще, дескать, будет все нормально.
В одном из обзоров я приводил примеры вранья чиновников ЕС, этот случай еще раз подтверждает, что верить всем высказываниям и заявлениям еврочиновников не всегда уместно. Потому как, по сути, этот обмен, хотя и “добровольный”, будет означать временный дефолт. Лидеры ЕС просто очень мягко готовили рынки к этому событию, поэтому периодически врали. Далее, спекам предстоит выслушать не менее громкие заявления относительно Португалии и Испании. Ну и конечно же, временный дефолт Греции может плавно перерасти в обычный дефолт, пока все к этому и идет. Так что дефолт Греции - это только вопрос времени.
На осенний план по обмену облигаций в этот раз адекватно отреагировали рейтинговые ребята. В пятницу агентство Fitch присвоило рейтинг "ограниченного дефолта" Греции. Вчера Moody's понизило рейтинги правительственных долговых бумаг Греции в местной и иностранной валютах на три ступени, с Caa1 до Ca. Теперь до уровня C осталась одна ступень по шкале данного агентства, ниже падать уже некуда будет. Продолжение следует.
Кроме того, экономическая статистика из ЕС последнее время демонстрирует явный регресс. На прошлой неделе индекс Ifo продемонстрировал сильное снижение, что оказалось хуже прогнозов, до 112,9 от июньских 114,5. Индекс текущих условий упал до 121,4, а индекс экономических ожиданий снизился до 105. И это еще не предел, ждите ухудшение и по другим экономическим показателям. Особенно, если продолжит расти курс евровалюты. Вот тогда и встанет вопрос, а прав ли был ЕЦБ, когда пошел на второе повышение ставки так быстро.
А пока нам остается лишь наблюдать за развитием ситуации вокруг повышения планки гос. долга США. План помощи Греции рынки уже отыграли ростом и ценой это уже учли, отчасти учли и затягивание ситуации с гос. долгом. Поэтому, если в ближайшие дни вопрос с долгом США разрешится, рынки снова начнут играть весь негатив по Еврозоне с новой силой.
Если не разрешится до августа, тут уже трудно сказать, как все может произойти. Могут даже начать распродавать рисковые активы, дескать, Америку ждет дефолт, и как следствие, бегство в безопасные активы. Только вот если в Америке будет дефолт, трудно сказать, что будет являться безопасным активом в режиме “паника на рынках”. Поэтому, с фундаментальной точки зрения, думаю, текущие цены можно рассматривать для продаж евровалюты, более подробно в технической части.
Последнее время на почту очень много писем с просьбой описать, как все это будет происходить и куда лучше вкладывать деньги. Во-первых, начнем с того, что американцы вряд ли допустят такой ситуации, просто пока кто-то в парламенте хочет показать свой вес против президента и его партии. Мягко сказать, политика Обамы действительно очень губительна для будущего США, но и отступать уже некуда. Повышение планки гос. долга лишь покупка времени, проблем американской экономики это не решает.
Во-вторых, если это и произойдет, то спрогнозировать развитие событий в таком случае просто нереально. Может быть все что угодно, но обвал фондовых рынков, и полная раскорреляция рынков с гигантской волатильностью гарантированы. Но прогнозировать здесь что-то в среднесрочном плане - занятие неблагодарное, лучше уж дождаться момента истины, а дальше думать. Война план покажет.
[email protected]
