Пока титаны S&P 500 наращивают обороты в гонке вооружений за технологии искусственного интеллекта, у американского рынка акций появился достойный конкурент. Европейские фондовые индексы ставят рекорды и, похоже, не боятся тарифных угроз Дональда Трампа. После самого большого проигрыша в 2024 бумаги эмитентов Старого Света выглядят дешевыми. Одновременно инвесторов привлекает монетарная экспансия ЕЦБ. Неудивительно, что прогнозы прибыли по европейским эмитентам растут.

Динамика прогнозов прибыли по европейским акциям

История с DeepSeek заставила инвесторов задуматься об альтернативах. В 2023-2024 их не было. Все покупали бумаги компаний Великолепной семерки благодаря сильной экономике, циклу ослабления денежно-кредитной политики и технологиям искусственного интеллекта. Затраты на них росли и продолжают расти. Так, Microsoft и Meta прогнозируют совокупные расходы в размере $215 млрд на ближайшие годы. Amazon называет сумму $100 млрд со ссылкой, что большая часть будет связана с ИИ.

Однако модель DeepSeek заставляет инвесторов сомневаться, получит ли Великолепная семерка прибыль с такими издержками. Быть может, самое время присмотреться к остальным 493 эмитентам S&P 500? Или обратить свои взоры за рубеж? Например, на пока не затронутую тарифами Европу.

Не думаю, что это хорошая идея. Фондовые индексы Старого Света растут на признаках оживления экономической активности. Однако в основе этих процессов лежит фронтальная загрузка экспорта в преддверии торговых войн. Как только тарифы будут введены, последует существенное замедление ВВП. Если не рецессия.

S&P 500 живет надеждами на фискальные стимулы и дерегулирование, которые республиканцы могут протолкнуть через Конгресс даже без поддержки демократов. Вкупе с обещаниями Белого дома о неинфляционном разгоне ВВП это создает режим Златовласки, который может быть проверен статистикой по американской занятости.

Динамика корректировок американской занятости

Несмотря на огромные корректировки, экстремальные с 2009, эксперты Bloomberg выдают прогноз по январским non-farm payrolls в +170 тыс. До тех пор пока показатель будет находиться в диапазоне 170-200 тыс., рынок способен это поглотить с небольшой волатильностью. Неудивительно, что деривативы ожидают колебаний S&P 500 в пределах +/-0,9%, что несколько ниже исторических средних.

Основной вопрос, будет ли подтвержден режим Златовласки, когда и занятость, и зарплаты медленно охлаждаются. Если да, широкий фондовый индекс продолжит ралли. Более сильные цифры чреваты ожиданиями длительного удержания ставок ФРС на высоком уровне и коррекцией рынка акций.

Технически на дневном графике S&P 500 закрепление котировок выше справедливой стоимости на 6047 является свидетельством силы «быков». Удерживаем сформированные ранее лонги, по меньшей мере до падения к точке безубыточности.