إن رد الفعل العاطفي على أحداث الأمس ينحسر تدريجيا: يحاول المضاربون على صعود الدولار الأمريكي إعادة العملة الأمريكية إلى مراكزها السابقة ، وذلك باستخدام أي سبب لذلك. وحتى مؤشر التفاؤل اليوم في المفاوضات حول الإغلاق ليس له تأثير إيجابي على العملة الأمريكية ، حيث ابتعد مؤشر الدولار عن أدنى مستوياته منذ أشهر ، على الرغم من أنه بقي ضمن 94 نقطة. لكن المؤامرة الرئيسية الآن هي ما إذا كان الدولار سيواصل إضعافه أكثر أو هل ما زلنا نواجه صعوبات مؤقتة في النمو؟

في رأيي ، فإن انخفاض قيمة العملة الأمريكية له أسباب عميقة ، والوضع الحالي مختلف عن العديد من الحالات المماثلة التي حدثت العام الماضي. في السنوات الأخيرة ، كان لدى الدولار ورقة رابحة لا يمكن إنكارها في شكل تشديد السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفدرالي. على خلفية البنوك المركزية الأخرى للدول الرائدة في العالم (باستثناء بنك كندا) ، فضل بنك الاحتياطي الفدرالي خطواته الثابتة لتطبيع السياسة النقدية. تمتعت العملة الأمريكية بميزة معقولة ، وبالتالي ، الطلب. على سبيل المثال ، التقى مؤشر الدولار 2018 عند 88 نقطة ، و "قضى" في 97.4. ويمكن قول الشيء نفسه عن زوج اليورو / الدولار - انخفض السعر من 1.24 إلى 1.12 للسنة. إذا كانت العملة الأمريكية وفترات من الخبرة ضعيفة ، فإنها مؤقتة أكثر من تعويض الخسارة.

لكن الوضع الآن يتغير بشكل كبير: من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي يتباطأ ، وفي المستقبل القريب قد يوقف عملية تشديد السياسة النقدية. في حين أن بقية البنوك المركزية في هذا الوقت لن تصل إلا إلى نقطة البداية: على وجه الخصوص ، يمكن للبنك المركزي الأوروبي رفع سعر الفائدة في نهاية هذا العام (وبالتالي بدء عملية تطبيع السياسة النقدية) ، البنك الاحتياطي الأسترالي ومن المتوقع أن يبدأ رفع معدلات في الربع الأول من عام 2020 ، كما بنك الاحتياطي النيوزيلندي. رفع بنك كندا سعر الفائدة خمس مرات منذ صيف 2017 ، ومن المحتمل أن يستمر هذا العام في هذه العملية (يعتزم أعضاء الهيئة التنظيمية رفع السعر إلى مستوى محايد ، أي إلى نطاق 3٪ - 3.5٪). وبعبارة أخرى ، فإن بنك إنجلترا لا يتحمل عبء قضية خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي - بحسب العديد من المحللين ، إذا تم الانتهاء من "عملية الطلاق" بطريقة حضارية ، فقد تضاعف الهيئة التنظيمية الإنجليزية المعدل خلال العام المقبل.

بعبارة أخرى ، سيفقد الدولار "ميزته التنافسية" في هذا السياق - حتى لو اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي السيناريو الذي تم الإعلان عنه سابقًا. ومع ذلك ، هناك بعض الشكوك. لا أقصد البيان الصاخب لرئيس المصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ، رافائيل بوستيتش ، بأن الهيئة التنظيمية يمكن أن تقلل من سعر الفائدة. ومع ذلك ، فإن احتمال مثل هذه الخطوة هو صغير جدا ، إن لم يكن الحد الأدنى. إن أكثر ما يجب أن يخشاه المضاربون على الارتفاع على الدولار هو توقف طويل في عملية تشديد السياسة النقدية. ترتبط هذه المخاوف أيضًا بعامل آخر: حقيقة أن أعضاء الهيئة التنظيمية لم يقرروا بعد مستوى المعدل المحايد. اسمحوا لي أن أذكركم بأن نطاق المستوى المحايد واسع ، من 2.5٪ إلى 3.5٪.

لفترة طويلة ، أعرب أعضاء الهيئة التنظيمية عن نوايا "متشددة" - في رأيهم ، مستوى المعدل المحايد "أعلى بقليل من ثلاثة بالمائة" ، أي حوالي 3.25٪. ومع ذلك ، تشير الاتجاهات الأخيرة إلى أن الجهة الرقابية قد تكون راضية عن الحد الأدنى للنطاق أعلاه. وهذا بدوره يعني أنه في عام 2019 قد يكون هناك إما زيادة أخرى في السعر ، أو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعلق هذه العملية تمامًا. هنا تجدر الإشارة إلى أن مؤيد الخيار الأخير هو جيمس بولارد ، الذي حصل في يناير على حق التصويت في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. منذ صيف العام الماضي ، أعرب عن هذا الموقف ، وأعاد بالأمس فقط فرضية أن "المعدلات هي بالفعل في مستوى مقبول". إذا كان موقفه مدعومًا من أعضاء آخرين في الهيئة التنظيمية ، فيمكن أن تتحقق أسوأ مخاوف للمشترين بالدولار.

بالمناسبة ، أكد محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر الذي تم نشره يوم أمس بشكل كامل الموقف "الحذر": وفقا لأعضاء المنظم ، في عام 2019 يمكنهم إظهار "الصبر" في مسألة رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. بالإضافة إلى ذلك ، فإن زيادة ديسمبر لم تكن مدعومة من قبل جميع أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي (على الرغم من أن المحضر لم يحدد أسماءهم). في وقت لاحق أكد هذا الموقف جيروم باول خلال خطاباته العامة.

بطبيعة الحال ، سيعتمد الكثير على تحركات مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية. لذلك ، فإن إصدار الغد حول نمو التضخم في الولايات المتحدة له أهمية كبيرة ، في سياق أقرب فرص للزوج اليورو - دولار على وجه الخصوص ، والدولار ككل. وفقا للتوقعات العامة ، فإن مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري سوف ينخفض إلى -0.1 ٪ ، وفي المعدل السنوي - إلى 1.9 ٪. إذا كانت هذه التوقعات مبررة ، فإن المخاوف المذكورة أعلاه سوف تزيد فقط ، وسيكون الدولار الأمريكي مرة أخرى تحت ضغط قوي بما فيه الكفاية.

في سياق زوج اليورو / دولار ، يحتاج المضاربون على الارتفاع للحفاظ على السعر فوق 1.1515 - أي أعلى الخط العلوي لمؤشر بولينجر باند وجميع خطوط مؤشر شيموكو كينكو هيو. في هذه الحالة ، قد يستمر الزخم حتى حدود المستوي 16 من الشكل. أقرب مستوى دعم هو 1.1505 - الحد الأعلى لسحابة الكومو.