سيرأس ماريو دراجي آخر اجتماع للبنك المركزي الأوروبي في 23 أكتوبر. إيقاعه الذي دام 8 سنوات ينتهي ، وفي ديسمبر ، ستتولى كريستين لاجارد منصب رئيس البنك المركزي الأوروبي. خلال الأسابيع القليلة الماضية ، لم يكن هناك نقاش بين الخبراء بشأن الإجراءات الإضافية للجهة التنظيمية الأوروبية: وفقًا لبعض المحللين ، لن يغير دراغي أخيرًا أي شيء ، ويحافظ على موقف الانتظار والترقب. البعض الآخر مقتنع بأنه ، على العكس من ذلك ، سيترك "يغلق الباب بصوت عالٍ" ، معلناً الحاجة إلى تحفيز إضافي. على الرغم من بعض المؤامرات في هذا الأمر ، فإن النقاش يدور حول مدى مرونة "سوبر ماريو" في اجتماعه الأخير. علاوة على ذلك ، حتى أكثر المتفائلين المتحمسين بين التجار يستبعدون خيار الخطابة الصقورية.

تجدر الإشارة إلى أن دراغي سيترك منصبه في وقت صعب للغاية: الوضع الاقتصادي في منطقة اليورو يتدهور مرة أخرى ، مؤشرات التضخم تتباطأ ، والصراعات التجارية العالمية والمحلية بعيدة عن الحل. كما أن قضية خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي تبقي المستثمرين الأوروبيين "على عاتقهم": مؤشرات مديري المشتريات، زيو ، آي إف أو تظهر تحركات سلبية لعدة أشهر. مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية أيضا ترك الكثير مما هو مرغوب فيه.

وبالتالي ، تم تعديل مؤشر أسعار المستهلك العام في منطقة اليورو الأسبوع الماضي بشكل غير متوقع هبوطيًا: وفقًا للبيانات الجديدة ، في سبتمبر ، خرج المؤشر عند مستوى 0.8٪ (كان التقدير الأولي للنمو 1٪). بقي التضخم الأساسي عند مستوى واحد بالمائة. خيب آمال التضخم الألماني أيضًا: واصل مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام ، حركة هبوطية ، ووصل إلى مستوى 1.2٪ (مع توقع نمو إلى 1.3٪) ، بينما خرج المؤشر شهريًا عند الصفر ، مما زاد من الصورة السلبية. كان مؤشر أسعار المستهلك المنسق مخيبا للآمال أيضًا - سواء من حيث شهريًا أو سنويًا ، فقد جاء المؤشر في المنطقة الحمراء ، حيث كان أقل من القيم المتوقعة. بشكل عام ، يمثل قاطرة الاقتصاد الأوروبي مصدر قلق خاص في السنوات الأخيرة - على سبيل المثال ، انخفض مؤشر النشاط التجاري لشهر سبتمبر في قطاع الصناعات التحويلية في ألمانيا إلى مستوى قياسي منخفض يصل إلى -41 نقطة. في الواقع ، كانت ألمانيا على وشك الركود ، على الرغم من أن مسؤولي برلين ينفون مثل هذه المخاوف. بالمناسبة ، حذر ماريو دراجي قبل شهر من أن الانخفاض المطرد في قطاع التصنيع يهدد بالانتشار إلى مناطق أخرى. منذ ذلك الحين ، ساء الوضع في مجال الإنتاج الصناعي.

كل هذا يشير إلى أن المزيد من التيسير في السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي لا يزال على جدول الأعمال. على الرغم من وجود انقسام معين في معسكر البنك المركزي الأوروبي ، إلا أن معظم المتداولين واثقون من أن الجهة التنظيمية في النهاية لن تقتصر على التدابير المعتمدة في سبتمبر. في هذا السياق ، فإن موقف ماريو دراجي ليس بنفس أهمية موقف كريستين لاجارد. واسمحوا لي أن أذكرك بأنه منذ وقت ليس ببعيد علقت على رؤيتها للوضع بطريقتين. من ناحية ، أقرت بأن المزيد من التيسير في السياسة النقدية يمكن أن يؤثر سلبًا على القطاع المصرفي والاستقرار المالي بشكل عام. من ناحية أخرى ، ذكرت لاغارد أنها "لا تصدق" أن البنك المركزي الأوروبي قد وضع حدًا أدنى فعالًا لأسعار الفائدة.

هنا يمكننا أن نتذكر موقف كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين الذي يشاع أن يكون له تأثير قوي على لاغارد. وقال إن البنك المركزي الأوروبي لم يقترب بعد من الحد من سعر الفائدة على الودائع ، أي أن هذا المؤشر لم يصل إلى المستوى الذي قد يضر بالإقراض. قال لين إنه في بعض الدول الأخرى "توجد معدلات سلبية منخفضة" (على ما يبدو أنه يعني سويسرا) ، وبالتالي فإن البنك المركزي الأوروبي في هذا السياق لم يصل بعد إلى الحد الفني. بالنظر إلى هذا الخطاب ، يمكننا افتراض أن الخطوات التالية للجهة التنظيمية الأوروبية ستكون في اتجاه التخفيف ، على الرغم من الانقسام الحالي في معسكر البنك المركزي الأوروبي.

ومع ذلك ، كل هذه الأحداث هي احتمالات أكثر بعدا. في رأيي ، فإن اجتماع أكتوبر سيكون في الغالب "عابرًا". من المؤكد أن ماريو دراجي سيدافع عن صحة المسار الذي اتبعه ، مما يسمح بخيار التحفيز الإضافي - ولكن سيتم النظر في كلامه من قبل السوق من خلال منظور الاستقالة المبكرة ، وبالتالي فإن رد فعل اليورو سيكون مكتومًا. بالإضافة إلى ذلك ، يقول مؤيدو موقف الانتظار والترقب للبنك المركزي الأوروبي أن ترسانة الرافعة المالية المتاحة لا تزال محدودة ، وفي حالة حدوث ركود عالمي ، فإن الهيئة التنظيمية لن يكون لها مجال للمناورة الضرورية.

وبالتالي ، فإن ماريو دراجي ، على الأرجح ، في اجتماع أكتوبر سيتخذ بالفعل موقفًا متشائمًا ، بالنظر إلى حركة مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية في ألمانيا ومنطقة اليورو ككل. لكن من غير المرجح أن يكون لهذه الحقيقة تأثير قوي على زوج اليورو والدولار: مصير السياسة النقدية في المستقبل هو في الواقع في يد كريستين لاغارد ، الذي سيعلن قراراتها الأولى كرئيس للبنك المركزي في أوائل ديسمبر.