اختبر زوج اليورو مقابل الدولار الرقم التاسع أمس - لأول مرة منذ نوفمبر الماضي. ولكن بعد تحديث القاع عند 1.0998 ، خرج الدافع الهبوطي ، وعاد السعر إلى مراكزه السابقة. يشير هذا إلى أنه ، مع كل الدعم المقدم من المشاعر المناهضة للمخاطر ، فإن العملة الأمريكية لا تزال ضعيفة - على الأقل في سياق الهيمنة على اليورو. يدرك التجار أن الذعر فيما يتعلق بانتشار الفيروس التاجي القاتل سوف يختفي عاجلاً أم آجلاً ، وبعد ذلك سيترك الدولار بمفرده مع إحصاءات الاقتصاد الكلي المتضاربة ونوايا الاحتياطي الفيدرالي الغامضة. قد يزيد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر يناير من الشكوك حول "جدارة بالثقة" للدولار ، وإذا بدأت الأدوات الدفاعية تفقد قوتها بحلول ذلك الوقت ، فسوف يتمكن زوج يورو / دولار من إظهار نمو تصحيحي كبير.
من ناحية ، يمكن تسمية اجتماع يناير "بالاجتياز": أولاً ، السوق متأكد بنسبة 100٪ من أن الهيئة التنظيمية ستحافظ على معايير السياسة النقدية في شكلها السابق ، وثانياً ، لن يتم نشر التوقعات المحدثة في ذلك. أي أن المؤامرة الرئيسية ستكون في نبرة البيان المصاحب والخطاب الذي أدلى به رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والذي سيعقد مؤتمرا صحفيا تقليديا عقب الاجتماع. يمكن أن يكون هناك تحولات مؤامرة غير متوقعة. في الواقع ، وفقًا لنتائج اجتماع ديسمبر ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي فترة توقف طويلة - بعد ثلاث جولات من تخفيض أسعار الفائدة في عام 2019 ، أعلن باول أنه سيحافظ على موقف الانتظار والترقب. وفقًا لبعض الخبراء ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يغير سياسته طوال العام الحالي (ينبغي أيضًا مراعاة عامل الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر). ومع ذلك ، فإن الإصدارات الأخيرة للاقتصاد الكلي ذات الطبيعة الرئيسية قد أثارت الشكوك حول النوايا التي أعلنها مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
هنا تجدر الإشارة إلى أنه في اجتماع ديسمبر ، أعرب باول عن كل من التعليقات الإيجابية والسلبية على الوضع الحالي. من ناحية ، أشار إلى الحركة الجيدة لسوق العمل الأمريكي ، كما أشار إلى نمو الاقتصاد الأمريكي ككل. من ناحية أخرى ، أعرب عن أسفه لأن نمو الاستهلاك قد تباطأ بشكل ملحوظ ، في حين أن الانخفاض في الاستثمار قد زاد بشكل ملحوظ ، وحجم الاستثمار من قبل الشركات (وكذلك حجم الصادرات) كان مخيبا للآمال. كما أن حركة التضخم قلقة من باول - على وجه الخصوص ، أشار إلى أنه على الرغم من أن التضخم أقل من المستوى المستهدف البالغ 2 في المائة ، فإن الهيئة التنظيمية "لن تفكر" في رفع سعر الفائدة.
لسوء الحظ بالنسبة لمشترين الدولار ، منذ اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ، كانت تقارير الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة مثيرة للجدل وتراجعت إلى حد ما. على وجه الخصوص ، وصل معدل التضخم في ديسمبر من جميع النواحي تقريبًا إلى مستوى التوقعات ، مما أظهر تباطؤًا طفيفًا. ارتفع المؤشر العام لأسعار المستهلك إلى 2.3٪ بالقيمة السنوية (بدلاً من الارتفاع إلى 2.4٪) وإلى 0.2٪ على أساس شهري. أظهر التضخم الأساسي ، باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة ، انخفاضًا في المعدلات الشهرية (تصل إلى 0.1 ٪) وبقي على نفس المستوى (2.3 ٪) من حيث المعدلات السنوية. لا شيء كارثي ، لكن ديناميات النمو ذاتها تترك الكثير مما هو مرغوب فيه. لكن ديسمبر غير الزراعي كان مخيبا للآمال - في المقام الأول مكون التضخم. كان متوسط الأجر بالساعة حوالي 0.1 ٪ على أساس شهري - وهذه هي أسوأ نتيجة منذ سبتمبر الماضي ، عندما انخفض إلى الصفر. على أساس سنوي ، ارتفع المؤشر بنسبة 2.9٪ فقط - وهذا هو أضعف معدل نمو منذ يوليو 2018.
وبالتالي ، لدى باول أسباب معينة للقلق ، على الرغم من أنني أرى أن الإصدارات الأخيرة غير قادرة على "تغيير" موقف الانتظار والترقب تجاه تخفيف السياسة النقدية. وفقًا للتوقعات العامة للسوق ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يغير أي شيء اليوم - لا في سياق إجراءات محددة ، ولا في سياق خطاب التخفيف / التشديد. علاوة على ذلك ، ما يقرب من 80 ٪ من التجار واثقون من أن هذا الوضع سيستمر على الأقل حتى يونيو. وبالتالي ، فإن أي انحراف عن السيناريو المذكور (خاصة تجاه التخفيف) سوف يسبب تقلبات قوية لزوج يورو / دولار.
بالإضافة إلى ذلك ، من غير المرجح أن يتجاهل أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأحداث الأخيرة المتعلقة بانتشار الفيروس الصيني. الأسواق المالية تظهر حركة هبوطية بسبب العواقب المحتملة للوباء. قد يعبر المنظم الأمريكي عن مخاوفه بشأن هذا العامل ، لكن من غير المرجح أن يغير وجهات نظره بشأن الآفاق متوسطة الأجل للاقتصاد الأمريكي.
تجدر الإشارة إلى أنه في عشية الاجتماع ، دعا الرئيس الأمريكي بنك الاحتياطي الفيدرالي تقليديا إلى خفض سعر الفائدة - "مع تأخير لمدة عامين". لقد تجاهل السوق دعوته ، حيث من المرجح أن يتم تجاهله من قبل أعضاء البنك المركزي الأمريكي. للبيت الأبيض تأثير محدود على بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لذلك لا يستطيع باول عدم سماع "رغبات" رئيس الدولة.
إذا تم عقد اجتماع يناير ككل في إطار السيناريو المتوقع (الحفاظ على الوضع المقيد + تعليقات باول المقيدة) ، فسوف يتبع الدولار معنويات مكافحة المخاطر في السوق مرة أخرى. بالأمس ، خفت حدة الهلع إلى حد ما وسط تقارير تفيد بأن هونج كونج قد صنعت لقاح ضد فيروس كورونا الصيني. ومع ذلك ، سيكون من الممكن استخدامه فقط بعد التجارب السريرية (حوالي عام 2021) ، في حين أن الفيروس ينتشر بنشاط الآن. وصل عدد الحالات بالفعل إلى 6053 شخصًا (وهو ما يتجاوز الإحصائيات الخاصة بالسارس) ، وبلغ عدد الوفيات 132 شخصًا. وفقًا للأطباء الصينيين ، فإن ذروة انتشار فيروس كورونا 2019-إن سي أو في ستصل خلال الأيام العشرة القادمة ، وبعد ذلك سيستقر الوضع. يمكن افتراض أنه حتى ذلك الحين ستكون الأصول الدفاعية والدولار الأمريكي في ارتفاع الطلب.
وبالتالي ، لا يُنصح بفتح صفقات ضد العملة الأمريكية في أي من نتائج اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير. في حين أن هناك حالة من الذعر في الأسواق ، فإن العوامل الأساسية المعتادة لا تعمل: إذا عبر باول بشكل غير متوقع عن الأطروحات الحمائية ، فإن زوج يورو / دولار يرتد بشكل انعكاسي بمقدار 50-100 نقطة ، ولكن إذا اشتدت المعنويات المضادة للمخاطر ، فإن نمو الزوج يمكن ان يعوض بسرعة.
