في بداية هذا الأسبوع، يحاول زوج الدولار - الين بكل قوته العودة إلى الصعود بعد انخفاض مدمر لعدة أيام. ومع ذلك، فإن محاولات تشكيل تصحيح صاعد لم تحقق نجاحًا مذهلاً بالنسبة للعملة الأجنبية. لا يزال يتداول على انخفاض يصل إلى 4٪ أدنى من أعلى مستوى له في 7 أشهر، الذي تم تحقيقه في يونيو، ومن غير المرجح أن يتمكن من الارتداد بقوة قريبًا. لنتعرف على الأسباب التي تجعل العديد من الخبراء يعتقدون أن زوج العملات USD/JPY متجه نحو الانخفاض.

نهاية تباعد التدخل النقدي

في العام الماضي، كان زوج الدولار - الين هو العملة الأفضل أداءً من بين الدولارات، ولكن الآن يخاطر بأن يكون في قائمة الخاسرين الرئيسيين في سوق العملات، حيث تبدأ الرؤية الأساسية في التغير لصالح الين.

لفترة طويلة، كانت السياسة الصقرية للبنك الاحتياطي الفيدرالي هي القوة المحركة الرئيسية للدولار، ولكن الآن ظهرت أسباب وجيهة جدًا تشير إلى أن البنك المركزي تقريبًا وصل إلى نهاية دورة تشديد خاصته الحالية.

في الأسبوع الماضي، تلقى المستثمرون تحديثين ضعيفين لمؤشر التضخم في الولايات المتحدة، مما يعزز الاعتقاد بأن رفع أسعار الفائدة في يوليو سيكون الأخير في العام الحالي على الأرجح.

لقد أدى صدمة الانكماش، التي أحدثت طفرة في المواقف الحمائية بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، إلى تغيير حاد في قوة العملات في سوق الصرف الأجنبي. في هذا السياق، تعرضت الدولار الأمريكي لتباطؤ حاد في جميع الاتجاهات، ولكن الخسائر الأكبر تحققت في زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني.

وقد بلغت أدنى مستوى للأسبوع الماضي لزوج USD/JPY مستوى 137.2، على الرغم من أن السعر كان يتداول قرب المستوى 145 منذ وقت قريب، حيث اعتبرت اختراقه في نهاية عام 2022 سببًا للسلطات اليابانية للتدخل النقدي لدعم عملتها الوطنية.

في الأيام الأخيرة، فقدت مخاوف المتداولين بشأن تدخل طوكيو في السوق مدى أهميتها تمامًا، حيث يساهم تقوية الين الآن ليس فقط في آمال الانتهاء السريع من حملة مكافحة التضخم في الولايات المتحدة، ولكن أيضًا في المضاربات بشأن احتمال تحول بنك اليابان إلى الاتجاه الصقري.

ويرجع العودة إلى الذاكرة حينما يظل البنك المركزي الياباني هو المنظم الكبير الوحيد الذي ما زال يتبع سياسة التيسير الكمي ويحتفظ بالأسعار الفائدة السلبية رغم ارتفاع التضخم.

إلى وقت قريب، كان بنك اليابان يعتبر ارتفاع الأسعار في البلاد ظاهرة مؤقتة وكان يتوقع ضعف ضغط التضخم في السنة المالية الحالية.

ومع ذلك، يعتقد العديد من الخبراء أن ارتفاع الأجور بشكل غير متوقع في شهر مايو قد يدفع بنك اليابان إلى تغيير رأيه، حيث يُعتبر ارتفاع الأجور الشرط الأساسي لتحقيق التضخم المستدام في البلاد.

حاليًا، ينتظر المستثمرون بفارغ الصبر الأسبوع المقبل، حيث يجب أن يقدم المسؤولون اليابانيون توقعات التضخم المحدثة للسنة المالية 2023. وبحسب آراء المحللين، فإنهم لن يتجاهلوا الإحصاءات الإيجابية للأجور ومن المرجح أن يرفعوا تقديراتهم بشأن الزيادة المستقبلية للأسعار.

إذا حدث ذلك، فسيقوي بشكل كبير التكهنات السوقية بشأن إمكانية بدء البنك المركزي في سحب سياسته المالية الفائقة المرنة (QE) قبل الموعد المتوقع حاليًا.

كما يمكن للين أن يحصل على دعم كبير في الأيام القادمة إذا كان البنك المركزي الياباني (BOJ) يلبي توقعات المتداولين ويجري تصحيحًا لآلية سيطرة منحنى العائدات في اجتماعه في يوليو.

في هذا السيناريو، قد ينتقل زوج العملات USD/JPY مرة أخرى إلى انخفاض حاد، حتى في وجود جولة أخرى من رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والتي من المتوقع أيضًا أن تحدث الأسبوع المقبل.

إذا قدمت اجتماعات البنك المركزي الأمريكي وبنك اليابان في يوليو المزيد من الأدلة على أن الولايات المتحدة قد تتوقف قريبًا عن مكافحة التضخم، في حين يبدأ اليابان في التحرك في اتجاه صارم، فسيزيد هذا توقعات السوق بشأن اقتراب نهاية التباين النقدي، وهذا سيكون الضربة القاضية للزوج USD/JPY.

وفقًا لتوقعات محللي ING، ستنخفض قيمة الدولار مقابل الين إلى مستوى 130 بحلول نهاية العام، بينما يرون زملائهم في غولدمان ساكس إمكانية انخفاض سعر زوج USD/JPY إلى مستوى 125 خلال النصف الثاني من العام.

تظل آفاق التطورات البعيدة أيضًا غامضة بالنسبة لزوج الدولار-الين. يتوقع معظم الخبراء استمرار اتجاه الدولار الهابط في عام 2024، حيث سيبدأ البنك المركزي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة.

"عندما يتحول دورة تشديد الاحتياطي الفيدرالي إلى دورة تخفيف، فمن المحتمل أن يتضرر الدولار بشدة. هناك مخاطرة بأن الدولار قد يدخل في اتجاه هابط لعدة سنوات"، حذر استراتيجي البنك الأساسي ستيفن بارو.

توقعات قريبة لـ USD/JPY

هذا الأسبوع، يتوقع لنا تقويم اقتصادي شبه فارغ، الذي يعتبر غير قوي بشكل كبير لزوج الدولار-ين.

وفقًا لتوقعات المحللين، من المتوقع أن يستمر الدولار في محاولاته للاستقرار. يمكن أن تدعمه التقارير المتوقعة اليوم حول مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لشهر يونيو.

ولكن يجب عدم توقع ارتفاع كبير في الدولار على البيانات التي لن تؤثر بأي شكل في سياسة النقد والائتمان في الولايات المتحدة. يمكن أن يستمر الدولار الأمريكي في التداول في النطاق الحالي مع تحرك طفيف نحو الأعلى.

– يمكننا أن نقول أن زوج USD/JPY استقر فقط عندما يتجاوز سعر الصرف مستوى المقاومة القوي عند 139.50. حتى ذلك الحين ، سيظل الزوج تحت تأثير اتجاه الدب ، وسيكون طريقه على أقل مستوى مقاومة في الاتجاه الهابط – صرح محللو UOB.

في رأي استراتيجيي Credit Suisse ، قد يتم تعزيز ضغط البائعين بشكل كبير إذا شهدنا انخفاض الأصل أقل من القاع القصير المدى البالغ 137.06 (عند إعداد المادة يتم تداول الدولار مقابل الين عند 138.2). في هذه الحالة ، ستكون الهدف الاستراتيجي التالي للدببة هو مستوى الدعم الموجود في منطقة 136.15.

من المتوقع حدوث تقلب قوي لاصطفاف USD/JPY نحو الانخفاض في الأسبوع القادم بعد اجتماعات مجلس الاحتياطي الاتحادي وبنك اليابان ، إذا أبدى كلا الجهازين الرقابيين استعدادهما للتحول النقدي.