زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي يحاول الصعود لليوم الثاني على التوالي. على الرغم من أن الارتفاع أكثر رمزية، إلا أن الأمر المهم هو سياق خطاب حاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي. كان بإمكانه أن يجرف العملة البريطانية إلى القاع، ولكنه ألقى خطابًا بليغًا خلال الجلسات في البرلمان البريطاني. وخلال كلامه أمام لجنة الخزانة، حافظ بيلي على توازن في خطابه، وفسر السوق ذلك لصالح الجنيه. هذا استنتاج قابل للجدل للغاية، ولكن الحقيقة تبقى: استقر الجنيه بعد الاختبار الحاسم.
أود أولًا أن أذكركم بأنه قبل خطاب بيلي في مجلس العموم، أصدرت المملكة المتحدة عدة بيانات اقتصادية. وفقًا للتقارير، بلغ عدد المطالبات غير المعدلة 1.58 مليون في يناير 2024، وهو أكثر بمقدار 14,000 من الشهر السابق، بينما تباطأ النمو السنوي في الأرباح العادية، وكذلك مؤشر أسعار المستهلكين (انخفض التضخم السنوي إلى أدنى مستوى له منذ يناير 2023). كما خيب اقتصاد المملكة المتحدة الآمال: انكمش الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 0.3% ربع سنوي و 0.2% سنويًا في الربع الرابع. دخل اقتصاد المملكة المتحدة في ركود فني، مما جعلها تنضم إلى اليابان في نادي مجموعة الدول السبع الكبرى.
بناءً على هذا "المعاينة"، كان السوق بفارغ الصبر ينتظر خطاب بايلي، على أمل سماع تفاصيل محددة بشأن احتمالات خفض أسعار الفائدة. بعد نتائج اجتماع فبراير، عبّر بايلي بشكل غامض عن رؤيته للوضع، قائلاً إن البنك المركزي قد انتقل من مسألة مدى صرامة السياسة يجب أن تكون إلى مسألة مدى الوقت الذي يجب على البنك المركزي الحفاظ عليها. تمت هذه العبارة قبل إصدار البيانات الاقتصادية المذكورة سابقًا، لذلك كان لدى التجار آمال كبيرة في خطاب بايلي.
لكن - لا! سلوك بايلي جعلنا نتذكر ماريو دراغي، عندما كان رئيسًا للبنك المركزي الأوروبي، حيث كان يربك الأسواق بكلماته الغامضة.
وهكذا، عندما علق على الخطوات اللاحقة فيما يتعلق بالسياسة النقدية، قال بايلي إنه "ليس غير معقول" أن تتوقع الأسواق خفضًا في أسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك، لفت إلى أنه لا يجب أن تنخفض التضخم إلى هدفه البالغ 2% قبل أن يؤيد صناع السياسة خفضًا في أسعار الفائدة.
بعبارة أخرى، "نعم، ولكن لا". يمكن تفسيرها سواء لصالح العملة البريطانية أو ضدها، نظرًا للغموض الذي يحيط بالبنك الإنجليزي. حاول أعضاء البرلمان البريطاني معرفة ما يقصده. ولكن هذه المحاولات باءت بالفشل: امتنع بايلي عن إعطاء أي تلميحات بشأن توقيت التيسير النقدي. لم يكرر سوى النظرية التي تقول إن السوق بشكل عام على صواب في تصوير منحنى يفيد بأن البنك الإنجليزي سيخفض سعر الفائدة على مدى عام 2024.
يرجى ملاحظة أنه لا يوجد رأي موحد بخصوص احتمالات تيسير السياسة النقدية المستقبلية. وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز في الفترة من 17 إلى 22 يناير، قال نحو نصف الاقتصاديين، أي 38 من أصل 70، إن القطاع الأول سيأتي في الربع القادم. ويعتقد الباقون أن البنك الإنجليزي قد يؤجل خفض السعر حتى نهاية الصيف أو حتى الخريف. وقد أعرب محللو جيه بي مورجان عن توقع مماثل - حيث يتوقع أن يبدأ بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في أغسطس 2024.
لذلك، محاولة "فك رموز" خطاب بايلي بمساعدة توقعات السوق لن تؤدي إلى إجابة نهائية. للأسف.
ماذا قال بايلي؟ أساسا - لا شيء. ولكن الحقيقة أنه تجنب بشكل مستمر قول كلمات محددة تقول أيضًا شيئًا. على الأقل أن بنك إنجلترا ليس مستعدًا للإعلان علنًا عن تيسير نقدي وربط أفعاله بأي إطار زمني. في الوقت نفسه، يعترف البنك المركزي بأنه مستعد لاتخاذ هذه الخطوة ضمن إطار عام 2024. بمعنى آخر، لم يقتصر البنك المركزي على الإطارات الزمنية، على الرغم من أنه أكد نواياه الحمائية.
فسرت السوق خطاب بايلي لصالح الجنيه الإسترليني، ولكن في رأيي، هذا قرار عاجل، أو بالأحرى، عاطفي. رئيس بنك إنجلترا لم يفي بتوقعات السياسة النقدية الحمائية، ولكن في الوقت نفسه، لا يمكن تسمية خطابه بأنه صقري.
لذلك، يجب التعامل مع نمو زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي الحالي بحذر شديد: القلعة التي بناها المشترون للزوج تشبه "قلعة الرمل" التي يمكن أن تنهار في أي لحظة، حيث لا توجد أسس قوية لنمو العملة البريطانية (على أساس مستقر). سيصعد الجنيه فقط إذا أظهر الدولار الأمريكي ضعفًا، الذي بدوره مجمد في مكانه في انتظار محاضر الاحتياطي الفيدرالي، والتقارير الأمريكية، وخطب ممثلي الاحتياطي الفيدرالي (جيفرسون، هاركر، كوك، كاشكاري، وولر)، الذين سيعبرون عن آرائهم يومي الخميس والجمعة.
نظرًا لدرجة عالية من عدم اليقين، من المستحسن الحفاظ على موقف الانتظار بالنسبة لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي - الشراء يبدو غير موثوق، والبيع مخاطرة جدًا، على الأقل لليوم.
