ارتفع سعر الذهب بنسبة 5.1% منذ بداية العام، متجاوزًا عتبة 2200 دولار للأوقية للمرة الأولى على الإطلاق. يبدو أن مسار سعر XAU/USD قوي، ولكن السؤال المطروح هو: هل تمتلك الثيران الزخم الكافي للحفاظ على الارتفاع؟ يبدو أن المزايا السابقة للمعدن الثمين قد استنفدت، دون وجود مزايا جديدة في الأفق. ربما حان الوقت لإجراء تصحيح.

يُعتبر الخلفية الخارجية المواتية للذهب تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، الذي يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض سعر الفائدة الفيدرالية، زيادة التوترات الجيوسياسية، والطلب القوي على الأصول الفعلية. في هذا السياق، أصبحت الصراعات في الشرق الأوسط، وزيادة مشتريات المعادن الثمينة من قبل البنوك المركزية والصين، عوامل دافعة لارتفاع سعر XAU/USD. ومع ذلك، لا تتوقع مجلس الذهب العالمي أن تحطم البنوك المركزية الأرقام القياسية اعتبارًا من عام 2022، وتشير الزيادة الشهرية بنسبة 48% في واردات الذهب من الصين عبر هونغ كونغ إلى 39.8 طنًا إلى تراجع في الطلب.

ديناميات واردات الذهب من الصين عبر هونغ كونغ

يعتقد جولدمان ساكس وإنفيسكو أن تخفيف السياسة النقدية الواسعة من قبل أبرز البنوك المركزية في العالم سيخلق دعمًا لأصول سوق السلع نظرًا لزيادة استهلاك الشركات والسكان. ومع ذلك، لا تنوي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإسراع في خفض الفائدة. علاوة على ذلك، في بداية عام 2024، كان المستثمرون يتوقعون ستة أفعال للتوسع النقدي سنويًا. الآن، يتوقعون فقط ثلاثة. هذا أدى إلى تعزيز الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم وزيادة عوائد سندات الخزانة. كلا العاملين يعتبران سلبيين لـ XAU/USD.

أحد الأسباب المذكورة هو قوة الاقتصاد الأمريكي. إذا كانت توقعات خبراء بلومبرغ في سبتمبر تتوقع توسيع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.9% في عام 2024، فقد رفعوا تقديراتهم في مارس إلى 2.2%. في هذا السياق، يجب أن يشعر الذهب بالغربة.

ديناميكية مؤشر سوق السلع

على الرغم من ذلك، لا يبادر المعدن الثمين بمغادرة منطقة الأرقام القياسية. فهو لا يتردد بسبب التدفقات السلبية لرؤوس الأموال في صناديق التداول المتخصصة، وتصدر الدولار الأمريكي سباق العملات G10، وتوقعات خبراء Financial Times بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض سعر الفائدة الفيدرالي سوى مرتين على الأكثر في عام 2024.

هذا يمكن أن يحدث إذا استمر التضخم الأمريكي في التسارع ووصوله في النهاية إلى ذروة جديدة. في هذا الصدد، زيادة وتيرة النمو في مؤشر الإنفاق الشخصي في فبراير سبب للحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. هناك تقسيم حاليًا داخل البنك المركزي. بينما يعتقد رئيس فدرالي أتلانتا رافائيل بوستيك أن الأسعار يجب أن تنخفض مرة واحدة هذا العام، يدعو زميله في شيكاغو أوستن جولسبي إلى ثلاثة أفعال للتوسع النقدي.

من الناحية التقنية، يمكن تشكيل عدة أنماط عكسية على الرسم البياني الذهبي اليومي—من 1-2-3 إلى رأس وكتفين. تؤكد نية الدببة للاستيلاء على المبادرة من خلال ظهور شمعة بين بار ذات ظل علوي طويل. للعمل معها، يتطلب اختراق القاع القريب من 2,168 دولار للأوقية. يمكن استخدام الهجوم الناجح على هذا المستوى الداعم لبيع المعدن الثمين.