من اكتوى بالحليب ينفخ في الماء. تعلّم المضاربون هذا الدرس من التجربة المريرة للأسبوع الماضي، حين جرى شراء اليورو أولًا بناءً على شائعات عن نبرة متشددة من البنك المركزي الأوروبي، ثم جرى بيعه قبل اجتماع مجلس المحافظين. التاريخ يعيد نفسه. فقد جرى شراء الدولار الأمريكي قبيل اجتماع FOMC لشهر يوليو، ثم بدأوا في بيعه حتى قبل صدور قرار الاحتياطي الفيدرالي. يتحرك زوج EUR/USD صعودًا وهبوطًا كريشة في مهب الريح.

ترى Citadel Securities أن تشديد السياسة النقدية في يوليو سيضع حدًا لموجة التضخم ويؤكد استقلالية البنك المركزي. ولا ترى Wrightson ICAP أي أسباب مقنعة تمنع الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة. وتعتقد PGIM أن سوق العقود الآجلة يقلل من تقدير احتمالات تشديد السياسة النقدية.

ديناميكيات توقعات السوق بشأن معدل الفائدة لدى الفيدرالي

ومع ذلك، يظل السيناريو الأكثر ترجيحًا هو الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. هذا النهج ينسجم مع اعتماد الاحتياطي الفيدرالي على البيانات: إذ جاءت أحدث إحصاءات التوظيف مخيبة للآمال، وتباطأت وتيرة التضخم. تتوقع JP Morgan هذه الوقفة تحديدًا، لكنها تحذّر من أن القرار سيكون محل خلاف. فهناك على الأقل اثنتان من الصقور، Beth Hammack وLori Logan، قد تعارضان هذا التوجه. لن تكون هناك توقعات محدّثة، لذلك سيتعيّن على المستثمرين الاكتفاء بالإشارات الصادرة عن المؤتمر الصحفي.

وكالعادة، ألمح Donald Trump إلى ما يتوقعه من مُقرّبه. فبحسب قوله، يود Kevin Warsh أن "يفعل الشيء الصحيح"، لكن لتحقيق ذلك، يحتاج رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى إجماع داخل اللجنة. والتلميح أوضح من أن يُخفى.

ديناميكيات المراكز المضاربية على الدولار الأمريكي

وفقاً لـ TD Securities، إذا أبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير ولم يتجاوز عدد الأعضاء المعترضين اثنين، فمن المرجح أن يضعف الدولار الأمريكي بشكل ملحوظ. المنطق بسيط: المضاربون يحتفظون منذ عام 2015 بأعلى صافي مراكز شراء في العملة الأمريكية، وقد يؤدي تفكيك هذه المراكز إلى توفير زخم لموجة صعودية في زوج EUR/USD.

في الوقت نفسه، تعود القضايا الجيوسياسية إلى الواجهة مجدداً. فقد أثبت وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران هشاشته. وكان فيلق الحرس الثوري الإسلامي أول من هاجم القوات الأمريكية في الشرق الأوسط، مطلقاً عليها عدة صواريخ باليستية — ولحسن الحظ تم اعتراضها. ورداً على ذلك، شنّت واشنطن والرياض ضربات على الميليشيات الموالية لإيران في العراق، منهيةً حالة الهدوء التي استمرت عدة أيام في الأعمال القتالية. وقد تفاعل النفط مع ذلك بالارتفاع؛ حيث قفز خام برنت فوق مستوى 90 دولاراً للبرميل، ما زاد من احتمالات تشديد الفيدرالي لسياسته النقدية في يوليو من 32% إلى 36%، مقدِّماً دعماً للدببة في زوج EUR/USD.

يخلق ذلك حلقة مغلقة: إذ تدفع السياسة النقدية الزوج في اتجاه، بينما تدفعه العوامل الجيوسياسية في اتجاه آخر. ما دامت هذه القوى متوازنة تقريبًا، سيظل زوج EUR/USD محكومًا بحركة تذبذب عصبية في نطاق ضيق، في انتظار أي قدر من الوضوح.

من منظور فني، يواصل الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD التحرك في نطاق تذبذب بين 1.1365 و1.1405. ولن يحدد الزوج اتجاه حركته التالية إلا في حال الخروج من هذا النطاق. لذلك من المنطقي وضع أوامر شراء معلقة عند الحد العلوي للنطاق، وأوامر بيع عند الحد السفلي.