ارتفع الدولار الأمريكي بينما تراجع كلٌّ من اليورو والجنيه الإسترليني بعد تصريحات من مسؤولين اثنين في الاحتياطي الفيدرالي اتفقا في نقطة واحدة: ضرورة رفع أسعار الفائدة، مع بقاء وتيرة الرفع هي السؤال الوحيد. يُعد ذلك إشارة مهمّة لأسواق الصرف الأجنبي، إذ إن الدولار فقد جزءًا من مكاسبه الأسبوع الماضي وسط شعور بأن قرار الفائدة أُجّل إلى حين صدور بيانات التضخم لشهر أكتوبر. وقد تذكّر السوق الآن أن بعض زملاء Kevin Warsh يرون أن التوقف المؤقت عن الرفع سيكون خطأ.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موساليم إن على الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى قريبًا لاستعادة استقرار الأسعار. وأوضح أن التضخم لا يزال مرتفعًا للغاية ومن غير المرجح أن ينخفض من دون اتخاذ إجراءات إضافية، وأن السياسة النقدية لا تزال تيسيرية، وأن الأوضاع المالية لا تزال رخوة. وأضاف ألبرتو موساليم أن رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب من شأنه أن يقلل المخاطر على الاقتصاد. والمنطق في ذلك واضح: فكلما طال بقاء نطاق سعر الفائدة الفيدرالية بين 3.75–4.00% أدنى من المستوى المتوافق مع تضخم إنفاق الاستهلاك الشخصي الكلي عند 3.6%، ازدادت حاجة السياسة لاحقًا إلى أن تكون أكثر تشددًا.
بالمقارنة مع تعليقاته السابقة، أصبح موقف موساليم أكثر تشددًا بشكل واضح. ففي 8 أكتوبر، قال إن سعر الفائدة الفيدرالية ينبغي أن يرتفع خلال الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة لإعادة التضخم إلى هدف 2%، ولم يؤيد اتخاذ قرار في أكتوبر. كان ذلك جدولاً زمنيًا مطولًا؛ أما الآن فيتحدث عن "المدى القريب". وخلال الأسابيع الثلاثة الماضية رأينا بيانات سبتمبر التي أظهرت تسارع تضخم إنفاق الاستهلاك الشخصي الكلي بنسبة 0.5% على أساس شهري — وهو أسرع وتيرة منذ مارس — وتضخم إنفاق الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 3.1% على أساس سنوي. تذكير بتصريح موساليم السابق بأن "قيمة الانتظار صغيرة"، لذا فإن تعليقاته اليوم تمثل استمرارية منطقية لتلك الرؤية.
كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توم باركين أكثر وضوحًا فيما يتعلق بالاتجاه. فقد قال إن اتجاه السياسة أصبح واضحًا بالفعل، وإن السؤال الرئيس الآن يتعلق بوتيرة تغييرات أسعار الفائدة. وجادل باركين أيضًا بأن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تزيد الضغوط التضخمية من جانب الطلب، وأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه مواجهتها. في السابق، حذر باركين من أن الاختلالات المتراكمة سيتعين في نهاية المطاف دفع ثمنها، من دون تحديد إطار زمني. أما الآن فيحدد كلاً من الآلية — طلب محموم مدفوع بالذكاء الاصطناعي — والأداة — سعر الفائدة السياسي.
يجدر ملاحظة أن أياً من هذين المسؤولين ليس عضوًا صاحب حق تصويت في اللجنة هذا العام، لذا فإن تصريحاتهما لا تحدد القرارات رسميًا. إلا أن السوق ينصت إليهما باهتمام لأنه يتم عبرهما تأطير النقاش الداخلي داخل الاحتياطي الفيدرالي. يُذكر أنه في 28 أكتوبر تم الإبقاء على سعر الفائدة بقرار 10–2، حيث صوتت ليزا كوك وبيث هاماك لصالح زيادة قدرها 25 نقطة أساس. وامتنع وورش عن التنبؤ بقرار ديسمبر، وبعد الاجتماع قام السوق بتسعير احتمال يبلغ نحو 85% لرفع الفائدة في 9 ديسمبر.
تسلسل الأحداث كما يلي. أولاً، قال رئيس المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت إن قراءة تضخم مرتفعة جدًا في أكتوبر ستستدعي اتخاذ إجراء، وجاء رد فعل الدولار ضعيفًا لأن القرار بدا مؤجلاً. والآن يقول مسؤولان في الاحتياطي الفيدرالي إنه لا ينبغي التأجيل، ما يعيد ترجيح احتمال رفع الفائدة بغض النظر عن بيانات شهر واحد فقط. هذا يصب في مصلحة الدولار، بينما يتكبد مشترو اليورو والجنيه الذين راهنوا على استمرار التعافي خسائر. ويعد هذا مزعجًا على نحو خاص لمنطقة اليورو، إذ أبقى البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي أسعار الفائدة عند 2.50%، واكتفت لاجارد بالإشارة إلى تحرك محتمل في ديسمبر.
عامل آخر هو أن ارتفاع أسعار الطاقة يواصل تغذية توقعات التضخم. فقد ارتفع خام برنت فوق 116 دولارًا الأسبوع الماضي بفعل مخاطر تجدد الضربات على إيران بعد انتخابات الكونغرس في 3 نوفمبر، ما يمنح الصقور حجة إضافية. وإذا بقي النفط عند تلك المستويات، فسيتعزز شهرًا بعد شهر طرح موساليم القائل إن التضخم لن ينخفض من تلقاء نفسه. وهذه ضربة مزدوجة لعملات أوروبا، إذ إن النفط المرتفع الثمن يضر بالاقتصادات المستوردة للطاقة أكثر مما يضر بالولايات المتحدة.
أتوقع أن يحافظ الدولار على تفوقه على اليورو والجنيه في الأيام المقبلة إلى أن يتلقى السوق بيانات جديدة تضعف حجة الصقور. ومع اقتراب الانتخابات الأمريكية وترقب بيانات تضخم أكتوبر، تبدو التحركات الحادة غير مرجحة، لكن الضغوط على العملات الأوروبية من المرجح أن تستمر في رأيي. وإذا لم تُستتبع التصريحات المتشددة ببيانات استهلاكية ضعيفة، فسيكون من المشكوك فيه عودة اليورو والجنيه إلى قممهما الأخيرة.
التوقعات الفنية لزوج EUR/USD يحتاج المشترون إلى استعادة مستوى 1.1210 لاستهداف اختبار 1.1231. ومن هناك، يصبح التحرك نحو 1.1254 ممكنًا، رغم أن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. وفي أي تصحيح هابط، يُرجَّح أن تظهر عمليات شراء جادة فقط قرب 1.1175. وإذا لم تظهر عروض شراء عند هذا المستوى، فسيكون من الحكمة انتظار كسر القاع عند 1.1140 أو التفكير في فتح مراكز شراء من 1.1110.
التوقعات الفنية لزوج GBP/USD يحتاج مضاربو الصعود على الجنيه إلى اختراق المقاومة الفورية عند 1.3430 لاستهداف 1.3467؛ وفوق هذا المستوى سيصبح تحقيق تقدم إضافي صعبًا. والهدف الأبعد هو 1.3492. وفي حالة الهبوط، سيحاول المضاربون على الهبوط السيطرة عند 1.3404. وإذا نجحوا، فإن كسر النطاق سيوجه ضربة قوية لمضاربي الصعود ويدفع زوج GBP/USD نحو 1.3363 مع إمكانية التمدد إلى 1.3332.
