النفط يرتفع. السندات تتراجع. الأسهم متوترة. أما الدولار فيجمع بهدوء حصيلة الذعر العام.

قفز خام برنت فوق 105 دولارات للبرميل بعد تقرير ألقى بظلال من الشك على فكرة أن Donald Trump سيتجنب تصعيد الصراع مع إيران قبل انتخابات منتصف الولاية في الولايات المتحدة. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات، وامتد هذا التحرك حتى إلى أوروبا. فقد ضعفت السندات الألمانية، وواصل زوج اليورو/الدولار الأميركي التراجع.

يتلقى الدولار دعماً من تعليقات عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller، الذي لم يستبعد مزيداً من الزيادات في أسعار الفائدة. وقال: "إذا استمرت البيانات في الصدور كما هو متوقع، فإنني أتوقع اتخاذ خطوات إضافية لتسريع عودة التضخم إلى هدف 2%". وأضاف أن رفع الفائدة لا يجب أن يحدث في كل اجتماع، لكنه يجب أن يتم ضمن إطار زمني معقول.

السندات السيادية وسندات الشركات الفرنسية

يظل الجمود السياسي في فرنسا عاملًا سلبيًا بالنسبة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، إذ يعرقل الجهود الرامية إلى كبح عجز الموازنة. ووفقًا لـBloomberg، فإنه بعد موجة البيع العقابية للديون السيادية، يجري تداول سندات الشركات المحلية، والبالغة قيمتها نحو 215 مليار يورو، كما لو كانت أكثر أمانًا من السندات الحكومية. وقد تضخّم هذا الحجم بما يقرب من ثمانية عشر ضعفًا منذ مطلع عام 2026 — ككرة ثلج تتدحرج دون أن يستطيع أحد إيقافها.

تتفاقم مشكلات البنك المركزي الأوروبي. فالتضخم يقترب من 4%، مما يغذي التوقعات برفع آخر في سعر فائدة الإيداع. ويتخلى المستثمرون عن السندات الفرنسية وسندات أخرى مثقلة بالديون في منطقة اليورو، ما ينعش ذكريات أزمة الديون قبل عقد من الزمان — وهي جرح قديم لم يلتئم تمامًا بعد. وقد جدّد كبير الاقتصاديين Philip Lane التأكيد على أن استجابة "معتدلة" لصدمة الطاقة الناجمة عن حرب محتملة مع إيران تُعد مناسبة، لأن تأثيرها في الاقتصاد الكلي يظل محدودًا.

ديناميكيات الدولار

أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفدرالي لشهر سبتمبر أن رفعًا آخر لسعر الفائدة على الأموال الفدرالية مرجّح قبل نهاية العام، إذ لا يعتزم المنظّم التوقّف. ترى XTB أن الدولار يتصرف كأصل دوري معاكس: فهو يجذب التدفقات الباحثة عن الملاذ الآمن في الوقت الذي يجري فيه التخلّص من فئات الأصول الأخرى بالبيع.

تكاد جميع عملات دول مجموعة العشر تضعف أمام العملة الأميركية. ويتخلّف اليورو عن نظرائه، إذ تضغط عليه من الجانبين كلّ من ارتفاع أسعار الطاقة والمشكلات المالية التي تواجهها فرنسا. في الشهر الماضي، رفع مجلس الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات، ومنذ ذلك الحين صرّح عدد من المسؤولين بأن هناك حاجة لبذل مزيد من الجهود للسيطرة على التضخم. وتتوقّع الأسواق مزيدًا من خطوات الاحتياطي الفدرالي حتى خريف العام المقبل. وترى Rabobank أنه ما دامت قصة النمو في الولايات المتحدة متماسكة واتجاه أسعار فائدة الاحتياطي الفدرالي صعودي، فسيظل الدولار يجد من يشتريه. وحدهم الجريئون سيزيدون تعرضهم لزوج اليورو/الدولار الأميركي الآن.

إذا كنتُ أفكّر في الرهان ضد الدولار الأمريكي، فلن أستعجل في ذلك.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يتيح نموذج الشمعة الداخلية لزوج EUR/USD وضع أوامر شراء معلّقة من مستوى 1.121 وأوامر بيع من مستوى 1.117.