今日油價明顯下跌。Brent 下挫逾 3%，每桶跌破 110 美元，完全抹去週五的漲幅，而 WTI 則跌破每桶 101 美元。

導火線是一篇 Axios 的報導，稱 Donald Trump 在一次電話中告訴 Benjamin Netanyahu，他希望在週二期中選舉之後、決定是否恢復空襲之前，先給與伊朗的外交努力多一點時間。據該媒體透露，這樣的策略令以色列總理感到擔憂。我需要指出，這場戰爭是在二月底由兩國聯手對伊朗發動打擊而爆發的。

隨後，這一訊號又由國務卿 Marco Rubio 予以證實。他在週六表示，尚未就新的打擊行動做出決定，而且 Trump 更傾向於以外交方式解決。這一連串事件削減了油價中的部分風險溢價。此前，市場定價反映的是美國會在選舉結束後立即開啟軍事行動的情境；而現在，至少出現了一段暫時的緩衝期。對選前的消費者與共和黨人而言，這是利多，因為油價下跌舒緩了燃料價格壓力；相對地，出口國和多頭持倉者則成為輸家。

但現在還太早開香檳。伊朗最高領袖 Mojtaba Khamenei 已命令軍方指揮官為與美國和以色列的新一輪對抗做準備，儘管外交部長宣稱談判有所進展，且伊朗代表團在週六已就相關議題與卡達的斡旋方進行磋商。海灣國家同樣擔心，新一輪攻擊可能引發破壞力更大的戰爭，而其後果將主要由他們自行承擔。

然而，實體市場依然緊俏。雖然波斯灣的原油出口接近戰前水準，但成品油供給仍然有限。中東衝突加上烏克蘭加強對俄羅斯煉油廠的攻擊，一同推高了燃料價格，美國和歐洲的柴油價格尤其大幅飆升。在這樣的背景下，Goldman Sachs 將其布蘭特原油預測上調至 12 月每桶 105 美元，並預計明年平均價格為每桶 88 美元，理由是供應中斷風險偏高。

另一方面，OPEC+ 在週末決定，在自願減產於 9 月結束後，12 月的配額維持不變。這項決定主要具有象徵意義，因為中東地區包括紅海在內的戰事仍在持續，對出口與基礎設施構成威脅。

我認為，油價跌破每桶 110 美元將是短暫的。在大選之前，油價可能持續受到外交訊號的壓力，但成品油實際供應短缺和空襲重啟的風險，並不足以支撐「趨勢反轉」的說法。若在投票結束後，Trump 再度走回軍事路線，或是對荷莫茲海峽附近船隻的攻擊持續，依我之見，布蘭特原油將很快重返每桶 115 美元之上。只有在朝停火邁出具體步驟的情況下，才可能出現更深一層的回調，而到目前為止，尚未出現任何此類聲明。

就目前原油的技術走勢而言，買方需要先突破最近的阻力位 101 美元。若能站上該水準，下一目標將指向 105 美元，而要進一步突破其上則相對困難。最遠的上行目標位約在 109 美元區域。若價格回落，空方將嘗試奪回 98 美元的控制權；一旦成功，區間跌破將對多頭部位造成嚴重打擊，可能把油價壓低至 95 美元，並進一步有機會下探至 92 美元。