Fakta bahwa pasar mulai meragukan kemenangan Federal Reserve atas inflasi memberikan jeda untuk berpikir. Meskipun terjadi penurunan harga konsumen yang signifikan di AS, swap suku bunga lima tahun menandakan kenaikan ekspektasi inflasi menjadi 2,5%. Angka ini mendekati puncak April 2022. Jika melampaui ini, akan mencapai level tertinggi dalam 14 tahun. Apakah kita menghadapi gelombang baru pertumbuhan harga dan kelanjutan dari siklus pengetatan moneter Fed? Jika demikian, saatnya EUR/USD membunyikan alarm.

Dinamika ekspektasi inflasi pasar di AS.

Pengabaian kontrol kurva imbal hasil yang ketat oleh Bank of Japan, penurunan peringkat kredit AS, dan lelang Treasury yang ekstensif telah memicu kenaikan tajam dalam imbal hasil obligasi AS. Namun, posisi EUR/USD tidak banyak berubah. Hal ini menunjukkan bahwa pasar tidak ingin menjual mata uang pro-siklus seperti euro, bahkan dengan latar belakang sinyal yang mengkhawatirkan dari China. Ekspor dan impor China awalnya mengecewakan, diikuti oleh harga konsumen. Negara tersebut menghadapi deflasi untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun, menandakan permintaan domestik yang lemah, yang merupakan berita buruk bagi zona euro yang berorientasi ekspor dan mata uangnya.

Namun, meski negatif, EUR/USD menunjukkan tanda-tanda kehidupan. Tampaknya ada banyak optimis di pasar. Mereka percaya bahwa Eropa dan Asia akan membawa kejutan yang menyenangkan untuk sisa tahun ini, sedangkan AS akan menjaga stabilitasnya. Dengan skenario ini, ekonomi global akan menjadi pemandangan yang menyakitkan mata, dan mata uang pro-siklis akan naik secara signifikan.

Argumen yang mendukung pembelian EUR/USD juga mencakup potensi penguatan dolar AS yang terbatas. Jika Fed benar-benar telah mengakhiri siklus pengetatan moneternya, indeks USD tidak mungkin tumbuh secara signifikan. ING memperkirakan konsolidasi euro di kisaran $1,09–1,11 pada bulan Agustus. Perusahaan tidak melihat alasan untuk menembus batas bawahnya. Menurut pendapat saya, ada alasan. Pertama, ketakutan secara bertahap kembali ke pasar. Hal ini terbukti tidak hanya dalam koreksi indeks saham AS tetapi juga dalam dinamika volatilitas aset pasar negara berkembang. Pertumbuhannya menunjukkan penurunan selera risiko global. Selama periode seperti itu, dolar diminati.

Dinamika volatilitas ETF negara berkembang

Kedua, inflasi tinggi dapat kembali. Hal ini ditunjukkan oleh pertumbuhan ekspektasi inflasi pasar dan perkiraan ahli Bloomberg tentang akselerasi IHK menjadi 3,3% di bulan Juli. Terakhir, zona euro memiliki begitu banyak masalah struktural sehingga sulit bagi perekonomiannya untuk menyenangkan para penggemar EUR/USD. Guncangan politik berkala hanya memperburuk situasi. Misalnya, niat pemerintah Italia untuk memperkenalkan pajak 40% atas laba berlebih bank membuat indeks saham Eropa anjlok.

Secara teknis, pada grafik harian, EUR/USD berkonsolidasi di kisaran 1.091–1.103. Tanda 1.098 menjadi garis merah yang khas. Menetapkan kuotasi di atasnya memungkinkan untuk mempertimbangkan peluang untuk membeli pasangan, di bawahnya—untuk menjual.