Indeks saham utama AS – DOW Jones, NASDAQ dan S&P 500 – ditutup lebih rendah pada hari Selasa. Secara keseluruhan, pasaran saham AS telah menurun selama tiga minggu sekarang, sejajar dengan jangkaan kami. Pembetulan indeks saham yang meningkat sebulan yang lalu menimbulkan banyak persoalan. Pergerakan semasa, bagaimanapun, adalah wajar. Fed akan kekal hawkish dan akan menaikkan kadar untuk jangka masa yang lebih lama berbanding yang dijangkakan sebelum ini. Ia masih harus dilihat sama ada inflasi semakin perlahan. Di bawah program QT, hampir AS$100 bilion akan dikeluarkan daripada ekonomi AS setiap bulan. Sememangnya, berdasarkan semua faktor ini, permintaan untuk aset berisiko berkurangan tetapi meningkat untuk tempat selamat. Itulah sebabnya bitcoin dan mata wang kripto lain tidak boleh menunjukkan sebarang pertumbuhan.

Pada pandangan kami, laporan makro terkini sedikit kukuh. Oleh demikian, PMI Perkhidmatan ISM dan Gaji Bukan Ladang melebihi ramalan pasaran. Sementara itu, pengangguran sedikit meningkat, tetapi keadaan keseluruhan masih agak stabil untuk mengeluarkan amaran. Walaupun kemelesetan di Amerika Syarikat nampaknya tidak dapat dielakkan, keadaan ekonomi tidaklah seteruk yang disangka. Bagaimanapun, keputusan makro yang positif tidak mencukupi untuk mengekalkan pasaran saham daripada jatuh. Kami melihat indeks utama AS mencecah paras terendah tahunan menjelang akhir tahun 2022. Apa yang berlaku selepas itu akan bergantung semata-mata pada retorik FOMC. Inflasi AS bagi bulan Ogos dijangka pada 14 September. Sekiranya berlaku kelembapan yang ketara, tekanan monetari ke atas ekonomi boleh dikurangkan. Fed tidak ingin ekonomi merosot ke dalam kemelesetan tetapi keutamaan utamanya kini adalah memerangi inflasi. Sekiranya risiko kemelesetan boleh diminimumkan, pengawal selia tidak akan melepaskan peluang untuk melakukannya. Jika inflasi terus menurun, tiada keperluan untuk kenaikan kadar 0.75% serta tindakan yang lebih agresif. Bagi pasaran saham, keputusan inflasi untuk Ogos hampir tidak bermakna kerana Fed masih kekal hawkish. Kami mencadangkan bahawa pasaran penurunan harga akan berhenti apabila pengawal selia mula membayangkan penghujung kitaran kenaikan kadar, iaitu seawal Disember 2022. Bagi kitaran pengetatan itu sendiri, ia mungkin berakhir dalam enam bulan pertama tahun depan. Dalam erti kata lain, indeks masih mempunyai banyak masa untuk jatuh.