Pedagang pasangan mata wang USD/JPY berasa gementar. Bank of Japan (BoJ) dijangka akan merumuskan keputusan mesyuarat dasar monetari 2 hari pada Rabu. Kini sebarang kejutan daripada BOJ boleh memberi kesan yang ketara.

Acara kemuncak minggu ini dalam pasaran mata wang sepatutnya menjadi mesyuarat dasar monetari bank pusat Jepun, yang bermula pada hari Selasa.

Dengan tekanan inflasi yang semakin meningkat di Jepun dan huru-hara yang berlaku dalam pasaran bon tempatan, ramai pelabur percaya bahawa BOJ berkemungkinan kaan mengumumkan peralihan dasar utamanya pada minggu ini, seperti yang dilakukan pada bulan lepas.

Diingatkan bahawa BOJ telah mengubah dasar Kawalan Keluk Hasil (YCC) pada bulan Disember, menyebabkan kenaikan yen secara mendadak berbanding dolar AS. Sejak daripada itu, pasangan mata wang ini telah jatuh lebih 6% dan prospek masa depannya tidak cerah sama sekali.

Pelabur jelas melihat bahawa BOJ berada dalam keadaan yang sukar. Keputusannya untuk meluaskan julat toleransinya untuk purata hasil bon 10 tahun ditentukan oleh keinginan untuk meningkatkan fungsi pasaran, kerana pasaran bon menghadapi masalah kecairan. Tetapi langkah itu telah memburukkan lagi keadaan.

Dengan pertukaran YCC, BOJ telah mencetuskan spekulasi pasaran mengenai kemungkinan penyerahannya. Ini seterusnya mencetuskan penjualan besar-besaran dalam Bon Kerajaan Jepun (JGB) 10 tahun, yang mendorong hasil mereka meningkat.

Sejak minggu lalu, bank pusat telah mencuba sedaya upaya untuk mengekalkan indeks dalam had baharu dengan menjalankan operasi kecemasan harian untuk membeli JGB. Walau bagaimanapun, hasil JGB 10 tahun masih berkembang melebihi paras siling yang ditetapkan.

Itulah yang menyebabkan pelabur berfikir bahawa BOJ akan dipaksa untuk meningkatkan lagi julat turun naik hasil bon jangka panjang yang dibenarkan daripada sasaran 0% pada mesyuarat Januari.

Jika BOJ membuat keputusan sedemikian sekali lagi, ia akan menjadi pemangkin yang hebat untuk yen. Dalam dagangan jangka pendek, pasangan USD/JPY berisiko jatuh di bawah tahap rendah 7 bulan pada 127.22.

Ancaman yang lebih besar kepada pasangan mata wang ini ialah pembangunan senario radikal, yang membayangkan pengabaian sepenuhnya dasar YCC BOJ. Jika bank pusat memutuskan untuk membakar semua jambatannya, maka pasangan mata wang USD/JPY akan mengalami kejatuhan bebas yang berpanjangan.

"Hasil JGB 10 tahun boleh meningkat setinggi 1% jika BOJ meninggalkan kawalan keluk hasil minggu ini," menurut anggaran oleh pakar strategi Daiwa Securities Eiichiro Tani. Ini memberi kesan negatif kepada pergerakan pasangan.

Menurut penganalisis di Goldman Sachs, pembetulan YCC seterusnya akan membantu yen mengukuh berbanding dolar AS lebih daripada 3%, ke tahap 125, dan pengabaian YCC akan membuka laluan pantas ke tahap yang lebih tinggi untuk mata wang Jepun.

Perlu diingat bahawa penganalisis bank AS tidak mengambil kira senario yang terakhir. Kebanyakan penganalisis Goldman Sachs menjangkakan BOJ akan mengekalkan YCC di tempatnya dengan kemungkinan tweak lanjut untuk meningkatkan kemampanannya.

Penganalisis kewangan Barbara Rockefeller berpendapat sama. Beliau percaya bahawa kita tidak seharusnya mengharapkan BOJ mengambil tindakan impulsif dalam bentuk meninggalkan YCC atau perubahan mendadak dalam perjalanan monetari.

"Membenarkan pergerakan gergasi daripada 25 mata asas kepada 1% dalam masa kurang daripada sebulan adalah terlalu liar untuk mana-mana bank pusat, apatah lagi BoJ yang tenang. Jadi, pengabaian hampir pasti di luar persoalan, tetapi itu tidak bermakna pasaran tidak akan menjangkakannya dan menguji harga, memaksa bank untuk membeli lebih banyak bon. Kami menjangkakan banyak ruang belakang berpusing," kata Rockefeller.

Menurut pakar ekonomi ING, pasangan mata wang USD/JPY boleh jatuh dengan mendadak menjelang keputusan mesyuarat BOJ. Mereka mengesyaki bahawa pasangan mata wang USD/JPY boleh berdagang turun kepada tahap 126.50 sebelum hari Rabu.

Bagi dinamik aset dolar AS -yen selepas merumuskan keputusan mesyuarat BOJ, semuanya bergantung kepada reaksi pasaran terhadap retorik pegawai Jepun. Jika dikira "hawkish", sebut harga akan jatuh, seperti yang saya nyatakan sebelum ini.

Jika bank pusat kekal berpegang pada prinsip dovishnya, dalam jangka pendek, pasangan itu mungkin menunjukkan pemulihan yang stabil daripada paras terendah baru-baru ini. Dengan cara ini, senario ini diikuti oleh semua ahli ekonomi yang baru-baru ini ditinjau oleh Bloomberg.

Pakar menjangkakan BOJ akan mengelak daripada sebarang perubahan pada mesyuarat Januarinya. Tetapi kebarangkalian mereka salah agak tinggi, kerana bulan lepas tiada seorang pun daripada 47 ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg dapat meramalkan perubahan YCC.