Data AS semalam menunjukkan prestasi kukuh, namun dolar hanya menerima rangsangan sementara. Mata wang itu melonjak sejurus pengumuman data tetapi gagal mengekalkan momentum untuk meneruskan kenaikan berbanding euro, pound dan yen. Pasaran sebenarnya telahpun mengambil kira langkah pengetatan Rizab Persekutuan sejak Rabu lalu — apabila indeks dolar AS mencecah paras tertinggi sejak Mei 2025 — oleh itu sebarang kejutan inflasi tambahan tidak mencukupi untuk mencetuskan gelombang kenaikan baharu.
Harga pengeluar menjadi kejutan utama. Indeks Harga Pengeluar (PPI) mencatat kenaikan 1.3% pada September, melebihi jangkaan 0.5% dan naik daripada 0.5% pada Ogos (0.2% pada Julai). Ia merupakan lonjakan bulanan terbesar sejak Mac 2022 (ketika itu +1.7%). Secara tahunan, inflasi harga pengeluar meningkat kepada 6.3% berbanding 5.6% pada bulan sebelumnya (konsensus 5.3%), menandakan bacaan tertinggi sejak Disember 2022 (6.4%).
Sumber tekanan ini jelas ketara. Harga barangan meningkat sebanyak 2.6%, iaitu kenaikan bulanan terbesar sejak siri data bermula pada Disember 2009. Sektor tenaga menyumbang lebih 80% daripada kenaikan itu, melonjak 10.8%, dengan harga petrol mencatat kenaikan 20.3%. Harga makanan naik 1.2%, manakala barangan teras (tidak termasuk makanan dan tenaga) hanya meningkat 0.3%. Perkhidmatan meningkat 0.8%, kenaikan bulanan terkuat sejak April; margin perdagangan menyumbang kira-kira separuh daripada kenaikan perkhidmatan itu (naik 1.4%) dan kos pengangkutan serta pergudangan meningkat 3.4%.
Ukuran teras turut kekal tinggi. PPI tanpa mengambil kira makanan dan tenaga meningkat 0.7% (konsensus 0.3%; 0.2% pada Ogos), dan secara tahunan meningkat kepada 5.0% berbanding 4.8% sebelum ini (konsensus 4.4%). Ukuran yang mengecualikan makanan, tenaga dan perkhidmatan perdagangan merekodkan peningkatan 0.5% selepas 0.3% pada Ogos. Pihak yang terkesan ialah syarikat yang tidak dapat memindahkan kenaikan kos input kepada pelanggan; manakala syarikat yang mempunyai kuasa penetapan harga dan telah menaikkan margin kekal memperoleh keuntungan.
Jualan runcit mengesahkan permintaan yang masih teguh. Resit jualan runcit utama meningkat 0.8% pada September (konsensus 0.3%), walaupun angka Ogos disemak naik kepada 1.3%. Tinjauan sektor memberi isyarat bercampur: indeks Philly Fed merosot kepada 20.9 (konsensus 26.5; 37.8 sebelumnya), sementara indeks Empire Manufacturing meningkat kepada 25.5 (konsensus 10.3; 7.6 sebelumnya). Pasaran buruh kekal kukuh: tuntutan awal faedah pengangguran berjumlah 199,000 (konsensus 200,000; 198,000 sebelumnya), manakala tuntutan berterusan sejajar dengan jangkaan pada 1,710,000 (berbanding 1,714,000). Tahap inventori komersial meningkat 0.4% pada Ogos seperti dijangka, berbanding +0.9% pada bulan sebelumnya.
Implikasinya terhadap Rizab Persekutuan (Fed) jelas. Inflasi pengeluar biasanya mengalir ke harga pengguna dengan sedikit kelewatan, oleh itu kekuatan Indeks Harga Pengeluar (PPI) mencadangkan tekanan terhadap Indeks Harga Pengguna (CPI) yang berterusan dalam beberapa bulan akan datang. Dipadankan dengan bacaan teras CPI yang melebihi jangkaan, data ini menolak hujah John Williams bahawa satu kenaikan kadar tahun ini mungkin mencukupi. Bagi saya, kenaikan kadar pada Disember kini kelihatan sangat berkemungkinan, dan undian bernada hawkish daripada pegawai seperti Beth Hammack dan Ostan Gulsby menambahkan lagi kebarangkalian. Mesyuarat 27–28 Oktober berkemungkinan menjadi tempoh rehat, tetapi panduan yang memberi petunjuk kepada kenaikan pada Disember dijangka akan tegas.
Mengapa dolar tidak mengukuh lebih jauh? Pasaran telahpun mengambil kira dasar pengetatan Rizab Persekutuan (Fed), manakala pasaran bon didominasi oleh permintaan terhadap aset selamat yang menolak hasil bon ke paras lebih rendah berikutan aktiviti jualan ekuiti berkaitan kecerdasan buatan (AI). Pada masa sama, euro, pound dan yen didapati mempunyai sokongan tersendiri — terutamanya data Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) UK yang kukuh yang menyokong pound. Kegagalan dolar untuk melonjak walaupun dengan data yang tegas itu sendiri memberi isyarat bahawa jangkaan pasaran mengenai pengetatan segera oleh Fed sebahagian besarnya telahpun diambil kira.
Pandangan saya: melainkan terdapat bukti baharu bahawa Fed akan bertindak lebih agresif daripada yang dijangkakan pasaran, potensi pengukuhan dolar kekal terhad dan setiap kenaikan mungkin mencetuskan jualan. Sekiranya hasil bon terus menurun berikutan permintaan yang tinggi terhadap Surat Perbendaharaan AS (Treasuries), saya menjangkakan pembetulan susut kecil bagi dolar berbanding euro, pound Britain dan yen. Sebaliknya, jika inflasi terus mengejutkan di sebelah atas dan Fed mengesahkan tindakan kenaikan kadar lagi, dolar dijangka kembali menguasai pasaran.
Teknikal EUR/USD:
Pembeli perlu menguasai semula paras 1.1241 untuk menyasarkan ujian pada 1.1275. Dari situ, kenaikan ke 1.1310 berkemungkinan, namun mencapainya tanpa sokongan daripada peserta pasaran utama akan sukar. Di bahagian bawah, saya menjangkakan minat belian yang ketara sekitar 1.1193. Jika aktiviti belian di zon ini lemah, tunggu penurunan ke paras rendah 1.1156 atau pertimbangkan posisi belian bermula pada 1.1117.
Teknikal GBP/USD:
Pembeli pound sterling perlu menguasai semula kawasan berhampiran paras rintangan 1.3310 untuk menyasarkan 1.3340. Penembusan melepasi paras ini akan membuka laluan ke 1.3370. Di bahagian bawah, pihak penjual dijangka cuba mengambil alih kawalan pada 1.3275. Penembusan di bawah paras tersebut akan menekan pihak pembeli dan boleh menolak GBP/USD ke arah 1.3230 dan seterusnya 1.3200.
