یورو ڈالر کی جوڑی ترقی کررہی ہے ، جیسا کہ ان کے بقول ، "دن کے نہیں بلکہ ایک گھنٹہ کے حساب سے": قیمت آج نہ صرف 12 ویں کے اعداد و شمار میں رہ سکتی تھی بلکہ راستے میں تین ماہ کی اونچائی کو بھی اپ ڈیٹ کر سکتی تھی۔ . واضح طور پر خریدار مستقبل قریب میں مزاحمت کی سطح 1.1270 (ہفتہ وار چارٹ پر بولنگر بینڈز کے اشارے کی اوپری لائن) کو جانچنے کا ارادہ رکھتے ہیں ، اس طرح اس ٹرینڈ ریورسل کی تصدیق ہوتی ہے۔ اور پھر بھی ، بلس کے واضح غلبے کے باوجود ، اب خریداری خطرناک نظر آتی ہے ، خاص طور پر درمیانی مدت کے تناظر میں۔ کل ای سی بی کا اجلاس امریکی واقعات سے تاجروں کی توجہ کا مرکز بن سکتا ہے ، جبکہ یوروپی ریگولیٹر کے سربراہ کی بیان بازی یورو پر دباؤ ڈال سکتی ہے۔ اور اگر آج جوڑی بنیادی طور پر امریکی کرنسی کی کمزوری کی وجہ سے بڑھ رہی ہے (ڈالر انڈیکس 96 پوائنٹس تک گرتا رہتا ہے) ، تو کل یورو ایک طرح کے "اینکر" میں تبدیل ہوجائے گا ، جو کم سے کم قیمت میں اضافے کو سست کردے گا۔

تاہم ، ای سی بی جون کے اجلاس کے ممکنہ نتائج پر کوئی اتفاق رائے نہیں ہے۔ لیکن اسی کے ساتھ ہی ، ہر ایک اس بات پر متفق ہے کہ وبائی امراض سے متعلق ایمرجنسی خریداری پروگرام (پی ای پی پی) میں توسیع کا معاملہ کل کا مرکزی موضوع بن جائے گا۔ اب تک ، یورپی ریگولیٹر نے ہنگامی فنڈز کا تیسرا (یعنی 210 ارب) سے بھی کم خرچ کیا ہے ، جس کی کل رقم 750 ارب یورو ہے۔ لہذا ، مرکزی بینک ، بڑے پیمانے پر ، اس معاملے پر مزید فیصلوں کے ساتھ جلدی کرنے کا متحمل نہیں ہوسکتا ہے ، یعنی جون کے اجلاس میں پی ای پی پی میں توسیع کے معاملے پر غور نہیں کرنا۔

لیکن یورو / امریکی ڈالر کے بلس کا بنیادی مسئلہ یہ ہے کہ زیادہ تر بازارکے شرکا کرسٹین لیگارڈے سے توقع کرتے ہیں کہ وہ اس پروگرام کو 500 ارب یورو تک بڑھا دیں۔ اور اگر ای سی بی کا سربراہ ان توقعات کو پورا نہیں کرتا ہے تو ، یوروپی کرنسی خاص دباؤ میں ہوگی ، جس کا وزن یورو / امریکی ڈالر پر ہوگا۔ بہر حال ، یہ پہلے ہی واضح ہے کہ 750 اربوں حجم تمام ضروری "ہدف" اخراجات کو پورا کرنے کے لئے کافی نہیں ہے - موجودہ رفتار سے یہ رقم اکتوبر تک ختم ہوجائے گی۔ قدرتی طور پر ، ریگولیٹر اکتوبر (16 جولائی اور 10 ستمبر) تک متعدد اور میٹنگیں کرے گا ، لیکن اگر کل لیگارڈے اس سے متعلقہ ارادوں کی نشاندہی نہیں کرتا ہے ، تو اس جوڑی میں اتار چڑھاؤ یورو کے حق میں نہیں ہوگا۔

ویسے ، ای سی بی کے سربراہ بھی "سلیمانک فیصلہ" کرسکتے ہیں ، جس سے بازاروں کو یقین دہانی ہوسکتی ہے - مثال کے طور پر ، اس پروگرام کی توسیع کو اگلے سال تک بڑھا کر 250 ارب تک کا اعلان کریں۔ مرکزی بینک ہمیں ناقابل واپسی اثاثوں کی فہرست میں توسیع کے بارے میں بھی بتا سکتا ہے ، مثال کے طور پر ، جاری کرنے والے جن کی درجہ بندی حال ہی میں سرمایہ کاری سے ایک قیاس آرائی کی سطح تک کم کردی گئی ہے۔ یہ تمام اقدامات موجودہ بحران میں یورو زون کی معیشت کو اضافی مدد فراہم کریں گے۔ اس کے علاوہ ، بیشتر تجزیہ کاروں کے مطابق ، لیگارڈے یورو زون کے ممالک سے دوبارہ معاشی استحکام میں اضافے کا مطالبہ کریں گے۔ اس سلسلے میں ، وہ حال ہی میں پیش کردہ یوروپی کمیشن کے انسداد بحران کے منصوبے پر تبصرہ کرسکتی ہیں۔ غالبا. ، وہ اس اقدام کی حمایت کریں گی۔

کل کے اجلاس کے تناظر میں "جرمنی عنصر" کو بھی مدنظر رکھنا ضروری ہے۔ میں آپ کو یاد دلاتا چلوں کہ مئی کے شروع میں ، جرمنی کی آئینی عدالت نے کہا ہے کہ ای سی بی کا مقداری نرمی پروگرام جزوی طور پر جرمنی کی بنیادی قانون کی خلاف ورزی کرتا ہے۔ ججوں نے "کندھا نہیں کاٹا" ، جس سے وہ یورپی مرکزی بینک کو تین ماہ کے اندر اپنے فیصلے پر بحث کرنے اور یہ ثابت کرنے کی اجازت دیتا کہ وہ اپنے اختیار سے تجاوز نہیں کرتا ہے - لیکن دوسری صورت میں عدالت بنڈس بینک کو اس پروگرام میں حصہ لینے سے منع کرے گی۔ تاہم ، عدالت نے یورپی عدالت کے ان دلائل سے اتفاق نہیں کیا ، جس نے دو سال قبل QE کو قانونی حیثیت دی تھی۔ دوسرے لفظوں میں ، ججوں نے پروگرام کے جواز پر سوال اٹھایا ، جسے یوروپی ریگولیٹر نے پچھلے موسم خزاں میں دوبارہ شروع کیا۔ اور اگرچہ بروسیلز پہلے ہی بیان کرچکے ہیں کہ "ایک جرمنی عدالت یورپی مرکزی بینک کا حکم نہیں دیتی ہے ،" تاجروں میں عام اضطراب برقرار ہے۔ یہاں اس بات پر زور دینا ہوگا کہ مذکورہ بالا عدالتی فیصلے کا اطلاق "کورونا وائرس کی رقم " پر نہیں ہوتا ہے - ججوں نے صرف 2015 کے QE پروگرام کی قانونی حیثیت پر غور کیا۔ تاہم ، کچھ تجزیہ کاروں نے متنبہ کیا ہے کہ جرمن تھیمس کے فیصلے سے پی ای پی پی کی توسیع متاثر ہوسکتی ہے۔ ان کے خیال میں ، مذکورہ عدالتی فیصلے کی روشنی میں ای سی بی کی مقداری مراعات میں اضافے کی قابلیت محدود ہوسکتی ہے۔ اگرچہ میری رائے میں ، اس معاملے پر لیگارڈے کے سابقہ بیانات کو دیکھتے ہوئے ، اس کا امکان نہیں ہے۔ اس کے علاوہ ، ابھی کچھ عرصہ قبل ، ای سی بی کے ایگزیکٹو بورڈ میں جرمنی کی نمائندگی کرنے والی اسابیل شینبل نے فنانشیل ٹائمز کو انٹرویو دیتے ہوئے کہا تھا کہ یورپی ریگولیٹر "اس عدالتی فیصلے کو نظرانداز کرے گا" اور یہ کہ جرمنی مرکزی بینک اس مسئلے سے نمٹنے کے لئے کام کرے گا۔

اس طرح ، یورپی مرکزی بینک کے جون اجلاس کے لئے تین اہم منظرنامے ہیں۔ پہلے منظر نامے کے مطابق ، لیگارڈے جولائی کے اجلاس میں اس پروگرام میں توسیع پر غور کرنے کا اعلان کرکے انتظار اور دیکھنے کے رویے کا اعلان کریں گے۔ اس صورت میں ، یورپی کرنسی پورے بازارمیں گر جائے گی۔ دوسرا آپشن یہ ہے کہ اس پروگرام میں 250 ارب یورو کا اضافہ کیا جائے۔ اس طرح ریگولیٹر یورو زون کی معیشت کی حمایت کرے گا ، لیکن ساتھ ہی یہ بھی واضح کردے کہ یہ یورپی یونین کے ممالک میں وسیع پیمانے پر قرنطینہ کو کمزور کرنے کے سبب اقدامات سے جلد بازی نہیں کرتا ہے۔ یورو کا ایک سنجیدہ اور ممکنہ طور پر قلیل مدتی (لیکن مثبت) ردعمل کی توقع یہاں کی جارہی ہے۔ ٹھیک ہے ، تیسرا آپشن PEPP پروگرام کے حجم میں 500 ارب یورو کا اضافہ کرنا ہے۔ اس طرح ، تمام پروگراموں کے تحت اس سال کے لئے دوبارہ خریداری کا حجم 1 ٹریلین 600 ارب یورو تک لایا جائے گا۔ اس معاملے میں ، جوڑی یقینی طور پر 1.1270 کی مزاحمت کی سطح کو توڑ دے گی ، اور ، ممکنہ طور پر ، 13 ویں نمبر کی جانچ کرے گی۔

کل کے اجلاس سے متعلق دیگر تمام عوامل (یہاں تک کہ معاشی پیش گوئی کو بھی اپ ڈیٹ کرنا) ایک ثانوی کردار ادا کریں گے۔ اتنی اعلی غیر یقینی صورتحال کو دیکھتے ہوئے ، اس جوڑی کے لئے کم سے کم حتمی پریس کانفرنس ، کرسٹین لیگارڈے کے اختتام تک انتظار اور دیکھنے کا رویہ اپنانے کا مشورہ دیا جاتا ہے۔