منڈیاں حقیقت کی عادی ہوگئی ہیں کہ افراط زر گر رہا ہے۔ برطانیہ واحد استثناء کے طور پر کھڑا ہے، جہاں صارفین کی قیمتوں کے اشاریہ میں گراوٹ گزشتہ دو ماہ سے ہی دکھائی دے رہی ہے۔ اگرچہ امریکہ اور یورپی یونین میں افراط زر تیزی سے کم ہو رہا ہے، لیکن اس کی موجودہ سطح یہ تجویز نہیں کرتی ہے کہ یہ جلد ہی 2 فیصد کی مطلوبہ سطح پر واپس آجائے گی۔ اگرچہ ایسا لگتا ہے کہ سب کچھ منصوبہ بندی کے مطابق ہو رہا ہے، ای سی بی اور فیڈ کے حکام اکثر اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ شرحیں بڑھتی رہیں گی اور مہنگائی کافی وقت تک 2 فیصد پر واپس آجائے گی۔ کیا اس کا مطلب یہ ہے کہ مرکزی بینکوں کو یقین ہے کہ اشارے کی کمی کی شرح سست ہو جائے گی؟

میں قارئین کو یاد دلاتا ہوں کہ توانائی کے اخراجات میں کمی، فیڈ اور ای سی بی کی سرگرمیاں مہنگائی میں حالیہ کمی کی بنیادی وجہ ہیں۔ بنیادی افراط زر کے اشاریے اس کی نشاندہی کرنا آسان بناتے ہیں۔ ریاست ہائے متحدہ امریکہ کے برعکس، جہاں یہ 6.6 فیصد سے کم ہو کر 5.7 فیصد ہوگیا، وہیں یورپی یونین میں ایک بار بھی کم نہیں ہوا۔ تاہم، یہ کمی اہم نہیں ہے، اور بنیادی افراط زر کی حرکیات خود ایک پینڈولم جیسا معیار رکھتی ہیں۔ سیدھے الفاظ میں، پچھلے سال کے دوران، یہ مسلسل بڑھتا اور گرتا رہا ہے۔ مزید برآں، اگر ہم اوسط قدر کو دیکھیں تو یہ گرتا نہیں ہے۔ تیل اور گیس کی قیمتیں آخرکار ایک بار پھر بڑھیں گی۔ 2023-2024 میں، بہت سے تجزیہ کار تیل کی ایک نئی عالمی قلت کے ساتھ ساتھ توانائی کے دو اہم ذرائع کی لاگت میں اضافے کی پیش گوئی کر رہے ہیں۔ کیا ہوگا اگر افراط زر ان کی قیمتوں کو گرنے سے روکے اور وہ ایک بار پھر بڑھیں؟ اس صورتحال میں مرکزی بینکوں کو کیا کرنا چاہیے؟

میں آپ کو یہ بھی یاد دلاتا ہوں کہ یوروپی یونین شرح سود میں اضافہ جاری رکھنے کے لئے تیار ہے کیونکہ وہ اسے کسی رکاوٹ کی سطح پر نہیں سمجھتا۔ تاہم، اگر افراط زر کم ہونا بند ہو جاتا ہے، تو زیادہ سے زیادہ شرح کی قدر میں تیزی سے اضافہ ہو سکتا ہے۔ متبادل طور پر، ہدف کی سطح تک پہنچنے کے لیے ٹائم فریم لمبا ہو جائے گا۔ میرا خیال ہے کہ اس منظر نامے میں، مرکزی بینکوں کی مالیاتی پالیسیاں ایک دوسرے سے نمایاں طور پر ہٹنا شروع کر سکتی ہیں۔ فیڈ فی الحال 25 بیس پوائنٹس کے 2-3 اضافے کی توقع کر رہا ہے۔ اگر اگلے چھ مہینوں میں افراط زر 4-5 فیصد تک منجمد ہو جاتا ہے، تو یہ بہت اچھی طرح سے سخت ہو سکتا ہے۔ لیبر مارکیٹ مضبوط ہے، اور پچھلے 50-60 سالوں سے بے روزگاری کم ہے۔ اس طرح، امریکی معیشت کساد بازاری میں جانے کا خطرہ نہیں ہے۔ فیڈ شرح کے حوالے سے صورتحال پر مکمل طور پر کنٹرول میں ہے۔

چونکہ کساد بازاری سے نہ صرف یورپی یونین اور برطانیہ کو خطرہ ہے بلکہ شروع ہو چکا ہے، اس لیے ای سی بی اور بینک آف انگلینڈ اس موقع سے محروم ہیں۔ چونکہ ان کے ممالک کی افراط زر کی شرح امریکہ کے مقابلے میں کافی زیادہ ہے، اس لیے یہ مرکزی بینک اس شرح کو 6 فیصد تک نہیں بڑھا سکیں گے۔ میں اس امکان کو مسترد نہیں کرتا کہ فیڈ سال کے دوسرے نصف میں ای سی بی یا بینک آف انگلینڈ کے مقابلے میں زیادہ "ہاکش" موقف اپنا سکتا ہے۔ اس صورتحال میں ڈالر کو نئے مواقع ملیں گے۔ ٹھیک ہے، ہمیں جغرافیائی سیاسی جز کو نظر انداز نہیں کرنا چاہیے۔

میں تجزیہ کی بنیاد پر یہ نتیجہ اخذ کرتا ہوں کہ اوپر کی طرف رجحان والے حصے کی ترقی مکمل ہو گئی ہے۔ نتیجتاً، 1.0350، یا 261.8 فیصد فبوناکسی کی پیشن گوئی کی سطح کے قریب اہداف کے ساتھ فروخت کو اب مدنظر رکھا جا سکتا ہے۔ تاہم، حالیہ ہفتوں میں تقریباً پہلی بار، ہم نے چارٹ پر ایک ایسی تصویر دیکھی ہے جسے ایک نئے نیچے کی طرف رجحان والے حصے کا آغاز قرار دیا جا سکتا ہے۔ اوپر کی طرف رجحان والے حصے میں اس سے بھی بڑی پیچیدگی کا امکان اب بھی موجود ہے۔

نیچے کی طرف رجحان والے حصے کی ترقی پاؤنڈ/ڈالر کے جوڑے کی لہر کی ساخت سے مضمر ہے۔ فی الحال، 1.1508، یا 50.0 فیصد فبوناکسی کی سطح پر اہداف کے ساتھ فروخت کو مدنظر رکھا جا سکتا ہے۔ لہروں ای اور بی کی چوٹیوں کو سٹاپ لاس آرڈر دینے کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے۔ اب سب کچھ فیڈ اور بینک آف انگلینڈ کے مارچ میں کیے گئے فیصلوں کے ساتھ ساتھ معاشی اشاریوں پر منحصر ہے، خاص طور پر جو افراط زر سے متعلق ہیں۔ لہر سی کم توسیعی شکل اختیار کر سکتی ہے۔