پیر کو امریکی ڈالر کی قدر میں مسلسل تیسرے دن کمی ہوئی۔ کل کے سیشن کے اختتام پر، یو ایس ڈی ایکس تقریباً 0.4 فیصد کھو گیا، فروری کے وسط کے بعد پہلی بار 103 سے نیچے گرگیا۔

گرین بیک تین ماہ کی بلند ترین 105.90 سے تقریباً 3 فیصد پیچھے ہٹ گیا۔

پچھلے ہفتے کے وسط میں، امریکی ڈالر تیزی سے مضبوط ہوا کیونکہ بحر اوقیانوس کے دونوں اطراف میں بینکنگ کے ہنگامے نے 15 سال قبل رونما ہونے والے بحران کی یادیں تازہ کر دیں۔

سلیکن ویلی بینک کا دیوالیہ ہونا، 2008 کے بعد امریکہ میں سب سے بڑا گرنا، سگنیچر بینک کی بندش، اور سلور گیٹ بینک کے خاتمے نے مارکیٹوں کو خطرے میں ڈال دیا۔

اسی طرح کی صورتحال جو یورپ میں سوئس بینکنگ کمپنی کریڈٹ سوئس کے ساتھ پیش آئی اس نے آگ پر مزید تیل ڈال دیا۔

امریکی ڈالر اپنی محفوظ پناہ گاہ کی حیثیت کی بدولت مارکیٹ کے ہنگاموں کا سب سے بڑا فائدہ اٹھانے والا بن گیا۔ گرین بیک نے خاص طور پر اپنے بڑے حریفوں کے خلاف پیش قدمی کی۔ لہٰذا، یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی 1.0520 تک ڈوب گئی، جو سال کے آغاز کے بعد اس کی سب سے کم سطح ہے۔

تاہم، ڈالر نے اپنے اعزاز پر زیادہ دیر تک آرام نہیں کیا اور تیزی سے پیچھے ہٹ گیا، جس کی وجہ سے یورو/امریکی ڈالر کو ہفتے کے آخر تک 1.0700 علاقے میں واپس آنے کا موقع ملا۔

سرکردہ مرکزی بینکوں نے منڈی کے شرکاء کو یقین دلانے میں جلدی کی کہ آج کا بینکنگ نظام 2008-2009 کے عالمی بحران کے مقابلے میں بہت زیادہ لچکدار ہے، اور اب ان کے پاس مالیاتی چھوت کو روکنے کے لیے درکار تمام آلات موجود ہیں۔

پندرہ سال پہلے کے واقعات سے بنیادی فرق یہ ہے کہ اس وقت، محرک بینکنگ اثاثہ جات کی بنیاد کے طور پر ریئل اسٹیٹ کی قیمتوں میں کمی کے ساتھ ساتھ اس علاقے میں ریڑھ کی ہڈی کے بینک کا گرنا تھا۔

اب بحران گھبراہٹ کے عالم میں جمع کنندگان کی طرف سے بڑے پیمانے پر رقم نکالنے سے شروع ہوا، جس کی بڑی وجہ 2008 کی یادیں تھیں جب درجنوں مالیاتی ادارے دیوالیہ ہوگئے تھے۔

یہ بات قابل غور ہے کہ کریڈٹ سوئس کے مسائل برسوں سے جمع ہوتے جا رہے ہیں، اور صارفین نے 2022 کے آخری تین مہینوں میں بینک سے 110 بلین ڈالر کی رقم میں اپنے فنڈز نکالنا شروع کر دیے، اس بات پر یقین نہیں تھا کہ بینک چلتے رہیں گے۔

جمع کنندگان کے اعتماد کا بحران سعودی نیشنل بینک کے چیئرمین عمار الخدیری کے تبصروں سے بڑھ گیا، جس نے کہا کہ وہ کریڈٹ سوئس میں مزید سرمایہ کاری نہیں کر سکتے۔ اس کے بعد سوئس بینک سے ڈپازٹس کا نمایاں اخراج ہوا۔

جہاں تک امریکہ کا تعلق ہے، بعض ماہرین کے مطابق، بینکنگ ہنگامہ آرائی ملک میں شرح سود میں جارحانہ اضافے کا نتیجہ ہے، جس کی وجہ سے خزانے کی قدر میں کمی واقع ہوئی۔ یہ، بدلے میں، سلیکن ویلی بینک اور سگنیچر بینک کے دیوالیہ ہونے کی ایک اہم وجہ تھی۔

مارچ 2022 کے بعد سے فیڈ کی آٹھ اجلاسوں میں سے ہر ایک میں شرح میں اضافے کا اوسط نصف فیصد سے زیادہ ہے اور اس نے بینچ مارک سود کی شرح کو صفر کے قریب سے بڑھا کر 4.50 فیصد-4.75 فیصد کی موجودہ حد تک پہنچا دیا ہے۔

کچھ اندازوں کے مطابق، جب قرض لینے کی لاگت میں 1 فیصد اضافہ ہوتا ہے، تو طویل میچورٹی والے خزانے تقریباً 10 فیصد سستے ہو جاتے ہیں۔

اس طرح، اگر امریکی مرکزی بینک شرحوں میں اضافہ جاری رکھتا ہے، تو اس فیصلے کے منفی نتائج بہت سے کمرشل بینکوں تک پھیل سکتے ہیں، جن کے پورٹ فولیوز 70 فیصد سے زیادہ ٹریژری بانڈز پر مشتمل ہیں۔

یونیورسٹی آف سدرن کیلی فورنیا، کیلوگ سکول آف مینجمنٹ، کولمبیا یونیورسٹی اور سٹینفورڈ یونیورسٹی کے محققین کی ایک حالیہ تحقیق سے معلوم ہوا ہے کہ تقریباً 200 امریکی قرض دہندگان کو ناکامی کا خطرہ ہے۔

"سلیکون ویلی بینک اس وقت منہدم ہو گیا جب شرح بڑھنے سے اس کے اثاثہ جات کی قدر میں کمی واقع ہوئی اور پریشان گاہکوں نے غیر بیمہ شدہ ڈپازٹ واپس لے لیے۔ ایک نئی تحقیق سے معلوم ہوا ہے کہ امریکہ میں 186 بینکوں کو بھی ایسے ہی خطرات لاحق ہو سکتے ہیں۔ غیر بیمہ شدہ جمع کنندگان کی طرف سے رقم نکالنے کی صورت میں، بیمہ شدہ ڈپازٹرز کو فرسودگی کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے کیونکہ بینک کے پاس کافی اثاثے نہیں ہوں گے،" وال اسٹریٹ جرنل رپورٹ کرتی ہیں۔

اس طرح کے منظر نامے میں، ریگولیٹرز کو مداخلت کرنا پڑے گی، اشاعت کے اختتام پر۔

اور فیڈ کی طرف سے ردعمل آنے میں زیادہ دیر نہیں تھی۔ ایسا لگتا ہے کہ ریگولیٹر نے اس بات پر غور کیا ہے کہ بینکنگ سسٹم میں لیکویڈیٹی کا صرف ایک لامحدود انجیکشن ہی صورتحال کو مستحکم کر سکتا ہے۔

ہفتے کے آخر میں، امریکی مرکزی بینک نے روزانہ کرنسی کے تبادلے کی پیشکش کی تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ کینیڈا، برطانیہ، جاپان، سوئٹزرلینڈ، اور یورو زون کے بینکوں کے پاس کام کرنے کے لیے درکار ڈالر موجود ہیں۔

"روزانہ تبادلہ، پیر سے شروع ہوتا ہے اور کم از کم اپریل کے آخر تک توسیع کرتا ہے، عالمی مالیاتی منڈیوں میں تناؤ کو کم کرنے کے لیے ایک اہم لیکویڈیٹی بیک اسٹاپ کے طور پر کام کرے گا، اس طرح گھرانوں اور قرضوں کی فراہمی پر اس طرح کے دباؤ کے اثرات کو کم کرنے میں مدد ملے گی۔ کاروبار، "فیڈ نے ایک بیان میں کہا۔

حقیقت یہ ہے کہ تقریباً کوئی بھی مالیاتی بحران ڈالر کی کمی پیدا کرتا ہے، کیونکہ سرمایہ کار محفوظ امریکی کرنسی کی طرف آتے ہیں۔

لہٰذا، فی الحال، فیڈ کو ڈالر پرنٹ کرنے کے علاوہ کوئی دوسرا راستہ نظر نہیں آتا۔

فیڈ کے تازہ ترین اقدامات 2020 میں کووڈ- 19 وبائی امراض کے اثرات کو کم کرنے کے لیے اٹھائے گئے اقدامات سے ملتے جلتے ہیں۔ شاید یہ امریکہ میں ہاؤسنگ مارکیٹ کے گرنے اور 2007 سے 2009 تک عالمی مالیاتی بحران اور امریکہ کی کساد بازاری کا سبب بننے کے بعد اس نظام کو مضبوط کرنے کی کوشش کی طرح تھا۔

ساتھ ہی، 2008 سے شروع ہونے والے ہر بحران کے دوران، فیڈ نے اپنی بیلنس شیٹ کو دوگنا کر دیا ہے۔ اس وقت تک، اس نے 1 ٹریلین ڈالر پرنٹ اور تقسیم کیے، اور ریگولیٹر کا بیلنس 1 ٹریلین ڈالر سے بڑھ کر 2 ٹریلین ڈالر ہوگیا۔ وبائی مرض کے دوران مرکزی بینک نے اپنی بیلنس شیٹ کو 4 ٹریلین ڈالر سے بڑھا کر 9 ٹریلین ڈالر کر دیا۔

تاہم، فیڈ کی بیلنس شیٹ کو بڑھانا تیز افراط زر کا باعث بن سکتا ہے، جو کہ پچھلے بحرانوں کے برعکس، ریگولیٹر کے لیے درد سر بن گیا ہے اور اسے معیشت کو پیسے سے بھرنے سے روکتا ہے۔

تمام صورتوں سے، فیڈ کو ایک مشکل انتخاب کا سامنا کرنا پڑا ہے۔

ایک طرف، اسے افراط زر سے لڑنا ہوگا، شرحیں بڑھانا ہوں گی، اور مالی حالات کو سخت کرنا ہوگا۔

فروری میں، یو ایس میں کنزیومر پرائس انڈیکس کی سالانہ شرائط میں نمو ایک ماہ پہلے 6.4 فیصد سے کم ہو کر 6 فیصد رہ گئی۔ لیکن یہ بنیادی طور پر توانائی کی قیمت میں کمی کی وجہ سے ہوا۔ بنیادی سی پی آئی بنیادی طور پر غیر تبدیل شدہ رہا، جو کہ جنوری میں 5.6 فیصد کے مقابلے میں گزشتہ ماہ 5.5 فیصد پر کھڑا رہا۔ ماہانہ شرائط میں، اشارے 0.4 فیصد سے بڑھ کر 0.5 فیصد ہوگئے۔

اس طرح مہنگائی پر فتح کا اعلان کرنے سے پہلے ابھی بہت طویل سفر طے کرنا ہے۔ تاہم، شرح میں مزید اضافہ بینکاری بحران کو بڑھا سکتا ہے، بانڈز کی قدر میں کمی کر سکتا ہے، اور انٹربینک قرضے مزید مہنگا کر سکتا ہے۔

دوسری طرف، اگر فیڈ مالیاتی نرمی کی طرف رجوع کرتا ہے، بلند افراط زر کو قبول کرتا ہے، اور اپنے 2 فیصد ہدف کو ترک کر دیتا ہے، تو 1970 کی دہائی کے جمود کو دہرایا جا سکتا ہے۔ مہنگائی کو روکنے میں 20 سال لگے اور کلیدی شرح میں 20 فیصد اضافہ ہوا۔

ڈوئچے بینک کے حکمت عملی سازوں کے مطابق، مالیاتی نظام میں لیکویڈیٹی شامل کرنے کی جلدی مالی دباؤ کی سب سے واضح علامت اور ڈالر کے لیے ایک واضح منفی عنصر ہے۔

انہوں نے کہا کہ "فیڈ اپنی بیلنس شیٹ میں اضافہ کر رہا ہے لیکن بنیادی مالیاتی مسئلہ کو حل کرنے میں سست روی کا مظاہرہ کرنا، امریکی ڈالر کے لیے بدترین نتائج میں سے ایک ہے۔"

ڈوئچے بینک نے مزید کہا کہ "ہم امریکی ڈالر کی منفی لائن لینے کی طرف مائل ہیں، جیسا کہ ایس وی بی کے مسئلے نے اعتماد کے بحران کو جنم دیا ہے جس کے امریکی بینکنگ سسٹم پر طویل مدتی ڈھانچہ جاتی اثرات مرتب ہوتے ہیں۔"

"اس نوعیت کا ایک جھٹکا، جس کے کسی شعبے کے ڈھانچے پر گہرے اثرات ہوتے ہیں، عام طور پر فوری اصلاحات کے لیے جوابدہ نہیں ہوتے۔ جو مسائل بینکنگ سیکٹر کے ڈھانچے سے متعلق ہیں، وہ بھی امریکہ کے لیے خاصے مخصوص ہیں، جس کی ایک اور وجہ ہے کہ ہم امریکی ڈالر منفی نتائج اخذ کریں،" ڈوئچے بینک کے تجزیہ کاروں نے کہا۔

جے پی مورگن چیس کے کرنسی حکمت عملی کے ماہرین کا خیال ہے کہ فیڈ کی مالیاتی پالیسی میں نرمی کی توقعات گرین بیک کے زوال کے لیے پیشگی شرائط پیدا کرتی ہیں۔ ڈالر کو دیگر ریزرو کرنسیوں جیسے ین، سوئس فرانک اور یورو کے مقابلے میں بیچنا بہتر ہے۔

"ایک ہی وقت میں، ہم سرمایہ کاروں کو تمام کرنسیوں کے مقابلے میں امریکی ڈالر میں بڑے پیمانے پر کمی پر شرط لگانے کے خلاف خبردار کریں گے، کیونکہ یہ مالیاتی دباؤ بڑھنے کی صورت میں قیمت میں نمایاں طور پر اضافہ کرے گا۔ ایسے حالات میں، دفاعی اثاثے جیسے ڈالر کی مانگ ہو گی،" جے پی مورگن چیس کے ماہرین نے کہا۔

یو بی ایس کی طرف سے کریڈٹ سوئس کے قبضے کے ساتھ ساتھ بڑے مرکزی بینکوں کی جانب سے ڈالر کی لیکویڈیٹی بڑھانے کے لیے مربوط اقدامات کے اعلان نے اس خدشے کو کم کیا کہ یہ بحران وسیع تر بینکنگ سیکٹر تک پھیل جائے گا اور حفاظتی امریکی کرنسی کی مانگ کو کمزور کر دیا ہے۔

اس کے علاوہ، سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ حالیہ واقعات کو فیڈ کو تھوڑی دیر کے لیے زیادہ محتاط بنانا چاہیے۔ یہ گرین بیک کے لیے ہیڈ وائنڈ کا کام کرتا ہے۔

منگل کو، امریکی ڈالر نے 102.70 کے ارد گرد نئی کثیر ہفتے کی کم ترین سطح کو نشانہ بنایا، لیکن پھر روزانہ کے نقصانات کو دور کر کے پچھلے بند کی سطح پر واپس آ گیا۔

اگرچہ بینکنگ سیکٹر میں ابھرتے ہوئے خطرات کے لیے فوری ردعمل حوصلہ افزا ہے، لیکن منڈیاں بے چین ہیں، جس کی وجہ سے فیڈ کے ریٹ کے فیصلے سے پہلے ڈالر کو تیز رہنے کا موقع ملتا ہے۔ ریگولیٹر بدھ کو دو روزہ اجلاس کے نتائج کا خلاصہ کرے گا۔

کامرز بینک کے ماہرین کے مطابق، فیڈ میٹنگ سے پہلے شرح کی توقعات 0 سے +25–50 بنیادی پوائنٹس تک کبھی بھی اتنی زیادہ نہیں ہوئی ہیں۔ انہوں نے کہا، "کوئی بھی نہیں جانتا کہ کل کیا ہو گا، یہ ایک ڈبے میں سے کینڈی کا انتخاب کرنے جیسا ہے۔"

سی ایم ای گروپ کے مطابق، 80 فیصد تاجر بدھ کو وفاقی فنڈز کی شرح میں 25 بیسس پوائنٹس کے اضافے کی توقع رکھتے ہیں، اور بقیہ 20 فیصد شرح میں کوئی تبدیلی نہ ہونے کی توقع رکھتے ہیں۔

"منڈی کی قیمتوں میں 25 بیسز پوائنٹس کا اضافہ کرنا فیڈ کے لیے سب سے محفوظ طریقہ ہے۔ جب آپ کو پختہ یقین نہیں ہے تو آپ کیا کریں گے... آپ مارکیٹ کی توقع کے مطابق چلتے ہیں،" ژیوی رین، مینیجنگ پین میوچل ایسٹ مینجمنٹ کے ڈائریکٹر اور پورٹ فولیو مینیجر نے کہا۔

گولڈمین ساکس کا خیال ہے کہ امریکی بینکنگ سیکٹر میں حالیہ ہنگامہ آرائی فیڈ کی جانب سے شرحوں میں اضافے کو معطل کرنے کی کافی وجہ ہے کیونکہ اس سے افراط زر کے خلاف جنگ کو نقصان نہیں پہنچے گا۔

"ہم توقع کرتے ہیں کہ بینکنگ سسٹم میں تناؤ کی وجہ سے ایف او ایم سی اس ہفتے مارچ کے اجلاس میں توقف کرے گا۔" مہنگائی کے خلاف جنگ میں وقفہ اس طرح کا مسئلہ نہیں ہونا چاہیے کیونکہ افراط زر کو 2 فیصد پر واپس لانا ایک درمیانی مدت کا ہدف ہے اور "اگر مناسب ہو تو ایف او ایم سی تیزی سے ٹریک پر واپس آسکتا ہے، اور بینکنگ کے دباؤ سے افراط زر کے اثرات ہو سکتے ہیں،" حکمت عملی ساز گولڈمین ساکس نے کہا۔

مالیاتی پالیسی کے بارے میں مرکزی بینک کے فیصلے کے علاوہ، شرح سود کے مستقبل کے حوالے سے ریگولیٹر کی پیشین گوئیاں، نیز فیڈ کے سربراہ جیروم پاول کے تبصرے بھی توجہ میں ہوں گے۔

دسمبر میں فیڈ کی تازہ ترین پیشین گوئیوں نے اشارہ کیا کہ شرحیں 5-5.25 فیصد کی حد میں ہوں گی۔

اگر تازہ ترین پیشن گوئی کا مطلب ہے کہ آگے بڑھتے ہوئے کم شرحیں، امریکی ڈالر کمزور ہوتا رہے گا۔

اگر تخمینہ سال کے آخر تک کم از کم 5 فیصد کی شرحوں کی طرف اشارہ کرتا رہتا ہے، تو گرین بیک بڑھ سکتا ہے۔

سیٹی گروپ کے تجزیہ کاروں نے کہا کہ "ہاکش یا ڈاوش مارکیٹ پڑھی گئی اس بات پر آ سکتی ہے کہ کیا پاول پریس کانفرنس میں مالیاتی یا قیمت کے استحکام پر زیادہ توجہ دیتے ہیں۔"

وہ پیش گوئی کرتے ہیں کہ فیڈ نہ صرف کلیدی شرح میں 0.25 فیصد اضافہ کرے گا بلکہ شرح میں اضافے کے منصوبے میں مزید 25 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کرے گا۔

"بدھ کو ایف او ایم سی کی طرف سے 25 بیس پوائنٹ کا اضافہ یا ایک توقف، نیز فیڈ کے ڈاٹ پلاٹ میں ہلکی سی نظرثانی، اس ہفتے ڈالر کے لیے ایک منفی خطرہ پیدا کرتی ہے اور اس سے یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی کو اس کے اوپر کی طرف لوٹنے میں مدد ملنی چاہیے۔ جنوری سے رفتار،" سوسائٹی جنرل کے ماہرین اقتصادیات نے کہا۔

انہوں نے مزید کہا کہ "ریٹ کو 50 بیسس پوائنٹس تک بڑھانا اور/یا ڈاٹ پلاٹ کی نمایاں اوپر کی طرف نظر ثانی کرنا ایک بڑا سرپرائز ہوگا، جو ڈالر کو سپورٹ کرے گا اور یورو/امریکی ڈالر کو نقصان پہنچاتے ہوئے خطرے کے اثاثوں کو منفی طور پر متاثر کرے گا۔"

اہم کرنسی جوڑی مسلسل چوتھے سیشن میں مثبت علاقے میں تجارت کر رہی ہے۔

منگل کو، یہ 1.0780-1.0785 کی رینج میں پانچ ہفتے کی اونچائی پر پہنچ گیا، لیکن پھر تھوڑا سا درست ہوا۔

ایسا لگتا ہے کہ سرمایہ کار فیڈ کی مالیاتی پالیسی بیان کے اجراء سے پہلے یورو/امریکی ڈالر میں مزید نمو پر شرط لگانے سے گریز کرتے ہیں۔

اگلی مزاحمت 1.0790 پر دیکھی جاتی ہے۔ مزید، جوڑی 1.0830 اور 1.0860 کی طرف بڑھ سکتی ہے۔

فوری معاونت 1.0720 پر ہے، اس کے بعد 1.0680 اور 1.0640 ہے۔