empty
 
 
21.03.2023 22:48
EUR/USD. ‘–— заливает пожар керосином, или ƒоллар играет с огнем

»зображение больше не актуально

¬ понедельник доллар подешевел третий день подр€д. ѕо итогам вчерашних торгов Ђамериканецї потер€л в весе около 0,4%, просев ниже отметки 103 впервые с середины феврал€.

√ринбек отступил примерно на 3% от трехмес€чных пиков, зафиксированных ранее в области 105,90.

¬ середине минувшей недели USD резко укрепилс€, поскольку банковские потр€сени€ по обе стороны јтлантики оживили в пам€ти инвесторов событи€ п€тнадцатилетней давности.

 рупнейшее с 2008 года в —Ўј банкротство Silicon Valley Bank, закрытие банка Signature Bank, а также крах Silvergate Bank всполошили рынки.

ћасла в огонь добавила драма, котора€ на этот раз разыгралась в —таром —вете, где в центре внимани€ оказалс€ швейцарский банковский гигант Credit Suisse, который столкнулс€ с серьезными трудност€ми.

√лавным бенефициаром рыночной турбулентности стал защитный доллар, который заметно подорожал по отношению к своим основным конкурентам. Ќа этом фоне пара EUR/USD просела до минимальных с начала года уровней в районе 1,0520.

ќднако гринбек недолго почивал на лаврах и довольно быстро отступил, что позволило паре EUR/USD уже к концу недели отскочить в область 1,0700.

¬едущие ÷ентробанки поспешили заверить участников рынка, что в целом банковска€ система сегодн€ намного более устойчива, чем во врем€ мирового кризиса 2008Ц2009 годов, а они теперь имеют все инструменты, необходимые дл€ того, чтобы остановить финансовое заражение.

√лавное отличие от событий п€тнадцатилетней давности состоит в том, что тогда спусковым крючком послужило падение цен на недвижимость как основы банковских активов, а также крах системообразующего банка в данной сфере.

—ейчас же триггером стало изъ€тие вкладчиками денег с депозитов в приступе паники, котора€ во многом была вызвана воспоминани€ми о 2008 годе, когда дес€тки финучреждений обанкротились.

—тоит отметить, что проблемы Credit Suisse копились годами, и клиенты начали выводить свои средства из банка на сумму $110 млрд еще в последние три мес€ца 2022 года, не вер€ в то, что банк останетс€ на плаву.

 ризис довери€ вкладчиков усугубили комментарии председател€ Saudi National Bank јммара јль-’удайри, за€вившего, что он не может больше инвестировать в Credit Suisse. «а этим последовал значительный отток депозитов из швейцарского банка.

„то касаетс€ —Ўј, по мнению р€да экспертов, банковские потр€сени€ Ц это следствие агрессивного повышени€ процентных ставок в стране, которое повлекло за собой снижение стоимости трежерис. Ёто в свою очередь стало одной из основных причин банкротства Silicon Valley Bank и Signature Bank.

»зображение больше не актуально

ѕовышение ставок в среднем составл€ло более половины процентного пункта на каждом из восьми заседаний ‘–— с марта 2022 года и привело к повышению базовой процентной ставки с почти нулевого уровн€ до текущего диапазона 4,50Ц4,75%.

ѕо некоторым оценкам, при увеличении стоимости заимствований на 1% Ђдлинныеї трежерис дешевеют примерно на 10%.

“аким образом, если американский ÷Ѕ продолжит активное повышение ставок, негативные последстви€ данного решени€ могут распространитьс€ на многие коммерческие банки, чьи портфели более чем на 70% состо€т из казначейских облигаций.

»сследование, проведенное недавно специалистами ёжно- алифорнийского университета, Ўколы менеджмента Kellogg,  олумбийского университета и —тэнфордского университета, показало, что почти 200 американских кредитных организаций наход€тс€ в зоне риска.

ЂSilicon Valley Bank потерпел крах после того, как рост ставок снизил стоимость его активов, а встревоженные клиенты снимали незастрахованные депозиты. ¬ новом исследовании экономисты за€вили, что обнаружили 186 банков, которые могут быть подвержены аналогичным рискам. ¬ случае сн€ти€ средств незастрахованными вкладчиками, застрахованные вкладчики могут столкнутьс€ с обесцениванием, потому что у банка не будет достаточно активовї, Ц передает Wall Street Journal.

ѕри таком сценарии придетс€ вмешиватьс€ регулирующим органам, резюмирует издание.

» реакци€ со стороны ‘–— не заставила себ€ долго ждать. –егул€тор, похоже, посчитал, что стабилизировать ситуацию может лишь безлимитное вливание ликвидности в банковскую систему.

¬ минувшие выходные американский ÷Ѕ предложил ежедневные валютные свопы, чтобы гарантировать банкам  анады, ¬еликобритании, японии, Ўвейцарии и еврозоны наличие долларов, необходимых дл€ работы.

Ђ≈жедневные свопы, которые начнутс€ в понедельник и продл€тс€, по крайней мере, до конца апрел€, послужат важным резервом ликвидности дл€ ослаблени€ напр€женности на глобальных рынках финансировани€, тем самым помога€ см€гчить последстви€ такой напр€женности дл€ предложени€ кредитов домашним хоз€йствам и предпри€ти€мї, Ц говоритс€ в за€влении ‘–—.

ƒело в том, что практически любой финансовый кризис порождает нехватку долларов, так как инвесторы устремл€ютс€ в безопасную американскую валюту.

ѕоэтому пока что иного выхода, кроме как печатать доллары, ‘–— не видит.

ѕоследние действи€ ‘едрезерва напомнили шаги, предприн€тые дл€ см€гчени€ последствий пандемии COVID-19 в 2020 году. ¬озможно, это было даже более похоже на усили€ по укреплению системы после того, как рынок жиль€ в —оединенных Ўтатах рухнул и вызвал глобальный финансовый кризис и рецессию в јмерике с 2007 по 2009 год.

ѕри этом во врем€ каждого кризиса, начина€ с 2008 года, ‘–— удваивала свой баланс. “огда было напечатало и роздано $1 трлн Ц баланс регул€тора увеличилс€ с $1 трлн до $2 трлн. ¬ пандемию ÷Ѕ нарастил баланс с $4 трлн до $9 трлн.

ќднако раздувание баланса ‘едрезерва чревато разгоном инфл€ции, котора€ в отличие от предыдущих кризисов стала головной болью дл€ регул€тора и мешает ему заливать экономику деньгами.

»зображение больше не актуально

—уд€ по всему, ‘–— оказалась перед непростым выбором.

— одной стороны, она должна боротьс€ с инфл€цией, дальше повышать ставки и ужесточать финансовые услови€.

¬ феврале рост индекса потребительских цен в —Ўј в годовом выражении замедлилс€ до 6% с 6,4% мес€цем ранее. Ќо это произошло в основном за счет снижени€ стоимости энергоносителей. Ѕазовый CPI практически не изменилс€, составив 5,5% в прошлом мес€це против 5,6% в €нваре. ¬ мес€чном выражении показатель и вовсе ускорилс€, подн€вшись с 0,5% с 0,4%.

“аким образом, до объ€влени€ победы над инфл€цией еще далеко. ќднако дальнейшее повышение ставок может усилить банковский кризис, еще сильнее обесценить облигации и способствовать удорожанию межбанковского кредитовани€.

— другой стороны, если ‘–— развернетс€ в сторону см€гчени€ монетарной политики, смиритс€ с повышенной инфл€цией и откажетс€ от ее таргета в 2%, может повторитьс€ стагфл€ци€ 1970-х годов. “огда потребовалось 20 лет и повышение ключевой ставки до 20%, чтобы обуздать разбушевавшуюс€ инфл€цию.

ѕо мнению стратегов Deutsche Bank, спешка с добавлением ликвидности в денежно-кредитную систему €вл€етс€ наиболее €вным признаком финансового стресса и €вным негативом дл€ доллара.

Ђ‘–— увеличивает свой баланс, но медленно решает основную финансовую проблему, что €вл€етс€ одним из худших результатов дл€ доллараї, Ц сказали они.

Ђћы склон€емс€ к отрицательному прогнозу дл€ USD, поскольку проблема SVB спровоцировала кризис довери€, который имеет долгосрочные структурные последстви€ дл€ банковской системы —Ўјї, Ц добавили в Deutsche Bank.

Ђѕотр€сение такого рода, имеющее глубоко укоренившиес€ последстви€ дл€ структуры сектора, обычно не поддаетс€ немедленному устранению. ¬опросы, св€занные со структурой банковского сектора, также очень специфичны дл€ —Ўј, что €вл€етс€ еще одной причиной, по которой мы делаем негативные выводы относительно доллараї, Ц сообщили аналитики банка.

”силение ожиданий того, что ‘–— см€гчит свою позицию, создает предпосылки дл€ ставки на снижение гринбека, считают экономисты JPMorgan Chase. ѕо их словам, лучше всего продавать доллар против других резервных валют, таких как иена и швейцарский франк, а также, возможно, против евро.

Ђѕри этом мы бы предостерегли инвесторов от ставок на масштабное снижение доллара против всех валют, так как он заметно подорожает в случае усилени€ финансового стресса. ѕри таком сценарии защитные активы, такие как доллар, будут пользоватьс€ спросомї, Ц сказали в JPMorgan Chase.

ѕоглощение Credit Suisse банком UBS, а также объ€вление о скоординированных действи€х крупнейших центральных банков, направленных на увеличение долларовой ликвидности, ослабили опасени€ насчет распространени€ кризиса на более широкий банковский сектор и подорвали спрос на защитную американскую валюту.

 роме того, инвесторы считают, что последние событи€ должны на некоторое врем€ заставить ‘–— быть более осторожной. Ёто служит встречным ветром дл€ гринбека.

¬о вторник USD обновил многонедельные минимумы в районе 102,70, однако затем отмахнулс€ от дневных потерь и вернулс€ к уровн€м предыдущего закрыти€.

’от€ быстрота реакции политиков на развивающиес€ риски банковского сектора обнадеживает, рынки по-прежнему нервничают, что позвол€ет доллару оставатьс€ на плаву в преддверии оглашени€ вердикта ‘–— по ставкам. –егул€тор подведет итоги двухдневного заседани€ в среду.

»зображение больше не актуально

ЂЌасколько помнитс€, ожидани€ перед заседанием ‘–— по ставке никогда не расходились так сильно: от 0 до +25Ц50 б.п. Ќикто толком не знает, что мы получим завтра, это похоже на выбор конфеты из коробкиї, Ц отметили специалисты Commerzbank.

ѕо данным CME Group, 80% трейдеров ожидают повышени€ ставки по федеральным фондам в среду на 25 базисных пунктов, остальные 20% допускают сохранение ставки на прежнем уровне.

Ђѕойти на поводу у рыночных цен на повышение ставки на 25 базисных пунктов Ц это самый безопасный путь дл€ ‘–—. „то делать, когда нет твердой уверенности? »дти в ногу с ожидани€ми рынкаї, Ц полагают стратеги Penn Mutual Asset Management.

Ёксперты Goldman Sachs считают, что недавние потр€сени€ в банковской сфере —Ўј €вл€ютс€ достаточной причиной дл€ ‘–— приостановить повышение ставки, так как это не подорвет борьбу с инфл€цией.

Ђћы ожидаем, что регул€тор сделает паузу на мартовском заседании на этой неделе из-за стресса в банковской системе. ѕауза в борьбе с инфл€цией не должна быть такой уж проблемой, так как возвращение инфл€ции к 2% €вл€етс€ среднесрочной целью, и FOMC может быстро вернутьс€ в нужное русло при необходимости, а банковский стресс может иметь дезинфл€ционные последстви€ї, Ц сообщили они.

ѕомимо решени€ ÷Ѕ по монетарной политике, в центре внимани€ окажутс€ прогнозы регул€тора относительно будущей траектории процентных ставок, а также комментарии главы ‘едрезерва ƒжерома ѕауэлла.

ѕоследние прогнозы ‘–—, сделанные в декабре, указывали на то, что ставки достигнут пика в диапазоне 5Ц5,25%.

≈сли обновленные прогнозы будут подразумевать более низкий уровень ставок в дальнейшем, доллар продолжит слабеть.

≈сли же Ђточкиї будут по-прежнему указывать на ставки не ниже 5% до конца года, гринбек способен вырасти.

Ђ"ястребиный" или "голубиный" настрой рынка может сводитьс€ к тому, уделит ли ƒж. ѕауэлл больше внимани€ финансовой или ценовой стабильности на пресс-конференцииї, Ц за€вили аналитики Citigroup.

ќни прогнозируют, что ‘–— не только повысит ключевую ставку на 0,25%, но и увеличит план повышени€ ставки еще на 25 базисных пунктов.

Ђѕовышение ставки на 25 б.п. или пауза со стороны FOMC в среду, а также незначительный пересмотр точечной диаграммы создают риск снижени€ курса доллара на этой неделе и должны помочь паре EUR/USD вернутьс€ на восход€щую траекторию €нвар€ї, Ц отметили экономисты Societe Generale.

Ђѕовышение ставки на 50 б.п. со стороны ‘–— и/или значительный пересмотр точечной диаграммы в сторону повышени€ будет большим сюрпризом, что окажет поддержку доллару, негативно отразитс€ на рисковых активах и подорвет позиции EUR/USDї, Ц добавили они.

ќсновна€ валютна€ пара торгуетс€ на положительной территории четвертую сессию подр€д.

¬о вторник она подн€лась до п€тинедельных максимумов в диапазоне 1,0780Ц1,0785, но затем несколько скорректировалась.

»нвесторы, похоже, воздерживаютс€ от ставок на дальнейший рост EUR/USD в преддверии публикации за€влени€ ‘–— по монетарной политике.

—ледующий восход€щий барьер находитс€ на уровне 1,0790. ƒалее пара может направитьс€ к 1,0830 и 1,0860.

— другой стороны, ближайша€ поддержка расположена на отметке 1,0720, за которой идут 1,0680 и 1,0640.

— уважением,
јналитик »нста‘орекс
¬иктор »саков
© 2007-2023
  • Ѕольша€ п€терка
    от »нста‘орекс
    »нста‘орекс продолжает претвор€ть
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • —частливый депозит
    ѕополни счет на $3 000 и получи еще $9000!
    ¬ мае мы проводим розыгрыш $9000 в рамках акции "—частливый депозит"!
    ѕополнив счет на сумму не менее $3 000, вы автоматически становитесь участником акции.
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • ƒевайсы в подарок
    —тановитесь участником розыгрыша мобильных девайсов при пополнении счета от $500
    —“ј“№ ”„ј—“Ќ» ќћ
  • Ѕонус »нста‘орекс 100%
    ѕрекрасный шанс увеличить первый депозит на†100%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 55%
    ќформите за€вку и†увеличивайте каждый депозит на†55%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—
  • Ѕонус на†каждое пополнение »нста‘орекс 30%
    –еальна€ возможность увеличить каждый депозит на†30%
    ѕќЋ”„»“№ ЅќЌ”—

–екомендованные статьи

—ейчас не можете говорить по телефону?
«адайте ¬аш вопрос в чате.
ќбратный звонок