Сильный рост спроса на защитные активы в среду, когда ничего не предвещало потрясений, был спровоцирован первым за почти 20 лет снижением прогноза квартальной выручки Apple на 1 кв. 2019 г. с 89-93 млрд до 84 млрд. При этом экспертный прогноз от Reuters превышал оценку Apple на 12%, что слишком много, чтобы надеяться на умеренную реакцию рынков.
Собственно, причина даже не в Apple, американский технологический гигант в данном случае всего лишь индикатор того, что ожидания рецессии в 2019 г. получают новый импульс. По оценке аналитиков DanskeBank, рынок акций сильно перепродан, поскольку инвесторы были напуганы угрозой глобальной рецессии в 2019 г., поэтому отскок вверх был вероятен даже без сильных макроэкономических показателей, именно так случалось в прошлый периоды. Например, в 1994 г. и 2011 г. страх рецессии рос по тем же причинам, что и сейчас, и когда эта угроза исчезала, фондовые рынки показывали рост на 19% и 17% соответственно.
Поскольку в 2018 рост прибыли был довольно сильным и компании сообщали об улучшении прогнозов на 2019, можно было предполагать, что спрос на рисковые активы вновь пойдет вверх, что позволит восстановиться и фондовым рынкам, и нефти.
Именно на таком основании были построены прогнозные модели, поскольку рост прибыли ожидался более сильным, чем рост заработной платы, что и должно было привести к снижению угрозы глобальной рецессии и восстановлению спроса на активы.
Однако неожиданное изменение прогноза Apple ставит вопрос – не последуют ли за «яблоком» и другие гиганты, что в итоге не снизит, а, напротив, резко повысит угрозу рецессии. Спрос на защитные активы будет нарастать, в первую очередь на иену и золото, как минимум до тех пор, пока угроза снижения глобальной экономики будет доминировать.
Еще один важный глобальный фактор на первый квартал – вопрос по потолку госдолга США, который Конгресс начнет рассматривать на фоне отсутствия оглашения по бюджету, что уже привело к остановке работы правительства.
В настоящее время Казначейство имеет около 400 млрд долл. на счетах ФРС, как минимум половина из которых будет задействована в ближайшие 2 месяца, что приведет к снижению ликвидности и будет способствовать более сильному доллару. Во всяком случае банк Nordea видит риски как для рискованных активов, так и для валют развивающихся стран именно с этой стороны, низкая ликвидность поддержит доллар и защитные активы.
Таким образом, первая же неделя нового года несет в себе потенциальную угрозу пересмотра долгосрочных прогнозов. Рост спроса на защитные активы выглядит более чем вероятно, доллар также будет пользоваться спросом, ну а главными пострадавшими станут сырьевые валюты.
Сегодня внимание будет направлено на отчет по занятости в частном секторе от ADP, прогноз нейтральный, рынки ожидают сильных данных на уровне декабря. Чуть позже будет опубликован отчет ISM по PMI в производственном секторе, есть опасность увидеть результат хуже ожиданий, поскольку региональные отчеты ФРБ один за другим отчитались о сильном снижении активности.
Еврозона
EURUSD продолжает торговлю в боковом диапазоне, поскольку внутренних драйверов для выхода из него пока найти не удается. В ноябре главный экономист ЕЦБ Питер Прат отметил, что рост средней заработной платы приведет к повышению инфляции в еврозоне в перспективе 6-12 месяцев, и пока этот прогноз не поставлен под угрозу, ЕЦБ займет нейтральную позицию и будет поддерживать ожидания рынка на этих ориентирах.
Ралли евро ждать не следует, несмотря на снижение прогнозов ФРС в 2019 г., рынки ждут двух повышения ставки, в то время как по ЕЦБ прогноз всего на уровне 0.2% за весь год.
Прогноз на завтрашний отчет по рынку труда США умеренно-позитивный, поэтому EURUSD, вероятнее всего, будет дрейфовать к недавнему минимуму 1.1300.
Великобритания
Фунт обновил полуторалетний минимум на фоне резкого роста паники после отчета Apple, шансы на восстановление в ближайшие дни выглядят слабыми, поскольку приближается дата финальных дебатов в парламенте Великобритании по Brexit, и позиции премьер-министра Мэй выглядят крайне неубедительно.
Попытки роста GBPUSD будут блокироваться в районе 1.2600/05, более вероятно снижение к недавнему минимуму 1.2430 и торговля в боковом диапазоне в ожидании новостей.
