Два ведущих центробанка мира обменялись реверансами, после чего слабый отчет по американской занятости позволил «быкам» по EUR/USD взвинтить котировки к 10-недельному максимуму. Именно так коротко можно подвести итоги первой недели лета на Forex. Действительно, заявления Лаэль Брейнард, Джерома Пауэлла и Джона Уильямса о том, что в случае ухудшения макроэкономической ситуации в Штатах ФРС будет вынуждена корректировать денежно-кредитную политику, больно ударили по доллару США. В отличие от начала года, когда показания срочного рынка шли вразрез с заявлениями чиновников FOMC, в мае-июне все изменилось. Центробанк всерьез задумался над снижением ставки, и разочаровывающая статистика по рынку труда лишь подлила масла в огонь коррекции индекса USD.

В мае занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на скромные 75 тыс., что хуже как среднего показателя за январь-апрель (190 тыс.), так и прогнозов экспертов Bloomberg (185 тыс.). Эффекты отключения американского правительства в конце 2018, наконец, начинают проявлять себя, однако это не единственная причина замедления индикатора. Если рассмотреть его структуру, то основные проблемы связаны с производственной сферой. Именно она ощущает на себе наибольшие негативные последствия от торговых войн. Протекционизм Дональда Трампа наносит удар не только по мировой, но и по американской экономике, вынуждая ФРС думать об ослаблении денежно-кредитной политики.

Это обстоятельство вкупе с возросшими рисками рецессии заставляет инвесторов покупать бонды. По итогам недели к 31 мая приток нетто-капитала в ориентированные на долговые обязательства высокого инвестиционного класса ETF фонды достиг исторического максимума в $18,5 млрд. Доходность 10-летних американских бумаг рухнула к минимальным отметкам с 2017 и, по мнению Commerzbank, упадет до 1,25% к концу текущего года. Ставки по немецким бондам снизятся не настолько серьезно, что сузит дифференциал доходности и будет способствовать росту EUR/USD.

Динамика доходности облигаций США

Долгое время вцепившийся двумя руками в доллар США рынок нынче намерен его продавать. На таком фоне попытки ЕЦБ утопить евро выглядят пустой тратой времени. Марио Драги на пресс-конференции по итогам июньской встречи Управляющего совета приложил все усилия, чтобы спасти «медведей» по EUR/USD: и на снижение ставки намекнул, и на реанимацию программы покупки активов. Не помогло. Инвесторы прекрасно понимают, какую боль причиняют отрицательные ставки европейским банкам. Что касается QE, то если оно не дало результата в виде достижения инфляцией таргета в 2% ранее, то почему должно быть эффективным сейчас?

На мой взгляд, рынок все еще надеется на деэскалацию конфликта США и Китая после встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20, верит, что текущие тарифы будут в скором времени отменены, что позитивно отразится на экономиках Поднебесной и еврозоны.

Технически на дневном графике EUR/USD был активирован паттерн «Расширяющийся клин». Откаты в направлении 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD позволили сформировать длинную позицию.

EUR/USD, дневной график