Ситуация на рынках по-прежнему остается крайне волатильной. Любые новости и слухи, а также данные экономической статистики способны моментально разворачивать рыночные настроения в любую сторону.

События прошлой недели в полной мере подтверждают этот тезис. С одной стороны, рынок чувствует, что стоимость акций уже значительно перепродана и все ожидания по процессу агрессивного повышения процентных ставок ФРС учтены, кроме этого, ЦБ Китая в пятницу сообщил о снижении условий по кредитованию, что было расценено инвесторами как позитивный, стимулирующих фактор. Но с другой - над рынками нависает риск широкомасштабного экономического спада в Америке, Европе и в других регионах мира, что является мощным ограничивающим условием и постоянно прессингует рынки, вызывая крайне высокую волатильность.

Почему можно говорить именно о том, что рынки больше всего боятся уже не повышений ставок ФРС, а именно рецессии в частности в Америке?

Важным сигналом является реакция рынка американского государственного долга. Если ранее на фоне старта процесса повышения ставок Федрезервом и роста ожиданий, что он будет проходить достаточно агрессивно, например, с повышениями на каждом заседании ключевой процентной ставки на 0.50%, доходности этих активов сильно росли на волне распродаж облигаций, то две недели назад выявилась совершенно другая тенденция, направленная на покупку трежерис. Проявилась парадоксальная ситуация. ФРС поднимает ставки и грозит в лице своего лидера Дж. Пауэлла делать это агрессивно. Что происходило бы с гособлигациями, их продавали, что вызвало бы рост доходности. И эту картину мы наблюдали все последнее время. Но последние две недели доходности трежерис снижаются на покупках этих бумаг.

Причиной этого явления является страх перед рецессией не только в Штатах, но и мире в целом. Значительный приток капиталов в Америку как раз и формирует эту динамику на облигационном рынке. Инвесторы, а это и государства, и компании, и частные лица, которые выражают готовность потерять часть капитала на фактически отрицательной доходности трежерис в условиях вероятного мирового экономического спада, но при этом сохранить основную. Это происходит еще и потому, что сейчас просто нет каких-то активов, которые бы позволили «пересидеть» рыночную турбулентность и вероятную рецессию на фоне стагфляции.

Даже золото, которое всегда воспринималось как «железный» страховочный актив по причине роста курса доллара, оказалось под сильным прессингом.

Что можно будет ожидать на новой неделе?

Полагаем, что в целом фактор высокой волатильности будет и далее доминировать. Но также есть высокая вероятность, что фондовые индексы попробуют частично восстановиться на волне попыток закрепиться на нынешних уровнях. Некоторое улучшение настроений приведет к росту спроса на товарные и сырьевые активы, а американский доллар окажется под давлением.