Пара EUR/USD продолжает кружить вокруг отметки 0,9900. Ни «быкам», ни «медведям» пока не удается захватить контроль над ситуацией.
Как отмечают специалисты Commerzbank, основная валютная пара зашла в тупик и оказалась в ситуации клинча.
«На данный момент в паре EUR/USD сохраняется взаимная блокировка: евро хорошо держится против доллара до тех пор, пока нет неожиданных новостей по монетарной политике или геополитике», – сообщили они.
Участники рынка следят за действиями ведущих Центробанков, которые, по словам стратегов UBP, попали в ситуацию перетягивания каната между замедлением экономики и высокой инфляцией.
В минувший четверг ЕЦБ повысил процентные ставки на 75 базисных пунктов.
При этом регулятор исключил ссылку на повышение ставок в течение следующих нескольких заседаний, которая была в его сентябрьском заявлении.
«Ястребы», выступающие за повышение процентных ставок, едва заметили изменение руководства в официальном заявлении ЕЦБ, сообщило агентство Reuters, сославшись на осведомленные источники.
Однако «голуби», которые защищают более низкие ставки, назвали это изменение победой, заявив, что оно подготовило почву для прекращения цикла ужесточения политики ЕЦБ уже в декабре или, самое позднее, в марте, передает агентство.
Оба лагеря также разошлись во взглядах на экономические перспективы. «Голуби» указали на недавнее падение цен на сырьевые товары, особенно на природный газ, а также явные признаки рецессии в еврозоне.
«Ястребы», напротив, заявили, что инфляция не демонстрирует признаков снижения и, вероятно, будет подпитываться ростом заработной платы и слабым евро. Это означает, что замедление темпов повышения ставок не является оправданным.
В понедельник Евростат сообщил, что в октябре инфляция в 19 странах, входящих в зону евро, ускорилась до 10,7% с 9,9% месяцем ранее, превзойдя прогноз в 10,2% и намного превысив целевой показатель инфляции ЕЦБ в 2%.
Отдельный отчет отразил, что ВВП валютного блока в третьем квартале расширился на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом при росте на 2,1% в годовом исчислении.
Тот факт, что экономика еврозоны на удивление оказалась в неплохой форме, позволил некоторым аналитикам утверждать, что продолжающийся рост создает предпосылки для того, чтобы центральный банк еврозоны мог предпринимать дальнейшие решительные шаги по борьбе с инфляцией.
В частности, эксперты Natixis считают, что ЕЦБ придется повышать процентные ставки даже гораздо сильнее, чем ФРС, чтобы добиться дезинфляционной динамики.
Они приводят следующие аргументы:
1. Более высокая общая инфляция в еврозоне. Высокий уровень базовой инфляции показывает, что инфляция в еврозоне является эндогенной и больше не связана только с ценами на сырье.
2. Более сильный рост заработной платы в валютном блоке, чем в Соединенных Штатах, из-за большего давления на рынок труда.
3. Гораздо более высокие цены на энергоносители в Старом Свете, чем в Америке, что является следствием военного конфликта в Украине.
4. Гораздо больший рост цен на импорт в еврозоне, чем в США, в частности, из-за обесценивания евро.
5. Гораздо более экспансивная фискальная политика в валютном блоке, чем в Соединенных Штатах, благодаря расходам на повышение покупательной способности.
При этом, по словам специалистов, учитывая, что ФРС добилась значительного прогресса в охлаждении рынка жилья, с одной стороны, а с другой – повышение ставок приводит к росту доходностей и увеличивает стоимость обслуживания американского госдолга, замедление темпов ужесточения монетарной политики в США выглядит вполне логичным. И это негативная новость для гринбека.
Рост пары EUR/USD, который наблюдался с конца сентября, был вызван закрытием коротких позиций в евро и «лонгов» в долларе из-за усиления ожиданий, что ЕЦБ будет сильно повышать ставки, тогда как ФРС смягчит свой «ястребиный» тон.
Во вторник президент Бундесбанка Йоахим Нагель сообщил, что центральному банку еврозоны предстоит пройти долгий путь, прежде чем он покончит с повышением процентных ставок.
В том же духе другой представитель ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос упомянул, что никто не знает, как далеко регулятору придется повышать процентные ставки.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард в свою очередь заявила, что фининститут должен продолжать повышать процентные ставки, чтобы бороться с инфляцией.
«Мы полны решимости сделать все необходимое, чтобы вернуть инфляцию к нашему целевому показателю в 2%. Цель ясна, и мы еще не достигли ее. У нас будут дальнейшие повышения ставок», – сказала К. Лагард.
Заглядывая в будущее, некоторые экономисты предупреждают, что еврозона не сможет долго противостоять сползанию к отрицательному росту. Они считают, что ЕЦБ будет вынужден замедлить темпы повышения процентных ставок.
«Картина в еврозоне остается мрачной, потребительское доверие находится вблизи исторических минимумов, поскольку рост реальной заработной платы на данный момент находится на минимуме за несколько десятилетий. Это существенно влияет на перспективы потребления, поскольку розничные продажи уже имеют тенденцию к снижению в последние кварталы», – отметили стратеги ING.
«Мы по-прежнему прогнозируем раунд повышения ставок в еврозоне на 50 б.п. в декабре, за которым последует повышение на 25 б.п. на заседании ЕЦБ в феврале», – сообщили аналитики S&P Global.
За последние три месяца ЕЦБ повысил ставки в общей сложности на 200 базисных пунктов и пообещал новые повышения уже в декабре.
Дальнейшее повышение ставок, вероятно, вызовет раздражение политических лидеров ЕС.
Президент Франции Эммануэль Макрон и премьер-министр Италии Джорджия Мелони уже выразили обеспокоенность тем, что такое ужесточение политики может усилить экономический спад в регионе.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард отвергла критику, утверждая, что работа регулятора заключается в том, чтобы держать инфляцию под контролем.
«Чем дольше инфляция остается на таком высоком уровне, тем больше риск того, что она распространится по всей экономике», – сказала она.
Между тем недавнее послание председателя банковского комитета Сената США Шеррода Брауна председателю ФРС Джерому Пауэллу подчеркивает политический фон, на котором работает американский ЦБ.
Ш. Браун призвал Дж. Пауэлла быть осторожным в отношении ужесточения денежно-кредитной политики.
«Это ваша работа – бороться с инфляцией, но в то же время вы не должны упускать из виду свою ответственность за обеспечение полной занятости. Мы должны избегать того, чтобы наши краткосрочные успехи и сильный рынок труда были подавлены последствиями агрессивных монетарных действий по снижению инфляции, особенно когда действия ФРС не затрагивают ее основные движущие силы», – сказал Ш. Браун в письме, адресованном Совету управляющих Федрезерва.
Письмо Пауэллу от Брауна пришло в то время, когда его коллеги-демократы по всей стране борются за сохранение своего хрупкого большинства в Сенате. Промежуточные выборы состоятся менее через неделю после ноябрьского заседания ФРС.
Республиканцы обвиняют помощь демократов в борьбе с пандемией и другие меры политики в высокой инфляции и говорят, что они лучше справятся с экономикой. Демократы в свою очередь обвиняют в росте цен жадные корпорации и цепочки поставок.
Должностные лица ФРС разделились во мнении о темпах дальнейшего ужесточения.
Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил, что чиновники, вероятно, повысят процентные ставки намного выше 4% в этом году, в то время как глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс сказал, что превышение может быть дорогостоящим, и существует большая неопределенность в отношении того, насколько ограничительной политика должна стать на самом деле.
Таким образом, игра в ожидание для ФРС по-прежнему продолжается, инвесторы в основном находятся в неведении, пока американский регулятор не даст ясности по поводу своих планов.
В среду трейдеры ждут оглашения итогов ноябрьской встречи FOMC.
По данным CME Group, 88% аналитиков ожидают повышения ключевой ставки ФРС снова на 75 базисных пункта, до 3,75–4%, остальные допускают повышение на 50 б.п.
Эксперты также расходятся во мнении о том, какие действия Федрезерв будет принимать в дальнейшем. Так, по итогам декабрьского заседания FOMC 48% специалистов ждут ставку на отметке 4,25–4,5%, 47% – на уровне 4,5–4,75%.
Участники рынка будут следить за выступлением главы ФРС Джерома Пауэлла, чтобы получить больше подсказок о дальнейшей политике регулятора на конец текущего и следующий год.
Как показал опубликованный в пятницу индекс цен расходов американцев на личное потребление, базовая инфляция оставалась высокой в сентябре. Этот используемый в основном ФРС показатель вырос на 0,5% в месячном выражении и на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, снова оказавшись гораздо выше предполагаемой цели Федрезерва в 2%.
Обнародованный днем ранее отчет по ВВП США за третий квартал отразил, что индикатор увеличился на 2,6%, превзойдя ожидаемый подъем на 2,4% и ослабив опасения, что американская экономика находится в рецессии.
Однако эксперты не спешат говорить об оптимистичном сценарии для экономики США. Они обращают внимание на то, что рост сильнее прогнозов во многом связан с сокращением дефицита торгового баланса, который может быть разовым явлением. До этого национальный ВВП сокращался два квартала подряд, и в четвертом квартале рост может снова оказаться отрицательным.
В случае если глава ФРС Джером Пауэлл намекнет на то, что регулятор намерен смягчить ужесточение на фоне повышенных рисков, связанных с перспективами экономического роста, гринбек окажется под давлением продаж. При таком сценарии пара EUR/USD может набрать «бычий» импульс.
Если же председатель Федрезерва укажет на дальнейшее агрессивное ужесточение политики, доллар продолжит опережать своих основных конкурентов и заставит EUR/USD развернуться на юг.
Не исключено, что Дж. Пауэлл в очередной раз даст понять, что темпы повышения ставок будут зависеть от поступающих данных.
В этом ключе инвесторы будут следить за публикацией в пятницу октябрьского отчета по рынку труда в США.
Сильный релиз по занятости вернет доллар на рельсы укрепления. В этом случае индекс USD может завершить неделю ростом с перспективой обновления 20-летних максимумов выше 115.
Если же отчет по занятости отразит «охлаждение» рынка труда, гринбек может возобновить коррекцию, цели которой надо будет искать в области ниже 110.
Но такой шаг, скорее всего, будет недолгим.
Дело в том, что на стороне покупателей доллара выступает усиление напряженности в отношениях между Вашингтоном и Пекином после того как член Федеральной комиссии по связи (FCC) США Брендан Карр сообщил о планах посетить Тайвань в период с 2 по 4 ноября.
Кроме того, после заседания ФРС трейдеры сфокусируются на промежуточных выборах в США, которые состоятся 8 ноября.
Победа республиканцев или демократов далеко не очевидна. Фактор неопределенности будет оказывать поддержку защитной американской валюте в ущерб европейскому конкуренту.
Между тем цены на энергоносители в Европе могут оказаться особенно важным фактором, который должен определить, сможет ли единая валюта удержать свой недавний рост по отношению к американскому визави.
«До сих пор погода в Европе была очень мягкой. Очевидно, что скоро наступит зима, и вопрос в том, смогут ли цены на энергоносители здесь оставаться низкими», – сказали стратеги Neuberger Berman.
В качестве ближайшей поддержки для EUR/USD выступает отметка 0,9880 (уровень коррекции по Фибоначчи на 61,8%). Далее идут 0,9850 (100-дневная скользящая средняя) и 0,9820 (200-дневная скользящая средняя). Закрытие ниже последнего уровня может привлечь дополнительных продавцов.
С другой стороны, отметка 0,9900 служит в качестве первоначального сопротивления на пути к 0,9920 (уровень коррекции по Фибоначчи на 50%) и 0,9960 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2%). Если «быкам» удастся преодолеть эти препятствия, они могут снова нацелиться на 1,0000.
