Евро с честью выдержал испытание более медленным ростом инфляции в валютном блоке в 10% в ноябре, чем прогнозировали эксперты Bloomberg. Потребительские цены, скорее всего, прошли свой пик в октябре, и ЕЦБ может выдохнуть и перейти на более низкую передачу, что является негативом для EURUSD. К разочарованию «медведей», основная валютная пара в очередной раз отбилась от поддержки на 1,0325-1,033 и подросла. Инвесторы не хотят делать резких движений в преддверии выступления Джерома Пауэлла, которое наверняка повлияет на фондовые индексы США и глобальный аппетит к риску.

Динамика европейской инфляции

Замедление потребительских цен с 10,6% до 10% г/г в еврозоне – оружие в руках сторонников повышения ставки по депозитам на 50 б.п. на последнем в 2022 заседании Управляющего совета. С начала цикла стоимость заимствований выросла на 200 б.п. до 1,5%, и денежные рынки считают, что до конца года поднимется еще на 57 б.п. То есть вариант в полбалла для инвесторов является наиболее предпочтительным. Не зря же главный экономист ЕЦБ Филип Лейн говорил, что аргументов в пользу гигантского шага в 75 б.п. уже практически не осталось.

Вместе с тем главной причиной, по которой темпы роста CPI снизились, является падение стоимости энергоносителей. В то же время базовая инфляция осталась на прежнем уровне в 5%, что позволяет «ястребам» настаивать на продолжении агрессивной монетарной рестрикции. По их мнению, нельзя допустить, чтобы инфляционные ожидания закрепились на повышенном уровне, а для этого необходимо как можно быстрее довести ставку по депозитам до отметки, которая ограничивает экономический рост.

Динамика инфляционных ожиданий в США и еврозоне

Недалеко от этой позиции ушла и Кристин Лагард, которую удивило бы замедление европейской инфляции. Что же, потребительские цены предоставили француженке возможность сделать большие глаза.

Полагаю, распри между агрессивными и умеренными «ястребами» еще дадут о себе знать, однако в настоящий момент рынок интересует спич Джерома Пауэлла. Сумеет ли он развернуть американские фондовые индексы вниз и придать новый импульс доллару США? ФРС кровь из носа требуется ужесточение финансовых условий, а другие члены FOMC своими выступлениями не смогли разубедить инвесторов, что ставка по федеральным фондам не упадет на 40-60 б.п. к декабрю 2023 со своих мартовских пиков.

ING считает, что председатель Федрезерва окажется на высоте, что вкупе с замедлением скорости монетарной рестрикции ЕЦБ увеличивает шансы возврата EURUSD к 1,03. По мнению компании, такая вероятность выше, чем рост евро до $1,05.

Технически на дневном графике основной валютной пары двойная вершина указывает на повышенные риски разворота текущего ралли. Если EURUSD с третьей попытки возьмет штурмом поддержку на 1,0325, пике продолжится, а мы сформируем шорты. Напротив, возврат евро выше справедливой стоимости на $1,039 – повод для открытия длинных позиций по региональной валюте против доллара США.