Спекулятивные настроения в отношении доллара США продолжают ухудшаться. Как следует из отчета CFTC, за неделю совокупная короткая позиция выросла на 671 млн, до -7,283 млрд, наибольший рост отмечен в евро, по другим валютам изменения небольшие.
Также нужно отметить рост длинной позиции по золоту, за неделю бычий перевес вырос на 1,3 млрд и превысил 30 млрд. Рост спроса на доллар исторически хорошо коррелирует со снижением спроса на доллар, что можно интерпретировать как еще один сигнал к продолжению ослабления USD.
В среду состоится заседание ФРС, на котором, как ожидается, будет принято решение поднять ставку на 0.25%. Пока цель ФРС – добраться до диапазона 4,75/5,00%, и если осенью рынки рассчитывали, что этот уровень будет достигнут в феврале-марте, то сейчас прогноз иной, ожидается 3 повышения по 0.25% на ближайшем заседании, а также в марте и мае, на чем цикл повышения будет завершен. Во второй половине года ожидается два последовательных снижения на 0.25%. Это менее агрессивный прогноз, чем осенью прошлого года, и поэтому спрос на доллар объективно снижается, поскольку прогноз по ставке был заложен в курс доллара в те месяцы, когда он уверенно укреплялся. В пользу изменения сценария в более мягкую форму снижение инфляции рост заработной платы и более сильный рост ВВП в 4 квартале, чем ожидалось, против – рынок труда в целом, который так и не восстановился после ковидной истерии.
Волатильность валютного рынка в понедельник минимальна, иного ожидать не приходится, низкая волатильность сохранится по объявления итогов заседания ФРС.
EURUSD
В четверг ЕЦБ объявит об изменениях в монетарной политике, ожидается рост на 50п., что уже полностью учтено в текущем курсе евро. Также прогнозируется, что в марте состоится еще одно повышение на 50п. Если глава ЕЦБ Лагард подтвердит ястребиный настрой, то евро получит импульс к продолжению роста, до четверга же ожидать каких-либо движений (если, конечно, не удивит ФРС в среду) не приходится.
В пользу дальнейшего роста евро тот факт, что ЕЦБ приступил к циклу роста позже ФРС и Банка Англии, а значит, и цикл снижения ставок начнет позже. Против евро – дифференциал доходностей, поскольку пиковое значение по ставке ЕЦБ ниже. Пока эта неопределенность не будет преодолена, рынки не смогут выбрать сценарий сильного движения евро в ту или иную сторону.
Чистая длинная позиция по евро вновь растет, недельное изменение +1,159 млрд, общий бычий перевес +18,283 млрд. Расчетная цена, тем не менее, полностью потеряла динамику, что не дает возможности уверенно прогнозировать направление.
Как мы предположили в предыдущем обзоре, развивается консолидация ниже технического уровня 1.0940. Для продолжения роста нужно усиление драйвера к росту, выражающееся в дальнейшем расхождении монетарных политик ЕЦБ и ФРС. Слухи о том, что ЕЦБ может замедлить рост ставки уже отыграны, поэтому любая определённость по этому вопросу послужит таким драйвером. Если рынок решит, что ястребиный настрой ЕЦБ сохранится, то в этом случае можно ожидать закрепления евро выше 1.0940, и попытку движения к следующей зоне сопротивления 1.1185/1275, если же таких новостей не последует, то возможен откат в зону 1.0735/90.
GBPUSD
Банк Англии также в четверг объявит об изменениях в монетарной политике, ожидается повышение учетной ставки на 50п. до 4%. Здесь прогноз не настолько уверенный, рынки колеблются между повышениями на 25 и 50п., немного склоняясь к более агрессивному шагу. В пользу последнего – не ослабевающее инфляционное давление, рост заработной платы (6,41% г/г в ноябре) и более слабые прогнозы по глубине предстоящей рецессии. Также ожидается, что обновленные прогнозы продемонстрируют улучшение экономических перспектив.
Пиковый прогноз по ставке BoE снизился с 5,25% до 4,40%, это снижает бычьи ожидания по фунту.
Спекулятивное позиционирование по GBP практически без изменений, чистая короткая позиция за неделю сократилась всего на 51 млн, до -1.845 млрд, медвежий перевес сохраняется. Расчетная цена практически легла в горизонт, что, как и в случае с евро, свидетельствует об отсутствии явного направления.
Сопротивление 1.2444 пройти не удается, у быков явно недостает намерения совершить прорыв, поскольку фундаментальных оснований для возобновления роста немного. В ближайшие дни ожидаем продолжения консолидации, драйвер, вероятнее всего, придет из США после подведения итогов заседания ФРС в среду и усилится в четверг, когда свое заседание проведет Банк Англии.
