Вчера в США был опубликован ещё один инфляционный отчёт, который теоретически должен был оказать дополнительную поддержку покупателям eur/usd. Речь идёт об индексе цен производителей, который вышел в «красной зоне», отразив замедление инфляции в Штатах. Данный факт – не на стороне гринбека, но в сложившихся обстоятельствах релиз отошёл на второй план.
Доллар усиливает свои позиции на фоне роста антирисковых настроений. Информационная картина дня (кризис в банковской сфере, угроза дефолта по госдолгу, геополитическая напряжённость) позволяет продавцам eur/usd игнорировать даже самые важные макроэкономические отчёты. Тем не менее эти релизы ещё заявят о себе, когда ситуация стабилизируется и на авансцену вернутся классические фундаментальные факторы.
Красный окрас ИЦП
Итак, обнародованный в четверг индекс цен производителей в очередной раз оказался в «красной зоне», недотянув до прогнозных уровней. Общий индекс в годовом выражении вышел на отметке 2,3% при прогнозе спада до 2,5%. Это самый слабый темп роста с января 2021 года. Показатель последовательно снижается десятый (!) месяц подряд. Базовый индекс цен производителей, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также серьёзно просел, оказавшись на отметке 3,2% (самый слабый темп роста с марта 2021 года). Этот компонент отчёта снижается с апреля прошлого года.
По итогам публикаций двух инфляционных отчётов рынок сформировал свою позицию относительно июньского заседания ФРС. Так, согласно данным инструмента CME Group FedWatch Tool, вероятность еще одного раунда повышения ставки на 25 базисных пунктов в следующем месяце составляет всего 9,6%. Соответственно, вероятность сохранения статус-кво – 90,4%. Это во многом объясняется тем, что базовая инфляция в апреле не ускорилась, вопреки соответствующим опасениям.
Напомню, что на протяжении предшествующих 5 месяцев базовый индекс последовательно снижался (с отметки 6,6% до 5,5%). Но в марте темпы роста базового ИПЦ ускорились – впервые за полгода. Данный факт усилил позиции долларовых быков: на рынке возникли разговоры о том, что, если стержневой индекс будет и дальше набирать обороты, Федрезерв вынужден будет принять ответные меры. Однако в апреле стержневой показатель вернулся к отметке 5,5%. На фоне снижения остальных компонентов отчётов (ИПЦ и ИЦП) рынок пришёл к обоснованному, на мой взгляд, выводу о том, что Федрезерв гарантированно сохранит статус-кво не только на июньском, но и на июльском заседании. К слову, по данным того же инструмента CME Group FedWatch, вероятность снижения (!) ставки на 25 пунктов на июльской встрече составляет ни много ни мало 37%. Шансы на сохранение выжидательной позиции – 54,7%, вероятность 25-пунктного повышения ставки – всего 8,4%.
Как видим, ястребиные ожидания трейдеров существенно ослабли на фоне последних инфляционных отчётов. Но все эти обстоятельства, как говорится, «светят, но не греют» покупателей eur/usd. Несмотря на спад ястребиных ожиданий, доллар продолжает набирать обороты по всему рынку.
Рынок нервничает, доллар растёт
Гринбек сейчас пользуется повышенным спросом как защитный актив. Угроза дефолта по госдолгу США, а также продолжающийся банковский кризис оказывают поддержку безопасному доллару, тогда как все остальные фундаментальные факторы отошли на второй план.
Так, на этой неделе стало известно, что очередной американский банк оказался в зоне риска: региональный кредитор PacWest объявил о потере почти десятой части депозитов в первую неделю мая. Рыночная капитализация банка составляет 577 миллионов долларов, и, судя по всему, он может составить компанию обанкротившимся ранее Signature Bank, Silvergate, Silicon Valley Bank и First Republic Bank. На фоне возобновившихся опасений по поводу состояния региональных банков США доллар усилил свои позиции как защитный инструмент.
Ещё один повод для беспокойства – это возможный дефолт США. Как известно, 1 июня правительство страны может объявить дефолт по долгу, если Конгресс не сможет повысить верхний долговой лимит в 31,4 триллиона долларов. Переговоры между республиканцами (которые контролируют Палату представителей) и демократами (которые контролируют Сенат, и представитель которых возглавляет Белый дом) на этой неделе зашли в тупик.
Президент США Джо Байден и министр финансов уже предупредили о катастрофических последствиях дефолта, но, как говорится, воз и ныне там. Демократы настаивают на увеличении долгового потолка без каких-либо дополнительных условий и оговорок. Представители Республиканской партии требуют сократить расходы правительства в обмен на поддержку увеличения лимита. До 1 июня осталось всего 2,5 недели, и, судя по всему, политики будут играть на нервах до последнего момента. Рынок, в свою очередь, остро реагирует на подобные риски, поэтому безопасный доллар растёт вопреки всем остальным фундаментальным факторам.
Выводы
Пара eur/usd снижается за счёт общего усиления американской валюты. Гринбек стал бенефициаром сложившейся ситуации и снимает сливки на волне усиления антирисковых настроений. Опасность ситуации заключается в том, что рыночный настрой может резко измениться под влиянием внешних факторов (например, если конгрессмены всё же найдут компромисс и поднимут потолок госдолга). В то же время многие фундаментальные факторы, которые сейчас игнорируются трейдерами, – не на стороне американской валюты. Например, опубликованный вчера индекс цен производителей послужил очередным подтверждением того, что инфляция в США замедляется. Данный релиз обязательно ещё напомнит о себе, как только американские политики найдут компромиссное решение, а регуляторы потушат очередной пожар в банковской сфере. Но пока что в центре внимания иные фундаментальные факторы.
Учитывая такую высокую степень неопределённости, по паре eur/usd целесообразно сохранять выжидательную позицию, так как нисходящая динамика цены обусловлена скорее эмоциональными, а не объективными факторами. В таких условиях безопасней всего находиться вне рынка.
