В пятницу гринбек зализывает раны после того, как понес ощутимые потери против своих основных конкурентов днем ранее.
В четверг «американец» подешевел более чем на 0,6%, отметившись наихудшим снижением почти за месяц.
На фоне ослабления доллара широким фронтом пара EUR/USD накануне подскочила примерно на 75 пунктов.
Что привело к обвалу USD и позволило евро опередить американского визави?
В четверг доллар оказался под сильным «медвежьим» давлением на фоне усиления рисковых настроений на рынке.
Позитивный тон вчерашним торгам задал Китай, где индекс деловой активности в производственном секторе, по версии Caixin, в мае поднялся до 50,9 пункта с 49,5 пункта месяцем ранее и против прогноза в 50,3 пункта.
Тот факт, что производственный PMI в Поднебесной вырос в мае сильнее, чем ожидалось, развеял некоторые сомнения относительно восстановления второй по величине экономики в мире и несколько ослабил беспокойство по поводу глобального роста.
В результате защитный гринбек оказался на заднем плане, позволив паре EUR/USD продлить отскок предыдущего дня от двухмесячных минимумов, зафиксированных в районе 1,0635.
Не помешали росту евро против доллара даже данные по потребительским ценам в еврозоне за май. Так, годовая инфляция в валютном блоке замедлилась по итогам прошлого месяца, согласно предварительной оценке, до 6,1% с 7% в апреле.
Свидетельства того, что инфляционное давление в еврозоне ослабевает, по идее, должны поддержать точку зрения «голубей» в Управляющем Совете ЕЦБ, которые призывают к скорейшему прекращению повышения процентных ставок.
По крайней мере, снижение базовой инфляции в годовом выражении с 5,6% до 5,3% говорит о том, что цены движутся в правильном направлении.
Более того, инфляция в сфере услуг замедлилась с 5,2% до 5,0%, что является одним из лучших показателей того, как повышение ставок дает эффект, и указывает на то, что у чиновников ЕЦБ есть повод сбавить обороты.
Смягчение позиции европейского регулятора – плохая новость для единой валюты.
Однако пара EUR/USD продолжила расти, несмотря на то, что инфляция в еврозоне снизилась больше, чем прогнозировалось.
Во-первых, цифры не преподнесли сюрприза, учитывая слабые показатели по инфляции в крупных странах еврозоны, таких как Испания, Франция и Германия, которые были обнародованы ранее на этой неделе.
Во-вторых, президент ЕЦБ Кристин Лагард поддержала единую валюту, заявив о необходимости дальнейшего ужесточения политики.
«Четких свидетельств того, что базовая инфляция прошла свой пик, на данный момент нет. Это означает, что нам необходимо продолжать повышение ставок, но уже не так быстро, как раньше», – сказала К. Лагард.
«Главный вопрос заключается в том, насколько существенно мы должны поднять ставки. Самолет должен подняться достаточно высоко, чтобы добраться до пункта назначения, однако не слишком высоко, чтобы не пропустить его», – добавила она.
Евро подорожал по отношению к доллару, поскольку ожидается, что ЕЦБ повысит процентные ставки еще один или два раза, тогда как дальнейший подъем ставок со стороны ФРС вызывает все больше сомнений, отмечают стратеги BNY Mellon.
Согласно данным CME Group, 75% трейдеров ожидают сохранения ключевой ставки в июне на текущем уровне в 5–5,25% и лишь 25% допускают повышение на 25 базисных пунктов.
Ряд представителей ФРС недавно намекнули, что американский ЦБ возьмет паузу в июне и не станет повышать ставки. По словам чиновников, это позволит оценить больше данных, чтобы принять правильное решение в июле.
Некоторая мягкость опубликованных накануне данных по США поддержала аргументы в пользу паузы в цикле повышения ставок Федрезерва.
Отчет ADP отразил, что количество рабочих мест в частном секторе страны повысилось на 278 тыс. после подъема на 291 тыс. в апреле.
При этом темпы увеличения зарплат замедлились в мае до 6,5% в годовом выражении с 6,7% в апреле.
Институт управления поставками (ISM) сообщил, что деловая активность в производственном секторе США в мае снизилась до 46,9 пункта с 47,1 пункта месяцем ранее.
Тем временем темпы снижения производительности труда в стране в январе–марте были пересмотрены до 2,1% с предварительно объявленных 2,7%, темпы роста стоимости рабочей силы – до 4,2% с 6,3%.
По словам специалистов B. Riley Wealth, последние экономические статданные по США были вполне конструктивными, чтобы развеять опасения инвесторов в отношении рецессии в экономике, но недостаточно сильными, чтобы требовать дальнейшего ужесточения политики ФРС с целью сдерживания активности.
Это повысило аппетит к риску и оказало давление на доллар, который ранее был бенефициаром роста спроса на активы «тихой гавани».
Масла в огонь снижения USD добавили новости о том, что Сенат США принял закон о приостановке действия потолка госдолга страны и введении ограничений на государственные расходы до президентских выборов 2024 года.
«Америка может вздохнуть с облегчением. С самого начала нашей главной целью было избежать дефолта. Последствия дефолта были бы катастрофическим», – заявил лидер сенатского большинства Чак Шумер.
Отражая благоприятную для риска атмосферу на рынке, ключевые индикаторы Уолл-стрит завершили торги четверга уверенным ростом. В частности, S&P 500 прибавил почти 1%, достигнув девятимесячных максимумов в районе 4220 пунктов.
Гринбек просел до минимальных значений с 24 мая, финишировав вблизи 103,50, а пара EUR/USD закончила сессию около недельного максимума в области 1,0760.
Доллар отступает, но не сдается
В пятницу настроения на рынке остаются относительно оптимистичными, что сохраняет понижательное давление на доллар и помогает паре EUR/USD удерживать набранные накануне очки.
Фьючерсы на S&P 500 торгуются на положительной территории, прибавляя около 0,5%.
Сегодня в фокусе внимания статистика по рынку труда США за май.
Гринбек может еще сильнее ослабнуть, если данные по занятости подтвердят паузу в цикле ужесточения политики ФРС на июньском заседании.
Такой сценарий может реализоваться, если количество новых рабочих мест составит 150 тыс. или ниже.
Если же число занятых выйдет на уровне 250 тыс. или выше, это позволит доллару восстановиться, что спровоцирует откат EUR/USD.
«ФРС, вероятно, хочет увидеть некоторое ослабление рынка труда, прежде чем рассматривать возможность смягчения денежно-кредитной политики. Это может объяснить, почему регулятор не хочет брать на себя обязательства по длительной паузе в процентных ставках, и в результате доллар может быстро отыграть вчерашние потери, если сегодня мы увидим сильный отчет по рынку труда США», – отметили экономисты Commerzbank.
«Мы думаем, что количество рабочих мест в США в мае останется высоким после того, как в апреле был зафиксирован неожиданно большой прирост на 253 тыс. Повышательный сюрприз, вероятно, сыграет на укрепление доллара. Однако мы считаем, что понижательные риски для USD, в случае если результаты не дотянут до прогноза, будут больше, чем поддержка в случае превышения прогнозов», – сказали аналитики TD Securities.
Пара EUR/USD может атаковать область 1,0810–1,0820, с риском повышения до 1,0865, если данные по NFP окажутся не слишком «горячими», полагают стратеги ING.
Однако, по словам экспертов, рост евро по отношению к доллару может оказаться недолгим.
Не все участники рынка уверены в том, что ЕЦБ сохранит «ястребиный» настрой.
Вероятность повышения ставок регулятором на 25 базисных пунктов на заседании 15 июня оценивается в 85%. При этом дальнейший подъем ставок в еврозоне остается под вопросом.
В пользу осторожного подхода к повышению процентных ставок в предстоящие месяцы говорит тот факт, что банковское кредитование в еврозоне снова замедлилось в апреле.
Рост кредитования бизнеса в валютном блоке снизился до 4,6% в апреле с 5,2% месяцем ранее, в то время как рост кредитования домашних хозяйств замедлился до 2,5% с 2,9%.
Еще одна потенциальная проблема для ЕЦБ заключается в том, что экономический рост в регионе представляется менее устойчивым, чем предполагалось, поскольку последние данные показывают, что снижение активности в производственном секторе может оказать давление на экономику в целом, даже несмотря на бум в сфере услуг.
Это повышает риск того, что резкое повышение стоимости заимствований может ввергнуть валютный блок в рецессию, чего пытается избежать ЕЦБ.
«Слабые данные по банковскому кредитованию за апрель, наряду с вялым экономическим ростом в оставшуюся часть 2023 года, являются аргументом в пользу "голубей" на предстоящих заседаниях ЕЦБ», – считают специалисты ING.
Кроме того, облегчение рынка по поводу повышения потолка долга США может продлиться недолго.
Минфин страны должен продать векселя на сумму более $1 трлн еще до конца третьего квартала.
Это будет способствовать сокращению объема ликвидности в финансовой системе и сыграет на руку доллару.
Даже если «голубиные» ожидания рынка в отношении ФРС оправдаются, ЦБ, скорее всего, сохранит статус-кво до конца года.
Уже осуществленное регулятором повышение ставок негативно скажется на росте выручки и дивидендов компаний. Это не является хорошей новостью для фондового рынка США и вряд ли будет способствовать формированию благоприятной для риска среды.
Таким образом, уже в ближайшее время доллар может вернуть силу, тогда как пара EUR/USD рискует возобновить «медвежий» тренд.
Отметка 1,0780 служит первоначальным препятствием для EUR/USD на пути к 1,0830 и 1,0880.
Между тем закрытие ниже 1,0750 откроет двери для снижения к 1,0710 и 1,0670.
