До июньского заседания FOMC остается ровно неделя. По мере приближения к нему на рынке все чаще ощущаются резкие перепады настроений относительно дальнейшей монетарной политики США. На этом фоне пару USD/JPY бросает то в жар, то в холод. Давайте разбираться, какое же направление выберет мажор в конечном итоге.

Почему доллар отступил?

Оптимистичный отчет по занятости в США, опубликованный на прошлой неделе, существенно укрепил доллар в паре с иеной, поскольку на рынок снова вернулись разговоры о возможном усилении монетарной дивергенции между США и Японией.

Более высокий, чем ожидалось, уровень найма в мае заставил трейдеров в очередной раз переобуться насчет дальнейшей траектории ужесточения в Америке.

После выхода NFP рынок почти не изменил свои прогнозы относительно июньской паузы, но заметно повысил вероятность увеличения ставок в следующем месяце.

Однако вчерашняя порция макростатистики оказалась уже не такой радужной, что повлияло на настроения трейдеров.

В понедельник доллар упал по всем направлениям на новостях о том, что сектор услуг США, на долю которого приходится почти 80% американской экономики, показал довольно вялую динамику в прошлом месяце.

Согласно данным, в мае индекс деловой активности в непроизводственном секторе США (ISM Non-Manufacturing) упал до 50,3. Это ниже апрельского значения (51,9) и меньше прогноза (52,2).

Свежая статистика вернула на стол более голубиный сценарий. Сейчас большинство участников рынка оценивают вероятность того, что в июне ФРС снова поднимет ставки, всего в 23%, хотя еще неделю назад она составляла более 70%.

Что же касается июльского повышения, то теперь оно также представляется маловероятным.

Ослабление ястребиных ожиданий относительно дальнейшей монетарной стратегии Федрезерва оказало сильное давление на доходность US Treasuries, что в свою очередь привело к резкому падению пары USD/JPY.

После выхода данных от ISM мажор рухнул всего за пару минут сразу на 50 пунктов, а в целом за день потерял почти 0,3%, опустившись ниже круглой фигуры 140 и достигнув отметки 139,6.

В настоящее время технические индикаторы RSI и MACD намекают на дальнейший откат актива доллар–иена, но большинство аналитиков считают, что в ближайшей перспективе котировка перейдет в фазу консолидации.

По прогнозам экспертов, мажор будет торговаться в боковике в течение следующих нескольких дней из-за почти пустого экономического календаря.

Следующим важным триггером для пары USD/JPY должны стать данные по инфляции в США за май, которые будут опубликованы 13 июня, за день до вынесения вердикта ФРС по процентной ставке.

Статистика по росту потребительских цен позволит трейдерам составить окончательное мнение о дальнейших действиях американского центробанка. Если рынок увидит более сильную динамику инфляции, это может снова укрепить ястребиные ожидания рынка, что приведет к подъему доллара против иены.

И наоборот: более очевидные дезинфляционные процессы в экономике США еще больше убедят инвесторов в том, что ФРС нажмет на стоп-кран в этом месяце, а затем и вовсе перейдет на голубиные рельсы. В таком случае доллар может просесть по отношению к своему японскому визави.

Почему рост иены будет ограничен?

По итогам вчерашних торгов иена показала лучшую динамику против гринбека среди всех основных валют. Однако ее дальнейшее ралли вызывает большие сомнения у экспертов.

Тот факт, что ФРС США может в скором времени перейти к смягчению своей ДКП, безусловно, является глотком свежего воздуха для JPY. Однако не стоит забывать о японском факторе, который имеет для иены также огромное значение.

Размер учетной ставки в Японии на данный момент составляет -0,1% и, судя по последним голубиным заявлениям главы BOJ Кадзуо Уэды, не будет изменен в ближайшее время.

Даже при самом оптимистичном сценарии (если в этом месяце Федрезерв на самом деле поставит на паузу повышение ставок) монетарная дивергенция между США и Японией по-прежнему останется очень значительной, что является негативным фактором для JPY.

Сейчас иене может оказать действительно существенную поддержку только шаг японского регулятора в ястребином направлении. Как и ФРС, BOJ готовится обнародовать свое решение по процентной ставке на следующей неделе, 16 июня.

Учитывая сегодняшнюю статистику по заработной плате в Японии, аналитики даже не сомневаются в том, что регулятор сохранит свой статус-кво в июне и продолжит придерживаться ультрамягкого монетарного курса в перспективе следующих нескольких месяцев.

Как показали опубликованные во вторник данные, в апреле скорректированная на инфляцию реальная заработная плата упала в Японии на 3,0% в годовом исчислении.

Показатель снизился по итогам уже 13 месяцев подряд. Это свидетельствует о том, что весенние переговоры по заработной плате, известные как «шунто», не принесли пока долгожданного результата.

Напомним, что ранее Банк Японии неоднократно заявлял, что будет готов приступить к нормализации своей ДКП, когда инфляция примет стабильный характер, а для этого ей необходим рост заработной платы как минимум на 3%.

Слабая динамика заработной платы в апреле говорит о том, что японскому ЦБ потребуется еще немало времени, прежде чем он рассмотрит возможность корректировки своей стимулирующей политики.

До этих пор рост иены в паре с долларом, скорее всего, будет сильно ограничен, даже несмотря на предстоящий монетарный разворот ФРС.